IP产业没有近道——阅文集团2022半年报置评_风闻

导语：从百米冲刺跑进马拉松，阅文准备好了吗？

2022年8月15日盘后，阅文集团（00772.HK）交出了一份符合行业规律的业绩：2022年上半年阅文集团实现总收入40.9亿元；其中，在线业务为23.1亿元，版权运营及其他收入为17.8亿元。

利润方面，依靠着对市场推广成本的控制和日常经营效率的提升，非国际财务报告准则下（Non-IFRS）的归母净利约6.7亿元，经营盈利同比增长8.2%达6.9亿元，经营利润率从去年同期的14.8%提升至17.0%，提高了2.2个百分点。

应该说，在目前的大环境里，这应该是我们所能期望的最好的表现——没有超乎预料之外的逆天发挥；但经营盈利的增长，意味着阅文核心业务依然企稳，且业务回报率正在提升。

众所周知，全球内容行业已经进入了一个降速换挡的时期，在新的市场环境当中，所有玩家都需要重新寻找自己的位置和节奏。

首先，大部分内容平台企业认为季度增长“不是线性的”，预计会有一些波动。其次，头部内容平台在积极调整策略，奈飞遭遇10年来首次订阅用户数下滑超百万后，对内容选择的态度也在发生根本变化；爱奇艺（IQ.US）则在去年年底启动削减开支之举。

就阅文而言，从追求业务增速调整至聚焦关键业务的中长期目标，在夯实在线阅读基本盘的同时，在IP开发上持续投入和发力，追求IP孵化和运营的高质量发展，已经成为公司上下一种心照不宣的共识。

从百米冲刺跑进马拉松，阅文准备好了吗？

稳底盘，为IP生态打造内容护城河

作为IP生态链的底层支撑，阅文的网络文学业务承担着输送优质IP的核心价值。原创优秀内容与作者、结合阅文生态运营能力，将是阅文在线阅读业务的根本竞争力。

多年以来，有无数对手都曾幻想过，要在原创IP的主战场上击败阅文。然而时至今日，以内容的可持续性、质量、运营效率等诸多维度而言，阅文仍然是独树一帜的存在。

今年上半年，阅文旗下新增作家30万位，新增作品60万部、新增字数达160亿，保持着稳定增长。

更重要的是，在这份财报里，阅文一如既往地证明了优质内容的孵化能力，以及对市场需求的敏锐洞察和回应。作为中国最庞大的网络文学创作生态，阅文平台上优秀作品的出现和成长速度正变得越来越快。随便举几个例子：

《灵境行者》打破起点24小时首订纪录，刷新最快10万均订纪录，卖报小郎君成为起点历史上首位24小时收藏破20万的大神级作家；

《夜的命名术》突破起点全平台月票的历史纪录，是起点首部单月百万月票的作品。

同时，阅文也展现出了对潜力题材的敏感捕捉和孵化能力。据官方数据，今年年初，阅文通过多番分析，发现科幻题材的上升潜力，认为科幻题材今年会成为热点创作方向，于是迅速推出了两次科幻征文比赛和一系列活动，孵化了近两万部原创科幻作品。在一系列的推动之下，科幻题材成为阅文上半年增速最快的品类。

结合当前暑期档，科幻电影在国内迎来小高潮。《外太空的莫扎特》《独行月球》《明日战记》三部科幻电影先后上映，尤其是《独行月球》的现象级热度，也进一步坚定了市场对科幻片的长期看好和信心。而阅文在科幻题材的率先布局，将有助于阅文在科幻赛道的后续变现中取得先行优势。

而在作家生态等举措之外，上半年阅文对于内容生态进行了更多面向长远的布局：先后迎来旗下经典品牌起点和潇湘的品牌升级，同时将反盗版升级为集团战略高度。

对于阅文来说，一个健康、活跃的创作者生态可以说是立身之本，也是阅文最宝贵的财富。创作者的活跃度、内容与用户需求的不断破圈、强有力的内容运营体系，这个三位一体的结构，互为支撑、缺一不可。

而阅文经过多年的努力，已经搭建起了一个较为完善的基础架构。2021年数据显示，95后在阅文新增作者中占比超过80%，也进一步证明了阅文在线阅读业务的活力依旧。

IP视觉化能力，将成为阅文核心突破口？

在阅文构建的IP生态链中，视觉化是IP一鱼多吃的成败关键。

其中，漫画是视觉化改编的第一个关卡。2020年底，阅文与腾讯动漫联合提出了一个300部网文漫改计划。

一转眼快两年过去，当初300部的IP漫改计划已经有170部宣告上线，单今年上半年就有包括《大奉打更人》《第一序列》《开局一座山》等多部IP改编网文漫画陆续上线，反响颇为热烈。

其次是动画业务的稳定表现：

7月底，基于经典IP《斗破苍穹》制作的《斗破苍穹年番》一开播便收获了不菲成绩，霸榜全网二十多个热搜，成为国漫头牌；

而基于同一个IP重制的《斗破苍穹缘起》开播当日热度直冲2.4万，占据腾讯视频站内总榜和动漫榜双第一；

《星辰变》系列动画播放总量超过40亿，单日最高达到4000万；

《武动乾坤第三季》5月1日开播，热度冲高到2.2万，该IP系列动画总播放量达到30亿。

而这只是一个开始。8月8日，在腾讯视频主办的鹅次元动画节发布会上，公布了包括《斗破苍穹年番2》、《全职高手3》、《星辰变5》、《大奉打更人》、《星域四万年》等多部动画作品，阅文系的动画IP宇宙，正在逐渐羽翼丰满。

在动漫领域之外，更值得瞩目的是阅文在影视赛道上的稳定出圈。

上半年，电视剧《人世间》创下了CCTV-1黄金档电视剧收视率近8年新高，全网各榜单稳居榜首，实现了口碑与热度的双丰收，是今年当之无愧的爆款；

《心居》收视率位居今年上半年地方卫视黄金档电视剧第一，并位列爱奇艺2022年上半年热度榜第二名，仅次于《人世间》。

如果你再考虑到2020年的《庆余年》、2021年的《赘婿》，阅文几乎保持着一年一爆款的优异出品率。仅仅今年，《风起陇西》、《这个杀手不太冷静》以及近期《天才基本法》等作品的口碑热度同样可圈可点。

可以很清晰地看到，两年前的阅文还仅仅是一个网络文学公司，而今天的阅文已经成为动漫、影视领域不可忽视的新力量。

正如阅文在财报中所述，“优质内容尤其是爆款的持续产出，印证了阅文在产业链视觉化方面的体系化能力，也有力支撑了IP视觉升维的长线打法。”IP视觉化的体系化能力，正成为阅文IP生态链的长期支撑。

从文字出发，以IP视觉化为跳板，阅文对于游戏、衍生品等IP长线价值的挖掘，已经不再是一个遥不可及的愿景。

今年上半年阅文推出《斗破苍穹》的“美杜莎”雕像，预售数分钟后即告售罄，GMV总额超过500万元。而《斗罗大陆》系列游戏流水也已超100亿。游戏板块的开发周期长，但回报空间也相应更为广阔。阅文IP生态链的想象空间，似乎才将将起步。

之前有很多人问过一个问题，阅文为什么如此执着于IP视觉化体系的建立和打造？实际上，最近两年的业务表现已经给出了很清晰的答案。

对于一个致力于穿越时间、打造经久不衰的经典IP作品的企业来说，内容的多平台、多题材呈现是一条必由之路，而IP的视觉化是达成这一长期目标的最佳入口。

效率的本质是聚焦、聚焦、再聚焦

曾几何时，要增长还是要利润，是摆在所有成长性互联网公司面前的单项选择题。在资本市场的怂恿之下，诸多上市公司的管理团队以增长的名义烧钱，在留下一地鸡毛之后甩手离去，只留下散户在风中凌乱。

如今，在潮水褪去之后，“赚钱的能力”变得愈发宝贵和重要起来。商业终归需要回归本源，不能盈利的生意是不道德的。

然而，所谓的降本增效，如果伴随的是公司长期业务竞争能力的下降，那么这种成本无非是以牺牲远期利润为代价，换取一张短期内好看的报表而已。这种事情，绝不是立足于长期经营的团队所应为之。

阅文怎么做？

一言以蔽之：聚焦。

内容创作行业，是一个头部效应异常明显的领域。对于阅文来说，内容，是最大的成本项目，也是最主要的投资方向。

越是要提升效率的时候，越应该进一步聚焦于长期投资回报率最高的头部精品内容的生产，因为这样的内容，虽然回报周期可能更长，但总体的长期回报率一定是最高的。

整个上半年，阅文营销费的投放更加注重ROI和效率，对各类管理费用的支出也进行了严格的控制。其中销售及营销开支同比减少了17.6%。

总的来说，进一步聚焦对优质内容的投资，保持在核心竞争力上的资源投入强度。这种章法和节奏，展现出了一个长期主义者所应有的风范。

总结：慢慢来，会比较快

在这份中报发布之前，阅文的股价，已经在30块上下盘桓了半年左右的时间。就整个市场大环境而言，大幅度上涨的动力短期内或许尚不充足，然而下跌的空间却也越来越有限。

今天的阅文，已经开始进入到一个上涨和下跌的可能性越发不平衡的状态，而点燃市场激情的火种，或许就在未来半年将要发布的一系列IP视觉化作品和运营策略当中。某一部作品的火爆，或许是一种运气；然而如果能够持续不断地产生爆款作品，那么成功也就只是时间问题了。

有时候，慢慢来，恰恰是达成目标最快的途径。

对于眼下的阅文而言，或许，事情本该如此。