九号公司频遭股东减持，顶流代言可挽颓势？_风闻

作者 | 张清越

来源 | 产业科技

7月5日，一线流量艺人易烊千玺官宣成为九号公司代言人，这是九号公司第一次花费大笔资金邀请明星代言。不乐观的是，刚官宣没多久，这位曾经深受国民喜爱的“四字弟弟”因考编事件等引起争议，代言品牌也可能会遭受牵连。

九号公司设置代言人前后，频遭股东套现。今年6月底，九号公司的主要股东——沈南鹏实控的红杉资本旗下全资子公司Sequoia，和由雷军实控的PeopleBetter，以及担任创始合伙人兼董事长的Shunwei，3者共套现约30亿元。

这已不是主要股东第一次套现。Sequoia和People Better早在2021年11月13日发布减持计划，截至2022年6月5日，减持计划已完毕，二者共套现约24亿元。

从电动平衡车到电动两轮市场，九号公司凭借时尚的设计和智能体验，迅速拿下年轻群体的智能出行市场份额，并赴科创板上市。作为一家看似年轻有为的优质标的，如今为何会迎来主要股东套现离场的局面？

毛利走低

二级市场的估值跟随业绩而发生波动，股价下跌，市值距最高点缩水近六成。与股价波动走低相随，九号公司单季营收和利润略有下滑。

2022年一季度财报显示，第一季度营收为19.17亿元，同比增长7.8%，较去年第四季度的19.44亿元下滑1.4%。今年一季度净利润为3844万元，同比增长51.32%，较去年第四季度的2231万元增长72.3%。可与去年第三季度的1.34亿净利润相比，这一数据仍不太乐观。

比利润下滑更能直观反映问题的，是毛利连年降低。2018年至2021年，九号公司的销售毛利率分别为28.86%、27.42%、27.69%、23.23%。据2021年财报显示，主要产品营收分类中，电动两轮车和电踏车的毛利减少最多，比上一年减少5.51%。这部分是近两年布局的新业务。

九号公司以电动平衡车业务起家，参考国外品牌赛格威，推出更高性价比的电动平衡车。成立至今，电动平衡车和电动滑板车，一直占据九号公司营收大头，2021年这部分业务收入为64亿，占总营收的70%。

国内外市场营收几乎平分秋色。九号凭借高性价比产品和快速增长的营收，于2015年并购赛格威，打造国内国外双品牌。在国外欧美市场沿用赛格威品牌，占据多国平衡车市场份额第一。2021年财报显示，境外营业收入为44亿，占比48%，毛利率为27.92%，远高于国内市场的18.78%。

海外市场对疫情影响更敏感，成本大幅上涨。2021年，海外市场营收同比上涨27.92%，成本同比上涨99.4%，成本涨幅远高于营收涨幅，长久下来可能难逃利润下跌、甚至亏损风险。九号公司也特地在财报中备注，受新冠疫情影响，境外销售产生的海运费上升，导致成本增加和毛利下降。

困在两轮业务

抓住一线、新一线城市年轻人对电动平衡车的需求，碰上共享滑板车发展热潮后，九号公司计划进一步拓展业务，寻找新增长曲线，发展两轮电动车业务。

我国电动车行业早已步入红海市场，九号瞄准高端智能化定位，与雅迪、小牛等老牌电动车错位发展。九号模仿“苹果模式”，试图在硬件研发到一定水准后布局软件，软硬一体化。在靠卖硬件赚钱的同时，也能获得软件的增值服务带来的收入。

不过，不少消费者对智能双轮电动车并不感冒。电动车作为国人必备的短途出行工具，消费者的需求仍主要在续航和电池、质量和动力性能。在这方面，高性价比的老牌电动车更能得消费者青睐。

市场定位不占优势外，九号还在电动车销售渠道上存在明显的弱点。国内电动车行业发展至今，大多数以线下售卖渠道为主，雅迪、爱玛的线下门店超过一万家，小牛的门店数量超3000家，而九号的两轮电动车门店仅有1700家。

单店收入远逊于老牌电动车。据开源证券数据，2020年小牛单店收入为125.57万元，九号公司仅能到达小牛的一半，与传统两轮电动车差距明显。

毛利低，新业务难以反哺老业务。2021年财报显示，电动两轮车和电踏车的毛利率为11.19%，和电动平衡车、电动滑板车的25.09%毛利率相比，说是拖累原有业务也不为过。

原有业务毛利走低，新增长曲线难寻，九号公司股东急于套现的原因了然。