博纳、柠萌齐上市，影视圈终于等到了特大喜讯_风闻

作者|魏妮卡

编辑|李春晖

眼看暑期档过半，无论电影还是剧集，始终没等来一个全民爆款——在这个意义上，硬糖君觉得对《独行月球》《星汉灿烂》等作品稍微爱护一些，也是个保护行业、盼行业好的心意。

就在群众望眼欲穿、怀念2019年影视爆款频出之际，股市突然释放了两个重磅消息——柠萌影视通过港交所聆讯，即将于8月10日上市港股；博纳影业获得证监会批文，即将A股上市。

**一个电视剧行业头部公司，一个电影行业头部公司，几乎同时登陆股市，证明无论是政策还是资本的大门，都再次向影视行业打开。**2018年后，因资本与政策收紧， 蔫吧了4年的影视股，终于又释放了利好消息，这显然比任何单体爆款都更加振奋人心。

先前，柠萌影视手握《小欢喜》《三十而已》等多部爆款剧，2021年乘势冲击A股上市。同年6月却意外地终止上市辅导，辗转港股递交IPO申请。

博纳回国上市之路的曲折，更是成为圈内外茶余饭后的谈资。2016年，博纳从纳斯达克退市，即刻启动冲A计划，2017年正式申请。

谁知一排就是三年。博纳终于在2020年11月顺利过会后，却又迟迟未拿到发行批文。博纳参投的果麦文化都上市近一年了，博纳才终于在今年7月28日拿到批文。

博纳批文搁置一年多的原因，众说纷纭。有人认为可能是因为业绩下滑，证监会《首发业务若干问题解答》新规定：过会后的企业最近一期经营业绩同比下滑幅度超过50%，或预计下一报告期业绩数据下滑幅度将超过50%的情况，证监会暂不予安排核准发行事项，待其业绩恢复并趋稳后再行处理或安排重新上发审会。

而2020年，中国电影行业遭遇疫情重创、全行业几乎关停半年，博纳自然也备受牵连。2021年，博纳影业有了近百亿票房的《长津湖》上下两部电影，收入应该较2020年有了大幅度提升，方才重振业绩获批。

而随着柠萌影视、博纳影业双双上市，大闹钱荒的影视行业再次获得输血机会，政策释放的信号也相当积极。扎扎实实“寒冬”了三年的影视圈，莫非2022年真要换运了？

再次输血

去年4月，硬糖君讨论过一轮影视股的回暖。当时，正值稻草熊上市成功，柠萌影视、耀客传媒继续冲击上市。但当时还不敢抱太大希望，没想到今年这几个月，影视娱乐公司上市动作不断，眼下还迎来了一波上市成功的好消息。

现在冲刺上市的选手，都是遭遇了几度波折的。3月，乐华娱乐向港交所递交上市申请；5月，制作《中国好声音》王牌综艺的灿星文化，多次冲击IPO未果后，于今年重组为星空华文控股有限公司，第二次向港交所提交申请；7 月，制作分账剧《亲爱的柠檬精先生》《扑通扑通喜欢你》的耐看娱乐，同样第二次向港交所主板提交申请。

乐华上市此前硬糖君已有详谈（《乐华必须上市》），仅论后两家。一个是综艺圈头部公司，一个是分账剧头部公司，同样是上市之路曲折，不知道今年会不会和柠萌、博纳一样等来好消息。但不管他们的结果如何，柠萌、博纳的成功上市，足以让圈内人欢呼雀跃。这不仅是利好影视股的消息，更是利好影视行业的消息。

回想2018年开始，影视行业因为范冰冰阴阳合同，经历了税务大地震、资本大退潮，开始进入所谓的“影视寒冬”。

**但鉴于影视行业的滞后性，2019年其实还是产生了不少爆款作品。**比如50亿票房的《哪吒之魔童降世》、46亿票房的《流浪地球》等，还有国民级爆款剧《陈情令》《亲爱的热爱的》《庆余年》等。

2020-2022年疫情反复的这两年，才是真正的影视寒冬。先是电影行业停滞半年，反反复复撤档延期，积压片成堆成垛。接着互联网行业遭遇监管风波、裁员不止，更大幅削减预算支出，爱优腾皆影视项目骤减，剧集行业集体过冬。

2022年，影视行业被政策盖章认证包含进17个“特困行业”里，可以阶段性缓交社保。在这种情况下，柠萌、博纳上市成功，证明这个行业还没被放弃，或者说，重新被拾起来了。

接下来，应该会有一系列政策利好，影视行业有望触底反弹，资本对影视行业再次态度转变。毕竟，不管是大资方还是小股民，如果大家不看好，行业就没有钱，做什么都举步维艰。

加上这两年，有问题的上市公司该爆雷都爆雷了，比如北京文化。外行资本搅动影视行业泡沫的例子，经过这一轮洗牌也少去很多。虽然这些年唐德爆雷、北文财务造假风波等，让影视股蒙上阴影、信誉扫地，但现在留在股市上的头部公司、以及冲刺IPO很久的待上市公司，都是经得起考验的。

同类基因？

目前来看，柠萌影视港股上市后的涨幅想象空间不小，因为很容易被对标上吴奇隆和刘诗诗的“夫妻店”——稻草熊娱乐。

这两家公司之所以能被对标，因为他们都背靠大树，拥有强大的发行资源。稻草熊背后，占比近20%的第二大股东为爱奇艺全资子公司Taurus Holding。柠萌影视背后，占比26%的第二大股东是腾讯产业投资基金。

也即是说，一个有爱奇艺依赖症，一个有腾讯视频依赖症。

有稳定的网播平台，就比一般的剧集公司赢在发行的起跑线上。除此之外，两家公司都同样拥有稳定的电视端发行渠道，稻草熊既往制作的剧集都能稳定上星，尤其是江苏卫视。稻草熊也是江苏省内唯一一家拥有电视剧制作甲种许可证的公司。同时稻草熊的大股东、吴奇隆的合作人刘小枫曾在江苏卫视工作过，与江苏卫视渊源颇深。

**而柠萌影视的四位联合创始人，均来自于东方卫视。**其中，创始人苏晓曾担任SMG东方卫视副总监。爆款剧《小欢喜》《三十而已》的标配，就是腾讯视频网播+东方卫视上星。

只不过，稻草熊比柠萌更加依赖明星股东，而柠萌的剧集制作更加独立。

很多股民期盼柠萌影视能重现稻草熊娱乐刚上市时的“开门红”——稻草熊上市首日收报10.8港元/股，涨幅高达83.67%，总市值达71.61亿港元。2021年末，稻草熊放出拟收购《回家的诱惑》制作公司金禾影视消息，元旦前后的半个月时间内，稻草熊最高涨幅超200%，翻了三倍。

但这些涨幅带来的红利是短暂的，现在稻草熊的市值已经跌到15亿人民币，只有爆雷的慈文和唐德市值的一半。

港股市场目前的影视龙头是刚刚从恒腾网络更名为“中国儒意”的儒意影业。儒意凭着流媒体南瓜电影与大爆款《你好，李焕英》，目前仍被资本持续看好，市值达182亿人民币，高于阿里影业的155亿以及猫眼娱乐的69亿。

眼下，如果《独行月球》如预期大卖，背后出品方阿里、儒意和猫眼三家应该都会有一波涨幅。

重排座次？

留在A股上市的博纳影业，被看好稳在200亿+市值，并能冲击300亿的市值。

博纳影业在招股书中就列出了主要竞争对手，也是股市可以参考的对象，即中国电影、上海电影、华谊兄弟、万达电影、光线传媒。其中，覆盖投资制作、发行、院线、影院全产业链优势的公司，仅有中国电影和万达电影。

中国电影的市值是219亿，万达电影277亿。不出意外的话，博纳影业的市值应该在这一区间内。

**博纳相较于这俩家公司，最大的优势在于主旋律大片的优质制作模式。而“官字头”的中国电影，更多的时候是参与投资。**去年中影投资大头是两部科幻片《流浪地球2》《独行月球》，计划投资17亿，占了总投资金额的一半。

当然，博纳和中影不能比的是现金流，毕竟后者掌握着进口片业务收入。

搁在十年前，博纳与华谊是妥妥的民营双雄。博纳一度可以和“官字头”中影、华夏媲美，所以各种献礼“命题作文”是最先分配到博纳手上的。博纳从制片、发行到院线全产业链布局完成后，摸索出一套经过多次验证的商业模式——香港导演+主旋律大片，从《红海行动》到《中国医生》，最后在《长津湖》上达到了巅峰。

现如今，华谊已经是一个靠着剧集盈利“续命”的电影公司，博纳远远把昔日对手甩在身后。能和博纳一较高下的民营，只剩万达电影和光线传媒了。

万达电影近期发布了上半年预告，将净亏5.2-6亿元。毫无疑问，博纳的业绩是远远优于万达电影的，不然证监会这次就不会给批文了。重新获得批文，就是博纳业绩已恢复稳定的明证。

而光线和博纳，其实完全走的不是一个路子。光线是靠稳定的小成本影片买卖+现金理财，才获得如今的地位。

光线唯一可以和博纳一较高下的大片优势是动画片。但是自从《姜子牙》之后，光线迟迟未有大体量动画作品上映，近期上映的动画片《冲出地球》连千万票房都不到。而在光线储备的动画片项目中，目前《深海》最具卖相。

如今这个下行市场，可能正是求稳、审慎经营者的天堂。虽然光线的单笔买卖看着小，仍然是目前发布财报预告的民营公司中盈利最多的——预计净利润为1.75-2.3亿。光线上半年，上映的主出品影片《狙击手》《十年一品温如言》《我是真的讨厌异地恋》等均有盈利。

看来，以后影视股的格局要多一点看头了。大片大哥博纳，对线稳扎稳打的光线，以及院线资产依然最强的万达。柠萌影业则看能不能赶上欢喜传媒，走出一条比稻草熊更稳的路子。硬糖君翘首期盼影视行业重回生机。这一回，望大家珍惜机会，别再瞎造了。