睿联技术IPO：高速增长背后，科研投入走低，销售费用高企_风闻

文 / 九才

出品 / 节点财经

近日，专注于家用视频监控这一新兴垂直细分市场的深圳市睿联技术股份有限公司（下称睿联技术）发布招股说明书，拟登陆深圳创业板。此次IPO，睿联技术拟募资不超过11.23亿元，募资分别用于研发中心升级项目、总部运营中心与信息化升级项目、补充流动资金，拟投入金额分别为5.4亿元、3.83亿元、2亿元。

睿联技术主营家用视频监控产品“Reolink”的软硬件研发、生产和销售，以线上平台为主要销售渠道，重点布局海外消费市场。家用视频监控产品是在传统工程视频监控基础上，融合新兴技术应用创新形成的细分行业，属于技术创新型行业。

作为传统工程视频监控行业的新兴分支，家用视频监控产品虽然整体发展历程较短，但已逐渐形成了自身独特功能特点，包括高清化、网络化、智能化、便捷化等，隶属于新产业的范畴。

目前，睿联技术九成以上的营收均来自海外市场。2019年至2021年，其来自境外销售产品收入分别为5.23亿元、9.56亿元和13.59亿元，占当年合计产品销售收入的比例分别为99.93%、99.99%和99.87%，主要销售区域包括美国、欧洲等。

公司的主要销售渠道为线上销售，包括亚马逊、eBay、速卖通、官网等，其中通过亚马逊平台实现销售额占当年合计产品销售收入的比例分别为65.00%、67.90%及63.80%。

业绩方面，睿联技术2019年至2021年，睿联技术分别实现营业收入5.25亿元、9.6亿元、13.67亿元；同期归母净利润分别为0.41亿元、1.86亿元和2.49亿元。从数据可见，最近两年睿联技术营收、净利润均取得了大幅增长。此外，2019年至2021年，睿联技术的毛利率分别为53.39%、50.25%、47.02%。

对此，睿联技术表示，公司高毛利率与围绕“技术+品牌”发展战略，同时分享产业链微笑曲线中“技术端”和“品牌端”高附加值环节的业务定位相互匹配。

但是，值得注意的是，睿联技术虽然自称占据了技术与品牌的高地，但其研发费用率并不算高。

数据显示，2019年至2021年，睿联技术的研发费用分别为4076.64万元、3245.12万元和4728.39万元，占营收比重分别为7.77%、3.38%和3.46%。同期可比公司的研发费用率均值分别为8.07%、6.78%、4.49%。

此外，睿联技术的销售费用一直居高不下。2019年至2021年，公司销售费用分别为1.53亿元、1.67亿元和2.45亿元，占当期营收比例分别为29.13%、17.40%和17.95%。其中，2020年和2021年销售费用率下降主要是因为物流费用计入成本。

一般来说，公司产品如果在品牌端拥有较高的附加值，可以在销售端为公司节省一定的投入。睿联技术高企的销售费用，似乎与其品牌拥有的溢价不够契合。对于这家有望登陆创业板的家用视频监控公司，您怎么看呢？欢迎留言评论。

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