最新一波金融危机发生的可能性分析——（二）日本篇_风闻

前篇，我们说到韩国的债务实际已经不断地在影响或者诱发韩国“经济危机”，对于同样在美国重压下的类似的“小老弟”——日本，真实的情况又是怎么样？

正如韩国篇，我们提到债务的一般组成：居民债务，非金融企业债务和政府债务。在韩国，居民债务实际上最影响国家的经济，而在日本，这次我们着重看一下日本的国家债务。如同个人为了消费，企业为了扩大生产都会通过借贷融资，而国家的债务也是一样——为了扩大生产而进行借贷。而国家的一个优势，就是国家有信用支撑，所以一般国家的债务一般安全系数很高。对于国家的信用评级，国际上有那几家公司在控制——国际三大评级机构是指：美国标准普尔公司、穆迪投资服务公司、惠誉国际信用评级有限公司 。关于这三家评级机构如何影响其他国家的信用，后续也会出文解读。

从公开的数据——根据国际金融协会，2020年全世界的债务总和为293万亿美元，全球债务总额约是GDP的3.6倍。2021年变成了3.51倍，但是债务总额增长了10万亿美元——GDP也在增加，达到了303万亿美元，这个数字已经相当于美国国债的10倍。一旦发生经济大萧条，发生全球性债务违约的可能性还是存在的。（来源：科技奇览）

而对于世界GDP前三强，美国，中国和日本的债务如何呢？根据数据显示，美国的债务占世界债务的比例为9%，日本为4%，中国为0.88%，而换个视角，发达国家中，英国占0.93%，意大利和法国都为1%，德国为0.90%。发达国家的债务占比远超发展中国家——所以发达国家的很多情况并不比发展中国家乐观。

对于美国而讲，其政府债务是全球最多的——这主要是美国政府近些年为了复兴和刺激经济发展，不断地增发国债，而且美联储也大规模放水，两年就让美国的债务增加了近7万亿美元，截止2021年底，美国债务占GDP比例已经达到130%。

而对于中国而言，我国的国债负债率一直很稳定，常年保持在70%以内——一个比较合理的水平。不管是疫情前还是疫情时期，我国的经济发展总体都很平稳——这都为国债到期偿付提供了保障，因此我们的经济发展不会轻易遇到其他国家的“债务违约”和经济危机。

日本可就不一样了，根据目前的公开数据，日本目前是全世界负债率最高的国家。截止到2021年底，日本债务规模为12.7万亿美元，而日本的GDP仅为4.94万亿美元，债务占GDP比重达到256.9％，可以看出日本的负债率接近美国的2倍。而这背后的原因实际上最早可以追溯到上世纪90年代日本的经济泡沫，同样为了救市救企业，日本政府大量借债，而且紧接着又发生了亚洲经济危机，从此日本的债务便一路飙升到了今天这般。

**可是问题也出来了？全球最有影响力的发达国家之一的日本，在2020年国债就达到了1207.4亿日元，占GDP高达266%。2021年也高达256.9%，但是为什么没有爆发“经济危机”或者“债务危机”？**要知道，任何主权国家的合理的债务水平是债务占其GDP的60%到90%，2009年希腊由于公共债务占GDP比例超过113%，导致全球三大主权信用机构将其信用评级降为垃圾级，欧洲债务危机爆发。

其实背后的原因也不难解释，首先是日本的债务90%是内债，外债只有10%。其次日本拥有强劲的工业基础和生产能力，这意味着日本的经济能力还是很强大的——如果一旦需要偿付债务，开动“经济机器”就搞定了。第三点是日本的国债，70%以上是由日本央行直接购买的，剩下的也基本都是日本国内的投资者买的，本身利率就很低——成本很低，如果真是到了需要还债的时候，政府只需要再发一波债券，就有钱还债了。

不得不说，日本的这种操作——直接印钱给政府（政府买债务，然后直接替全社会花钱），会使得央行丧失对经济的调控，也就是无论如何不能加息。最近不管是俄乌危机还是国际能源的波动，日元在加速贬值，但是日本央行金融政策会议却依然决定维持现在的宽松政策。而且央行还为了将长期利率控制在上限的0.25％以下，还要每天进行固定利率操作，进一步明确了抑制利率的姿态。受此影响，日元贬值终于达到了一个标志性的节点，即1美元=130日元。

那为什么日本央行不肯加息——继续抑制低利率呢？

第一就是日本央行认为眼下的物价上涨并不是长久的——而是短暂的上涨，而且毕竟工资也没涨嘛；第二就是认为利率上涨会使得流通的钱减少，更加不利于社会中的经济活动的恢复；第三就是害怕长期利率上涨会使得承担日本债务最多的政府无法偿还。补充一个知识点：日本目前短期利率是-0.1%，没错，是负的。长期利率=10年期国债的收益率为0%加减0.25%（- 0.25%~0.25%）。

正是这些操作使得日本央行根本不可能加息，而且过度的干涉也使得利率过低——国债市场死了一样，日本政府也在“自食其果”。

对于债务，也许个人和企业不好操作，但是对于日本这样的国家，肯定是可以借到钱的，那么问题就不是出在本金上，相反出在了债务的利息上，如果利息是政府承担的起，那么一般的年份（没有突发情况），政府只需要还利息就好了，就是债务到期了，再借新债还旧债就好了。当然，突发情况的时候，还是要看国家能否还得起本金，这个就看情况了，如果国家的资金链断裂，信用破产，后果就严重了——欧猪五国就是个例子。

但是，对于日本政府，其除了拥有大量的海外资产，日元的国际化也保证日元信用，再加上本身就很强的经济能力——即使现在整个社会看起来“如一潭死水”，所以，日本的“债务危机”或者“经济危机”不会那么轻易发生，这一点和韩国差别很大。