欧元兑美元跌平，欧债危机会重现吗？_风闻

随着美元指数不断走强，欧元兑美元汇率7月12日盘中一度触及1:1平价位，为近20年来首次。能源危机、高通胀、欧元持续走弱等一系列问题助推下，欧债危机走向如何？

欧债危机会重现吗？

7月12日，由于欧元区经济景气指数大幅不及预期，欧元兑美元继续走低，盘中一度触及1:1的平价位。多家投行预计，如果欧洲能源危机升级，欧元兑美元汇率或跌至1:0.9，甚至是更低的水平。

在此情况下，关于欧债危机或重现的担忧也开始出现。

欧债危机重现应该是大概率事件。欧元区国家现在已经很困难了，就连作为欧盟‘火车头’的德国都出现了贸易逆差。

我计算了下，目前欧盟成员国大概有超过12个国家政府债务已经超过它国内生产总值(GDP)的60%，这里面不仅有边缘国家，也有核心国家。而根据《马斯特里赫特条约》，加入欧元区的条件，一是将财政赤字控制在GDP的3%以下，二是必须将国债和GDP的占比保持在60%以下。

不过，工银国际首席经济学家程实认为，从经济层面看，目前没有充分的证据显示欧债危机会重现。首先，从产出缺口来看，欧元区国家整体比欧债危机时期的产出缺口要小。其次，欧元区应对债务风险的能力在加强。

欧债危机后，欧盟与国际货币基金组织成立欧洲金融稳定机制(European Financial Stability Mechanism)及欧洲金融稳定基金(European Financial Stability Facility)，旨在向欧盟国家提供金融援助以捍卫欧洲的金融稳定。最后，尽管欧元区内各国利差在后疫情时期整体上有所扩大，但这种扩大目前仍在可控范围之内。

程实也指出，从政治上看，如果欧洲央行政策制定者不采取进一步行动，那么利差加速扩张以致失控的可能性是存在的。而对危机的猜测本身就是一种自我实现的预言，最终债务危机的爆发取决于政治。

欧央行为何不着急加息？

欧盟统计局7月1日公布的初步数据显示，欧元区6月CPI(居民消费价格指数)同比增长8.6%，续创历史新高，前值(5月份)为增长8.1%。

同样面临高通胀问题，相较于美国的迅速、大幅度加息，欧央行在控制通胀方面的行动似乎略显缓慢。

欧央行没有办法不迟缓，主要还是因为经济没有复苏，他不敢贸然去加息。欧盟面临的局势更加复杂，通胀高企之外还面临能源危机，再叠加地缘政治冲突、制裁和反制裁以及制裁反馈等各种因素，它的经济不仅疲弱，而且带有一定的脆弱性。

程实也表达了类似看法。他指出，欧央行的行动慢于美国主要源于三点。第一，欧元区在后疫情时期的恢复速度不及美国。具体来说，欧元区总需求恢复的程度不及美国迅速。第二，欧元区是俄乌冲突的直接受害者。一方面，地缘冲突加剧了欧元区的供应链瓶颈，导致欧元区贸易条件恶化，贸易负收入效应扩大。另一方面，欧元区高度依赖俄罗斯能源进口，能源危机直接让欧元区生产生活成本显著提高，弱化了经济活动进一步恢复。第三，快速加息可能会导致欧元区内各国利差扩大，利差扩大进一步失控，将扩大市场对新一轮欧元危机的担忧。

加息能否解决欧盟一系列难题？

按照欧洲央行行长拉加德一直以来的表态，7月大概率是加息25个基点。这对于当前欧盟面临的经济困境有多大作用？

程实分析，首先，加息对通胀预期具有一定影响。但欧元区的通胀问题不同于美国。欧洲高通胀50%是由于能源短缺导致的。因此，收紧货币政策是否能够有效抑制通胀很难判断。此外，欧洲央行加息将进一步分化欧元区内各国国债利差走阔。由于各国经济周期在一定程度上存在错位，因而加息对各国的影响不同。对于北欧国家来说，加息可能会抑制总体通胀率并牺牲一部分经济增长。而对另一部分处在经济下行周期的国家(比如部分南欧或中欧国家)来说，加息将弱化消费并扩大债务。因此，这种分化将导致资本市场上各国国债收益率差距走阔 (如西班牙德国利差，意大利德国利差等)。从历史上看，国债利差走阔往往是欧债危机的信号。

加息解决不了问题，“欧盟的高通胀不只是因为货币带来的，所以单一的货币政策肯定无法彻底解决所有问题。”

2009年欧债危机之后，欧盟一直没有彻底走出，虽然经济强刺激下经济略微有所增长，但它的人口老龄化问题，欧元区统一的货币和分散的财政带来的结构性矛盾等依然没有解决。欧盟甚至可以说是被美国带了节奏，被迫卷入这场加息的。

若发生欧债危机，对中国会有哪些影响？

欧盟是中国最大的贸易伙伴之一。据海关统计，前4个月，欧盟为中国第二大贸易伙伴，中国与欧盟贸易总值为1.73万亿元，占中国贸易总额的13.8%。

“如果发生欧债危机，欧元区总需求下降将会直接影响中国对欧洲的出口。”程实表示，资本市场方面，欧洲股市震荡可能会对中国A股市场带来外溢冲击。欧元疲弱也可能会加剧外汇市场波动，从而进一步放大人民币汇率波动，这将不利于出口贸易。

若欧债危机发生，可能更多的影响是一些负面溢出效应。目前国际金融市场是互联互通的，所以如果发生欧债危机不是说只影响到中国，而是对全球的经济都会有影响。另外，“一带一路”建设可能也会受到影响。因此，在投资方面我们可能也要小心。