一天蒸发1000亿，AI巨头上演的“股东跑得快”大戏_风闻

本文首发于微信公众号“李大大饼”

这周四，港股一开盘，作为国内 “ AI 四小龙 ” 之首的商汤科技，就迎来了 40% 左右的下跌，并且一路走低，最终收跌 46.77% 。

就这样，一天之内，这个 2000 多亿市值的公司，一下子就变成了 1000 多亿。

暴跌总要有个理由，但是关于商汤，并没有什么比较大的负面新闻。

那为什么会这样呢？

因为昨天，是商汤上市前投资者股票解除禁售的日子。

显然，是这些投资者在疯狂抛售，他们都想在 3.85 港元/股的首次发行价前卖掉：

为了保本，大家都在比谁跑得快。

昔日被 IDG、中金、阿里、软银、高通等明星资本捧在手心的 “ 黄金独角兽 ”，现在怎么又被一些早期投资人抢着卖呢？

首先，带大家了解一下商汤。

商汤科技，是 MIT 博士、香港中文大学教授汤晓鸥在 2014 年创立的 AI 公司，公司的愿景是：

以人工智能实现物理世界和数字世界的连接，促进社会生产力可持续发展，并为人们带来更好的虚实结合生活体验。

浩瀚商海中，从来不缺乏高学历的创业者，但，像商汤科技管理层这么高配的，还真不多见：

而根据他们的招股书显示，截至 2021年 6 月30 日，商汤科技有 40 位教授、250 多名博士和博士生、3593 名科学家和工程师，这些人占据了公司人数的三分之二以上。

讲真的，就单说研发人员的质量和数量，你说这是个大学我都相信。

给大家列一下他们成立至今的成果，可以说是闪亮到刺眼：

研发团队如此豪华，研发能力也如此强悍的他们，具体都在做哪些事儿呢？

首先，他们做了一个叫 “ 人工智能基础设施（ SenseCore ） ” 的东西。

它是一个涵盖了算力、平台、算法的完备的 “ 生产 AI ” 的设施。

简单说来，他们开了一家工厂，而这个工厂可以快速、批量的生产 “ AI 模型 ”。

现在各行各业都有非常旺盛的 AI 需求，并且需求和需求之间差别还比较大，SenseCore 这家工厂，就是为了能快速生产出针对每个需求的 AI 而诞生的。

为了这个 SenseCore，他们还在上海建立了一个叫 “ 临港 AIDC ” 的计算中心，拥有每秒 3.74 百亿亿次浮点运算的算力。

好理解点说的话，这个算力：

1 天内可处理时长 23600 年的视频。

以 SenseCore 为基础，他们做出了四大类业务。

第一类是面向企业的：商汤方舟企业开放平台（ SenseFoundry-Enterprise ）

这个平台里面有 13000 多种不同的 AI 模型，可以被客户直接调用，以便实现生产活动，空间运营，流程化管理的数字化智能化升级。

举个例子，京沪高铁维护管理公司利用他们的 AI 来做铁路接触网悬挂系统的检测，效率与人工相比：

提高了 20 倍。

图源：商汤科技官网

第二类是面向城市的：商汤方舟城市开放平台 （ SenseFoundry ）

这个平台中含有 14000 多个 AI 模型，通过对城市图像（ 比如交通探头 ）的分析，来提高城市的治理效率。

比如，系统会识别出某地出现了车祸、某地出现了打架斗殴并进行通知，以便管理人员迅速到达现场。

甚至，连共享单车摆乱了他们都能识别，并且自动派单让人来解决。

第三个类是面向生活的：水星智能移动终端平台（ SenseME ） 、火星混合现实平台（ SenseMARS ）、智慧医疗平台（ SenseCare ）。

SenseME 主要是用在手机的，包括拍摄算法、人脸识别等等，像华为、vivo、小米等厂商都用过他们家产品。

SenseME 相关

SenseMARS 的应用场景挺多的，跟混合现实搭边的很多都能用上，比如小红书的部分美颜、贴纸、滤镜等由商汤提供。

SenseMARS 相关

SenseCare 就比较好理解了，是智慧医疗相关，比如商汤跟上海交通大学医学院附属瑞金医院合作后，使病理医生的单张病理切片的阅片时间至少缩短了 60% ，使出具诊断报告的时间从过去的 5 天缩短到 2-3 天。

第四大块是面向汽车：商汤绝影 （ Sense Auto ）

这个平台在智能驾驶，智能座椅，车路协同，L4 级无人驾驶等方面全面覆盖。

根据他们 2021 年财报上的说法，他们 2021 年内签约的合作汽车车企超过 30 家，相关产品确定预计安装数量 2,300 万台，覆盖未来五年量产的 60 多款车型。

除了这四大块之外，他们还做硬件，这些硬件的目的是为了跟上面这四大块匹配使项目能落地。

甚至，他们自己还研发芯片。。。

图源：同花顺财经

根据沙利文 2020 年的报告，他们是亚洲最大的人工智能软件公司，同时是中国最大的计算机视觉软件提供商，市场份额达 11% 。

而现在，他们在中国计算机视觉应用市场的份额已经达到 49% 了。

说到这里，你会发现，他们在各个方面都很猛。

要科学家有科学家、要技术有技术、要应用落地有应用落地、要市场份额有市场份额。

所以，在 2020 年他还没上市的时候，Crunchbase 做过一个排名，在排名中商汤科技市值稳坐全球头一把交椅。

预估的市值等于第二名中国旷世科技，第三名美国 UiPath 和第四名美国 OpenAI 市值之和。

那为什么，如此猛的公司，股东们在股票解除禁售之后第一时间就跑了呢？

原因简单而粗暴：

盈利能力太差。

从毛利率上来看，他们盈利能力按理来说不低，近两年都是 70% 以上。

他们的营收规模也不低，近两年的营业收入都有三四十个亿左右。

单看这俩，好像还能看。

但是别忘了，他们的研发，非常非常非常非常烧钱。

光是研发费用，就基本已经快能把赚的钱全花没了。

商汤科技在 2018 年～2021 年四年期间，随着收入的不断增加，不断地在提升自身的研发费用。

2021 年全年研发费用高达 30.6 亿人民币，四年研究经费占比平均 61%，2020 年这一占比甚至高达总收入的 71%。

他们为了抢人才，十分肯花钱，在 2021 年年报里，他们说研发开支的增长，主要原因是研发团队的扩大和研发人员薪酬开支引起的。

按年报给出的数来算，比去年多了 11.6 亿。

这是什么概念？

这些钱可以招 1160 个年薪 100 万的人。

虽然重视吸纳人才非常棒，不然这些人才可能被海外的公司抢走了，但，对于一个初创公司来讲，这么做很难不亏钱。。。

我们做了一张商汤的亏损情况图，你会发现他一年比一年亏地猛。

2021 年这个 171 亿的亏损看起来有点吓人，但是去掉优先股及其他金融负债的公允价值亏损（ 看不懂可以不看，记住去掉这个之后更能体现公司真实经营情况就行 ）后，实际亏损是：

36.5 亿。

也还是非常能亏钱。

会接着亏钱这一点，就连商汤科技自己都承认，而且非常确信。

商汤科技招股书

承认自己可能会一直亏钱，是很诚实的一面，但在资本市场里，也是很致命的。

资本市场评价一个公司好坏，最直观露骨的评价方式是公司的盈利能力。

你市场占有率高、你研发能力猛、你专利多、你顶刊 paper 无数，都很好。

但，说了这么多，你还是不赚钱，未来也不一定赚。

我们可以看一下商汤按收入来源区分的收入占比：

收入最高的两项中，对企业务方面，很多大公司的 AI 都趋向是自研，小公司对 AI 的需求并不大，也就赚赚智能硬件和身份认证的钱。

这个硬件看起来挺高大上，但是实际上就是闸机和智能测温设备，加上了 AI 识别，加上了控制终端之类。

怎么说呢，产品形态在现在来看似乎有些平庸。

至于身份认证云服务，就是人脸认证，业务量有限，还有旷视科技在跟他卷。

而对政府的业务方面，同样的业务，前面还有海康威视和大华两个老大哥在那守着，比较难啃。

至于智慧汽车和智慧医疗方面，想大规模盈利还很遥远，还不够成熟。

构思这篇文章时，编辑部的同事们本来还想找一下国内外的竞品公司来对比分析，看看未来的盈利潜力。

很遗憾的是，我们发现没有必要，因为商汤综合实力可以说得上第一。

所以连他们第一都不赚钱，这行业未来什么时候能赚钱、能赚多少钱，还是个未知数。

并不是每个股东，都愿意陪你走一个不确定的未来的，这是一场豪赌。

所以解禁就跑路，有缘再见了。

很不情愿地讲，商汤科技的前途未卜。

但，像这样肯拿钱留人才、肯砸钱做研发、实力走在世界一流水平的公司，是很难得的。

祝他们好运~