水井坊“增收不增利”股价大跌4.65%，白酒高端“内卷”何去？_风闻

文 / 九才

出品 / 节点财经

7月26日晚间水井坊(600779.SH)率先披露了A股白酒上市公司的2022年中报。财报显示，2022年上半年，水井坊实现营收20.74亿元，同比增长12.89%；归母净利润3.7亿元，同比下滑2%。

这份业绩报告显然没有得到资本市场的认可。次日（7月27日）开盘后，水井坊放量下跌，最终收盘价位75.52元/股，跌幅为4.65%。2022年以来，水井坊已累计下跌超过36%，目前总市值为368.8亿元。

公开信息显示，目前水井坊90%以上的营收均来自高档白酒。今年上半年，水井坊高档酒(水井坊品牌系列)营收19.84亿元，同比增长11.41%，毛利率为85.23%；中档酒(天号陈、系列酒)营收为6116.98万元，同比增长13.94%。

在白酒高端化的背景下，水井坊继2021年推出新典藏之后，其核心产品井台于今年4月全新升级上市，52°新一代井台建议零售价808元、38°建议零售价768元，均上涨70元，瞄准500元至800元这一市场扩容最为明显的价格带。

长期以来，水井坊都以舍得砸钱营销闻名白酒行业。今年上半年，其销售费用达到6.96亿元，远超去年的5.83亿元。但是，同期归母净利润却出现下滑，显示出公司品牌的营销效果出现疲态。

另外需要注意的是，上半年水井坊经营活动产生的现金流量净额为144万元，去年同期为2.78亿元，降幅较大。对此，水井坊在公告中解释称，“主要系支付的市场广告费等其他经营活动现金流出的增长所致”。

面对下半年的增长压力，水井坊表示，白酒行业预计将持续面对疫情与经济放缓所造成的挑战，渠道动销困难，社会库存增加，现金流紧张。但公司对行业中长期发展依然审慎乐观，消费升级将持续影响行业中长期发展，消费者更为重视品牌、品质和服务，把握住以上趋势的传统白酒企业将在未来行业竞争中占据先机。

对此，节点财经认为，水井坊作为白酒高端品牌的第二阵营，想要追赶茅台、五粮液、洋河、泸州老窖等对手，无论是品牌还是渠道，都存在较大挑战。未来白酒市场竞争将日趋白热化，高端次高端品牌的“内卷”已不可避免，这对于水井坊来说无疑是很大的挑战。你看好水井坊的未来吗？欢迎留言评论。

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