盒马还有没有成长空间_风闻

文|   商观

盒马当下正在做一轮融资。从外界爆出的估值水平看，盒马寻求融资的整体估值水平从100亿美元下降到了60亿美元。这一方面显示当下融资环境可能不是太乐观。另一方面也表明，市场对盒马还是有一些顾虑。

一些市场人士告诉《商业观察家》，盒马此轮融资的主要问题之一在于，市场对其的成长性可能有所担忧。“如果有强烈的成长预期，盒马的估值水平不至于大幅下降。”

一

成长

有市场人士对《商业观察家》称，盒马2021年度整体GMV大概在420亿元左右水平，收入350亿元左右，毛利率23.5%左右，亏损大概在40亿左右。

《商业观察家》求证盒马GMV等数据的准确性，得到回复是，盒马现在的销售数据不能披露了。

如果假设该市场人士提供的盒马数据为真实情况，盒马的成长水平可能是会引发一些担忧的。

因为按照这样数据算下来的自然增长率，以及考虑到盒马是以比较重的形态去拓展——以开店形式去实现用户扩张，开一家店再通过线上线下一体化获取用户，按盒马鲜生创始人侯毅早前披露，以往盒马鲜生的主流店型，开一家店的投入在3000万元左右。

盒马的复制速度不会很快。

尽管盒马这些年来也做了很多创新来提升拓展速度与能力，比如开发小业态店、自提业态店等，以及做全场景全业态尝试覆盖全部需求等，但到目前，各有瓶颈，一些尝试也失败了。创新似乎都还没有能成为支撑盒马“快跑”的亮点业务。

这些就导致盒马不像我们过去所理解的互联网公司了，从复制模型上看，盒马相对过去更像一家实体超市公司，这可能会影响到其的估值水平判断。

这样的复制模型于当下也很难实现每年三位数的同比增长，一些市场人士对《商业观察家》称，2022年年度，盒马要实现收入同比30%增幅会比较难。实现25%同比增长，可能也会有一定挑战。

二

到家

让盒马拓展速度无法像互联网公司那么快的关键是到家业务本身的一些特性导致。

做生鲜快消品类就20%左右的毛利水平，如果以此为基础来架构1小时达到家业务模型，那么，增加的分拣打包、同城配送成本，很难通过这20%的毛利来覆盖掉。

当下出现的情况就是，复制如果要快，就得免运费，那要烧掉很多钱。

如果要停止烧钱，考虑到目前到家市场格局还未真正形成与完全固化，生鲜快消市场的整体集中度也没有那么高。一停止烧钱，一旦开始收运费，订单量就大幅下滑。因为消费者买菜本来就很方便，提供送货上门的一大堆，楼下也都有卖菜的。

这可能也是当下前置仓生鲜电商还不敢大幅抬升配送门槛的原因之一，在北京这样的一线市场，前置仓生鲜电商客单价到40元-50元就免费配送，在福州这样的二线市场，客单价到28元就免费配送。

但一些实体超市做到家业务不这么玩了，或者说第三方到家平台，如美团等不愿意大幅补贴了，它们似乎都不愿意大幅亏钱做到家业务了。在北京，客单价到75元，许多实体超市都还会收几块的配送与打包费用。

盒马也提出要从70%-90%的到家业务占比，做到到店与到家半对半的销售占比。这一定程度会修复利润水平，相对应的也可能会影响订单量成长速度。

这也可能是盒马的一种市场策略，线上到家业务是没有利润的，线下到店业务是有利润的。提升到店业务占比，能缓解盒马到家业务的亏损压力，进而让盒马到家业务有机会生存下来。但到店市场是一个趋于饱和的存量市场，没有那么多可供开店的低成本优质物业供应了，都是一个萝卜一个坑。

同时，盒马将餐饮引入门店来聚客的到店模型，又受疫情影响很大，因此，盒马拟提升到店业务占比更像是在熬，对于拓展速度的帮助可能是有限的。

这可能也是当下生鲜零售市场、到家市场、即时零售市场的现状。

大家都在熬。

未来就看谁会先倒下，看谁能熬过去。

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