瑞幸与喜茶的杯子供应商冲击A股IPO，可降解餐具市场需求拉动， 拟募资8亿扩产_风闻

目前，恒鑫生活正冲击创业板IPO，拟募集8.28亿元资金用于三个项目及补充流动资金，包括年产3万吨PLA可堆肥绿色环保生物制品项目、智能化升级改造项目和研发技术中心项目。合肥恒鑫生活科技股份有限公司（恒鑫生活）是一家从事纸制与塑料餐饮具研发、生产和销售的企业，产品覆盖快餐、外卖、饮品等餐饮行业。下游客户包括瑞幸咖啡、星巴克等咖啡品牌，喜茶、蜜雪冰城等茶饮品牌，麦当劳、汉堡王等连锁快餐品牌。公司此次虽打算募资扩产，但从招股书（申报稿）看，此前的产能并未得到充分利用。

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自禁塑令落地以来，各种传统塑料制品的应用替代产品开始在市场上广泛流通。其中，成本更低、体验感更好的可降解塑料制品一跃成为市场新宠儿，迎来井喷。广阔的行业前景，利好恒鑫生活等业内企业。

根据恒鑫生活IPO上市招股书披露，公司主营业务为研发、生产和销售纸制与塑料餐饮具。通过研发创新及工艺改进，恒鑫生活在设备与工艺、智能化生产及质量控制方面取得了创新、创造、创意成果。

目前，国内的众多快餐及咖啡、茶饮品牌都选择了使用PLA餐具，恒鑫生活也成为了瑞幸咖啡、史泰博、亚马逊、喜茶、星巴克、益禾堂、麦当劳、德克士、蜜雪冰城、Manner咖啡、汉堡王、Coco都可茶饮、古茗、DQ等众多国内外知名企业的纸制与塑料餐饮具提供商。

经过多年探索，恒鑫生活积累了加工可生物降解材料应用的技术经验，并依据材料特性、产品特征及客户需求向设备厂商定制生产设备。在定制设备的基础上，恒鑫生活继续对设备进行持续的改造与优化，使其性能不断优化并可以进行规模化生产，恒鑫生活对于设备的改造与优化成果亦成为公司重要的技术积累。

恒鑫生活经过研发掌握了PLA材料的流体特性，通过提升PLA模具的精密度、模流平衡性等指标，使其更加适合PLA塑料餐饮具的生产。恒鑫生活在行业内率先设计并制造出了超大版面模具，创新设计一模多腔结构，使生产出的产品性能稳定，生产效率得到显著提升；选用新型模具制造材料，使模具的导热性更好、耐腐蚀性更强。

恒鑫生活创新工艺在行业内率先生产出可生物降解超高尺寸塑料杯，以及可生物降解的CPLA外卖盖、PLA可弯曲吸管、CPLA餐盒、CPLA吸塑勺、CPLA折叠叉等产品，能够替代传统不可降解餐饮具。

恒鑫生活在IPO上市招股书中指出，公司通过运用企业资源管理系统（ERP）、生产过程执行系统（MES）、仓库管理系统（WMS）等系统，实现生产与物流过程管控的智能化；在产品设计环节，应用了多种设计软件，实现了产品设计开发的优化，能够快速响应客户的需求；配置了纸杯、杯盖、塑杯、吸管、刀叉勺等自动包装线，PLA注塑机械手、淋膜机自动拔轴系统等智能化生产设备，逐步提高生产的自动化、规模化、智能化程度。

财务数据方面，2019年至2021年，恒鑫生活分别实现营业收入5.44亿元、4.24亿元、7.19亿元，实现归母净利润7025.28万元、2608.65万元、8026.73万元。

此次，恒鑫生活募资的5.38亿元将用于年产3万吨PLA可堆肥绿色环保生物制品项目，8500万元将用于智能化升级改造项目，5562万元将用于研发技术中心项目，还有1.5亿元用于补充流动资金。

2019年-2021年，恒鑫生活纸质餐饮具的产能利用率分别为95.47%、69.77%、77.64%，塑料餐饮具的产能利用率分别为70.97%、52.35%、72.29%。分产品来看，公司2021年纸杯、杯盖、塑料杯的产能利用率分别为77.04%、81.22%、73.05%。

恒鑫生活的生产模式为“以销定产”与“合理库存”相结合，即根据客户订单并结合其需求、定制化产品的生产周期及库存情况制定生产计划并组织生产。

恒鑫生活表示，2020年，受新冠疫情影响，海外订单出现下滑，公司开工率下降，公司产品产量、销量出现下滑；2021年，随着新冠疫情管控常态化及公司大力开拓国内市场，公司产量、销量逐步回升，但由于国际贸易摩擦、疫情导致的海运运力紧张、新设子公司海南恒鑫尚处产能爬坡阶段、2021年下半年限电限产等原因，公司产量仍受到一定的限制，部分产品产能利用率低于2019年。

恒鑫生活在招股书中提到，公司产能规模有待进一步扩大。公司称，随着禁限塑政策、“双碳”目标的不断推进，大型餐饮企业等下游客户已逐步增加环保餐饮具的应用，公司凭借多年技术积累和先进的生产工艺，主要产品在国内外市场具有较强的竞争力。公司主要产品市场前景广阔，为满足核心客户或新开发客户日益增长的订单需求，公司需要进一步扩大产能规模。

招股书介绍，此次募投项目之一的“年产3万吨PLA可堆肥绿色环保生物制品项目”计划建设一座智能工厂，生产产品包括PLA纸杯、杯盖、杯套、纸碗、刀叉勺、吸管等。该项目将扩大公司PLA可降解餐饮具的产能，提高公司在可生物降解餐饮具市场的占有率，巩固公司在可生物降解餐饮具市场的优势地位。

不过，恒鑫生活也提示了风险，本次募集资金投资项目全部达产后，公司将新增年产3万吨PLA可降解餐饮具的生产能力，新增产能较目前产能有较大幅度增长，公司的产能消化情况主要受下游行业需求变化的影响。如果公司产品下游市场需求发生不利变动，或市场开拓不力，公司可能面临新增产能难以消化的风险。