连续亏损、市占率下滑！成功上市能挽回快狗打车的颓势吗？_风闻

6月24日上午9时，快狗打车正式登陆港交所，这也意味着二战港交所后，快狗打车如愿成为了“同城货运第一股”。

“同城货运第一股”这个名号在二级市场并没有给快狗打车带来什么加持，上市首日午后跳水破发，最终首日收盘价为16.72港元，较发行价21.5港元下跌了22.23%，市值蒸发近30亿港元。并且，6月27日，作为快狗打车上市后的第二个交易日，其股价继续下跌，截至收盘当日跌幅为12.08%，市值已经跌破百亿，为90.48亿。

可谓是，本来就连年亏损、“流血上市”的快狗打车，在二级市场中继续“流血”。那么，未来快狗打车“颓势”下的转折点在哪里呢？

一、“更美好、更绿色”的快狗打车，会有好未来吗？

6月24日，快狗打车敲锣现场有这样一句话“更美好、更绿色的同城货运平台”。那么，更美好、更绿色真的会给快狗打车带来好未来吗？

“更绿色”意味着环保，不可否认环保很重要，而快狗打车也一直在构建一个标准、绿色的同城货运平台。

据快狗打车招股书显示，2018年到2021年，快狗打车平台在中国内地的新能源车完单量占比分别是2.3%、6.1%、13.4%及30.4%。仅在深圳地区，平台新能源汽车完成的订单比例就从2021年1月的54.7%升至2021年7月的81.1%。

但是，环保与新能源并不是快狗打车独有的，这是顺应时代发展、响应国家号召下，每一家企业都在去做的事情，只能说快狗打车或许是“同城货运”领域环保与新能源做得最好的。毕竟，面对着当前95号汽油步入10元时代，不管对于货运还是网约车的司机群体来说，只考虑消耗成本的话，新能源当然是最划算的那个。

在上市现场，到家集团创始人、快狗打车董事长表示，我们要创建的是一家美好公司、美好平台，在当前的大环境下，美好公司，美好平台特别有力量。可是，美好的定义又应该是什么呢？

1.快狗打车，连续亏损下负债率超红线？

对于一家公司来说，美好的基础或许应该是能够自给自足、能够保证员工福利下更好地盈利。然而，这些对于快狗打车来说，并不具备。

据快狗打车招股书显示，2018年到2021年，快狗打车亏损净额分别为0.71亿元、1.84亿元、6.58亿元和8.73亿元，四年累积亏损高达27.86亿。

并且，快狗打车表示，这主要是因为其同城物流业务尚处于初期阶段，公司做出大量投资以推动业务增长。考虑到业务投资计划，快狗打车预计至少截至2022年、2023年及2024年12月31日年度仍将继续产生亏损。

这也就是说在其已经亏损了八年到家基础上，预计未来三年内，快狗打车会持续亏损。并且，据其财务数据来看，2021年快狗打车资产负债率为227.82%，这意味着，企业的债务总额已经越过公认70%的安全红线。

并且，连年亏损下，快狗打车的主要经营数据趋势也并不乐观。

从2018年到2021年，快狗打车在平台上完成的托运订单数量分别为3240万、3340万、2710万以及2840万，产生的交易总额分别为33.57亿元、33.13亿元、26.94亿元及26.77亿元，其平均托运人月活跃用户数从2018年的86.90万人下降至2021年的62万人。

那么，一家连短时间内看不到盈利并且经营数据也一直下滑的公司，又怎么能称得上“美好”呢？

2.烧钱换不来市场、股价首日大跌22%，投资人的希望在哪里？

对于投资人来说，“更美好”应该是所投资一家公司，能见证它的崛起、持续盈利，上市之后、可以股价稳定增长，可以理解前期烧钱换市场的亏损、但应当有所成效，

快狗打车的盈利情况我们已经看到了。不过，同城货运市场仍未稳定、处于烧钱换增长的阶段，为了市场份额的稳固与增长，暂时的亏损情有可原。但是，快狗打车却陷入了“流血”又“流泪”的阶段。

据快狗打车招股书显示，2018年到2021年，其营销和销售费用分别为5.24亿元、2.96亿元、1.95亿元和3.35亿元，四年累积超过13亿元。其中，在2020年其销售及营销费用占收入比首次降到50%以下，2021年又再次拉回50.7%。

然而，在大规模的营销与补贴下，快狗打车的市场份额却不增反降。

根据弗若斯特沙利文的数据，按2020年交易总额计，快狗打车市场份额为5.5%，居于中国内地第二大在线同城物流交易平台。然后，同样是弗若斯特沙利文的数据，按2021年交易总额计，快狗打车市场份额为3.2%，居于中国内地第三大在线同城物流交易平台。

从2020年到2021年，短短一年，营销和销售费同比增长了近72%，但是市场份额却下降了2.3%，从老二到了老三，不禁让人怀疑快狗打车的钱烧在了哪里？

不过好在，一波三折中，快狗打车成功上市，再一次让投资者看到了希望。

不过，快狗打车其开盘后与首发价持平为21.5港元/股，市值约为132亿港元。虽然比6月23日暗盘一度破发要好，但是距离当初30亿美元的估值仍有一定距离。

快狗打车上市首日最终收盘价为16.72港元，较发行价21.5港元下跌了22.23%，以这个价格来看，快狗打车前期融资的投资方与IPO打新方可谓是“血亏”。以快狗打车C轮融资来看，每股价格为2.342美元，但是上市首日收盘后，股价为16.72港元，折合美元2.13美元，等于是C轮股东还浮亏接近10%。

并且，快狗打车此次上市，快狗打车拟全球发行3120万股，其中香港发售占10%，国际发售占90%，另有超额配股权15%，香港IPO招股价每股21.5港元，每手200股，入场费4343.35港元。如若据此来推算的话，截至首日收盘价格来算的话，打新者买入一手的话将亏损近1000港元。

未来，快狗打车未来财报营收数据依旧不乐观，市场份额也难以稳固提升的话，那么对于二级市场来说，或许能够复制滴滴股价的走向。如若，未来真的有这样的趋势，或许对于投资人和股民最好的方式，或许只有“套现离场”、及时止损了。

3.抽佣率连升，司机群体难以“更美好”？

不可否认的是，快狗打车毛利润与毛利率还是不错的。据其招股书显示，2018年到2021年，快狗打车毛利润分别为1亿元、1.73亿元、1.83亿元和2.42亿元；毛利率分别为23.0%、31.6%、34.6%和36.6%，一直都处于增长趋势。

不过，快狗打车的毛利率增长或许和其抽佣率有关，在亏损情况下，快狗打车有对司机群体“薅羊毛”的嫌疑。

从2018年到2021年，快狗打车在中国内地市场的平台服务平均抽佣率分别为5.8%、8.2%、9.8%和12.0%。由此可见，四年来平均抽佣率一直呈走高趋势，2021年平均抽佣率是2018年的两倍还高。

对于运力平台来说，司机是其核心竞争力之一，面对着如此高的抽佣率，不禁怀疑快狗打车如何能让司机群体留下，成为自身网约车业务的主平台。

毕竟，货拉拉已经采取会员制度，交会员费不抽佣，或许这对于兼职司机没有吸引力，怕不划算；但是对于全职司机来说，这种制度比着高抽佣率更能让自己所接受。然而，对于同城货运赛道来说，各大平台比的不就是司机的稳定、运力系统的强大吗，需要的不就是高黏性的全职司机吗？

并且，可能由于抽佣率等种种原因，快狗打车活跃司机规模在下降。2019年，快狗打车活跃司机规模为27.24万，占注册司机总数的20.95%。到了2021年，快狗打车活跃司机规模为21.35万，但是活跃司机规模占注册司机总数却来到了4.11%。

如果计算下来的话，2019年其注册司机人数约130万，2021年在活跃司机人数比2019年还近乎少7万人的情况下，增长至了近520万，比2019年高出了390万。那么，新增如此之高的注册司机都去了哪里，是司机群体注册了不满平台制度弃用平台，还是本就是属于数据注水“幽灵司机”，为了便于上市呢？

二、赛道竞争加剧，同城货运不存在“小美好”？

快狗打车CEO曾经在采访中表露，我们不奢望公司突然大成功，快狗打车业绩也经历很多挫折，但是每次都坚持。今年第八年，经历过疫情和全球经济博弈，我想说，活着真好。

但是，对于一个几乎没有护城河、竞争激烈的赛道中，未来会存在着不奢望大成功地活着、变得“小美好”吗？怕是很难。从科技圈到互联网来看，比如手机圈的一加、魅族几乎都死于“小美好”。

毕竟，能够变成“小美好”的，其都要有独一无二的特质或者产品技术核心，比如长视频唯一持续盈利的芒果TV，靠着女性话题、综艺独树一帜已经坐上了超越优酷、B站坐上了第三的位置。

从快狗打车上市募资用途规划来说，拟将全球发售所得款项净额约40%用于扩大公司的用户基础及提升公司的品牌知名度，约20%预计用于在海外市场寻求战略联盟、投资及收购。

换句话来说，快狗打车可能仍旧要走烧钱换市场的老路。那么。面对于烧钱换市场来说，快狗打车又能烧多久呢？毕竟，有着团购、网约车、外卖、社区团购等等的前车之鉴。

此外，以品牌影响力来说，快狗打车哪怕前期和分众传媒达成合作，做了那么久的宣传；但是如若在市场中，同城货运市场中还是货拉拉与滴滴货运更为出名一些。因为，对于消费者来说，或许快狗打车一开始从名字上就输了，当然搜索同城货运，下载APP时，快狗打车怎么看怎么像是“误入”的网约车平台。

并且，国内市场的竞争从来未停止过，正如快狗打车在招股书中反复提及到，当前所处市场竞争激烈。那么，海外会是一个好方向吗？

从快狗打车招股书数据显示，从2018年到2021年，快狗打车海外业务所产生的收入分别占总收入的26.5%、35.4%、47.1%及48.0%，呈稳步增长的状态。并且，快狗打车在香港高达50.9%的市场份额，几乎是一骑绝尘的存在。

不过，国内的行业老大货拉拉已经觊觎已久，而且现在已经进入了新加坡、越南、泰国、马来西亚等亚洲海外市场，截至2020年10月，货拉拉一共在全球22个市场上为700多万名用户提供配送服务，拥有70多万名合作司机。

并且，后来者居上的行业老二滴滴货运，虽然入局时间较晚，但势头很猛，当初8城的日单量已持续突破10万，单位效率冠绝行业，在海外网约车业务的优势基础上，或许早晚也会进军海外市场。可见，海外市场早晚有一天仍要重复内地市场的现状。

可见，快狗打车未来想要活下去，就需要持续增强自身竞争力。比如，研发创造更好的货运方案，能够成为大部分司机的“心中所向”，提升消费者心中的品牌认知等等。不过，这条路还有很长要走，就像是国内同城货运市场一样，想要保持稳定、平衡仍旧需要长时间的发展与蜕变。