德科立科创板首秀大涨30%，2021年增收不增利_风闻

德科立（688205.SH）今日登陆科创板，其发行价格为48.51元/股，发行市盈率44.02倍 ，高于可比上市公司市盈率水平（23.74倍）。

今日盘中股价一度冲高至69元/股，截至发稿报63.36元/股，较发行价上涨30.61%，最新市值约61.64亿元。

德科立前身中光电子由中兴通讯、吴培春、魏玉共同出资设立，为一家专业从事光传输产品及光通信子系统研发、生产和销售的高新技术企业，主要产品包括光收发模块、光放大器、光传输子系统。

截至目前，公司的控股股东为泰可领科，其持有公司股份 24,741,405 股，持股比例为 33.91%，实际控制人为为桂桑、渠建平、张劭，三人通过直接和间接持股方式合计控制公司 36.33%的表决权。

（公司股权结构，招股书）

业绩方面，2019年-2021年公司营收分别为3.87亿元、6.65亿元和7.31亿元，对应的归母净利润分别为4665.49万元、1.42亿元和1.26亿元，毛利率保持在30%以上。

（公司主要财务指标，招股书）

可以发现，公司的营收虽然稳步增长，但2021年利润却有所下滑，出现增收不增利的现象，主要是由于公司 2021 年产生3053.17万元股权激励费用。

目前，德科立的核心产品主要应用于光通信领域，该领域大部分市场份额由华为、爱立信、中兴通讯、诺基亚和思科占据。报告期内，公司向前五大客户销售金额分别为2.72亿元、4.74亿元和 4.63亿元，占同期营收的比例分别为70.17%、71.34%和63.26%，客户集中度较高；其中，公司向中兴通讯销售收入占比高达约50%，对其具有一定依赖性。

由于光芯片是光收发模块产业链前端核心原材料，光芯片的带宽较大程度上决定了光收发模块向高速率演进的速度。目前德科立暂不具备光芯片制造能力，其25G 及以上速率的光芯片主要向 Lumentum、Neo 和 SiFotonics 等国外厂商采购，25G 以下速率的光芯片主要向中科光芯、陕西源杰及武汉敏芯等国内厂商采购。但同行业的光迅科技、华工科技等公司已经具备光芯片制造能力，可见德科立缺乏一定的先发优势。