港股，可能是下半年全球最好的“避风港”_风闻

近段时间以来，美国股市大跌。数据统计年初以来标普500已下跌近20%，纳斯达克指数更是跌超27%。投资者对美国可能出现的衰退感到担忧，抵消了美国为降低通胀采取措施带来的乐观情绪。美国消费价格远未见顶，5月份通胀率飙升至8.6%。

此消彼长，美国的衰退预期高企，而中国正企稳回升。可以预见的是，中美周期在未来会有比较大幅的背离，中国增长/通胀/信贷/政策总体未来1-2个季度处于向上恢复期，美国则处于逐步回落阶段。

在此背景下，全球市场的避险情绪浓厚，此时，底层有中国资产支持的港股便成为了很好选择。

图：下半年的内外经济政策预期和上半年出现切换，此消（美国衰退）、彼长（中国复苏）

数据来源：wind，广发证券发展研究中心

【从俄港通看港股的避险属性】

现在无论是美债、美股还是美元本身，都积累了太多的风险，现在我们是给大家一个新的选项，俄罗斯先来。

从5月份开始，香港金管局就开始做被踢出SWIFT的预案，从6月20日开始，俄罗斯开通了俄港通俄罗斯圣彼得堡交易所开通港股交易，第一批12只股票。有关名单在未来会计划扩大，至今年底增至200只，2023年将达1000只。从前俄罗斯的出售资源得到的大量外汇资产会投向英美，俄乌冲突以后，这部分的资金投向需要出现调整，港股市场成为了第一选择。

俄港通只是一个信号，不可否认的是，现在全球对海外资产安全性的担忧甚嚣尘上。综合外媒7月6日报道，英国外交大臣特拉斯日前称，英国希望效仿加拿大，没收俄罗斯人在英资产，以便将其交给乌克兰。无独有偶，李嘉诚也开始大张旗鼓地抛售他在英国创造的资产，回香港避难。站在当下，地缘政治危机焦灼，欧美资本市场危机四伏，避险情绪高企，港股逐渐成为人心所向的较佳避险港湾。

【美联储加息——对港股是危机更是机遇】

相信投资者会担忧美联储加息，担心港股市场的流动性状况可能受到影响，但是，回顾过去几年的海外公募资金流动，我们注意到此前的加息未必引发大规模资金外流。如果稳增长政策能得到更有效的执行，国内基本面有所改善，港股市场或将更快得到海外资金的积极回应。

反之，复盘历史，美联储加息周期里，港股一般会表现不错。一方面港股用港币标价，跟美元挂钩，会受益于美元升值。另一方面，由于港股的底层资产是中国企业，而中国经济韧性的反应会给其提供支撑。在全球股市受到美联储加息的影响节节败退的背景下，港股有望成为全球资产的避风港。

图：历史上美联储加息周期港股市场表现

【外资集中看好中国资产】

知名机构摩根大通，5月对多家中概股的股票评级进行了上调。有的被上调至中性评级，有的则上调至超配的评级。从摩根大通上调中概股股票评级的操作分析，有逐渐看好中国资产的迹象，这也是一种外资资金的态度，并认为中国互联网行业的不确定因素将会逐渐减少。

图：摩根大通看多中概股

【港股应该怎么选】

从上面几点，相信大家都体会到了当下配置港股的必要性。当然了，港股鱼龙混杂，且以机构投资者为主。普通投资者在A股的市场经验虽然足，但是换到港股市场就很难做到像以前那样游刃有余。要是真的对配置港股感兴趣，建议大家还是选择配置指数来得省心省力。

那港股那么多指数，应该如何挑选？

首先，对比过去5年港股市场主要宽基类指数收益情况，港股通50（30.98%）显著跑赢恒生指数（-2.00%），恒生国企指数（-19.64%）以及香港本地股（9.52%）。可以说，港股通50过去5年里是表现非常耀眼。

图：2017年以来港股市场主要宽基类指数走势比较

注：数据来源wind，截至2022.6.21

更难得的是，港股通50的估值在港股市场主要大宽基类指数中，当前港股通50的估值在历史上看是最低的，简直就是估值地板价。也就是说，站在当下，配置港股通50的性价比很高。

图：港股市场主要宽基类指数估值分位点比较

注：数据来源wind，截至2022.7.6