资本大撤退，餐饮不香了？_风闻

去年广受资本青睐的餐饮赛道，今年上半年的融资次数与金额大幅减少。餐饮资本化踩下刹车？

疫情，是影响投资机构做出决策的重要因素。今年是人类与疫情斗争的第三个年头，在奥密克戎毒株和“动态清零”政策影响下，投融领域风云变化。

根据清科研究中心发布的数据表明：2022年第一季度，中国股权投资同比下降27.5%，投资金额同比下降47.1%。投资数量及规模低于市场均值。

其中，新消费领域的投融资持续降温。去年广受资本青睐的餐饮赛道，今年上半年的融资次数与金额与去年同期相比均大幅减少。

虽然说“民以食为天”，吃穿住行永远是刚需，餐饮行业属于永不落幕的产业，但疫情当下，资本市场似乎已用行动给餐饮行业投出了“反对票”。

风向变了！餐饮投融资整体下行

2020年可以看作是中国餐饮产业资本化的元年。番茄资本创始人卿永表示，“2020年餐饮和资本关系升温，但一级市场的回暖和疫情无关，而是证监会开放餐饮企业上市的影响，以及供应链的成熟、收入与支出的确认、连锁化的速度都达到了资本化的临界点”。

此后，餐饮板块的融资交易开始明显上升。

据红餐大数据统计，2020年餐饮行业投融资案例共计217起，融资类型涉及茶饮、火锅、小吃快餐等细分领域。而后的2021年更是水涨船高，餐饮行业共产生337笔融资，几乎每天都有融资事件产生，总融资金额超过400亿元。

然而，进入2022年，餐饮业的资本化开始踩下刹车。根据红餐大数据，今年上半年（截至5月30日），餐饮行业仅有49笔融资，较去年同期120例相比，次数大幅回落。间中出现的几笔近亿元的大额融资，也难掩形势的整体下行。

以5月的投融资情况为例，刚刚过去的5月，餐饮业仅发生了7笔融资，而去年同期，据不完全统计也有25笔。

△数据来源：据公开信息整理

除了融资数量，今年上半年披露的融资金额较去年同期相比也有较大差距，只有40亿元左右。同时，大额融资事件亦有减少，前两年里，头部投资机构与明星餐企合作成功的案例比比皆是。但今年上半年，近亿元的融资事件仅有10余起，不足去年的一半。

一位服务过餐饮品牌融资的FA目睹了这两年间的风向变化，感慨道：“2021年，尤其是上半年，优质餐企不用拉投资，五湖四海的VC/PE就会亲自登门拜访。但今年一些餐企融资困难，VC/PE即便有投资意向，给的估值也很低。”今年年初，他尝试为一家餐企牵线搭桥，至今未果。

百福控股CEO王小龙在去年年底时也曾表示：“很多投资人开始不看餐饮了，大牌的投资机构都处在观望的状态。”

眼下，一些年轻的投资机构为了适应市场环境，确实已经鲜少甚至不再关注整个新消费领域，他们大都转而面向科技、医疗等赛道，宁愿在“双碳”、新能源等风口下从零开始。

餐饮在投资人眼中怎么就不香了？

疫情常态化成为普遍共识，作为接触式服务业的餐饮业首当其冲。

网聚资本合伙人刘利剑表示，餐饮业不同细分品类赛道均受到疫情冲击，一些非刚需、拥有高势能渠道、服务性强的品类，受到的冲击尤其严重。

“总体而言，现在线下商业都面临着巨大挑战，尤其是主要布局在北上广深等主要城市的品牌，都陆续受到疫情的影响。”刘利剑认为。

国家统计局发布数据显示，2022年1-4月份，餐饮收入13262亿元，同比下降5.1%；限额以上餐饮收入3064亿元，同比下降5.6%。其中4月份餐饮收入下滑尤为严重，仅2609亿元，整体下降22.7%。

行业整体的不景气，直接加速了投资机构的转向。除此之外，资本的理性回归也是行业投融资遇冷的一大因素。

在加华资本创始合伙人兼董事长宋向前看来，过去餐饮行业的投融资存在泡沫化和过热现象。“此前一些资本对餐饮行业不是特别了解，进入到细分领域和品牌后，才发现行业在现代化、标准化、连锁化和品牌化等方面的表现达不到预期。”

投资向来有追涨杀跌的特性。过去几年里，资本在赛道之间的迁移变得更为寻常，跟风现象也更明显。此前，一些投资人认为餐饮行业投资门槛和技术壁垒都很低，即便前期没有太多投入，也可以轻易进入，在这样的认知带动下，他们扎堆涌入餐饮业。餐饮行业的投资跟风现象兴起，逐渐背离了实质的价值，形成泡沫。

“基于‘泡沫’而发生的资本回撤和对品牌的重新估值，属于正常的市场冷却。”宋向前向红餐网直言。

值得一提的是，行业投融资降温也可能和餐饮企业自身有关。在已经上市的一些餐企中，顶层决策失误连连，先后曝出食品安全丑闻。行业内同质化竞争、供给过剩等问题依旧难以解决。这些不利信息导致二级市场表现不佳、企业估值倒挂，也令一级市场的流动性以肉眼可见的速率收缩。

抛开原因不谈，今年餐饮行业失去资本热度已成不争的事实。下行周期中，剔除风口光环加持，餐企难，投资人同样不好过。

一位上海的VC从业者向红餐网诉苦称，自己正深陷一个两难处境中，“一是募资难，继续做餐饮不符合LP预期和市场周期；二是投资难，优质标的太少了。”

投融资趋于理性，饮品、预制菜等成吸金赛道

值得一提的是，就餐饮资本市场遇冷的话题，大部分投资人都表示，虽然目前行业遇冷，但寒冬只是阶段性现象，低谷期是暂时，未来终会回调。

在他们看来，过去一些机构将追风口的热钱带到了餐饮赛道，导致市场过热，继而也带来了普遍的流量战、价格战等伤害了一批优质企业。热钱出清，反而有利于餐饮行业健康发展。

对于未来的餐饮投资，宋向前指出，投资人只有了解投餐饮的基本逻辑、行业内的运行逻辑以及底层的增长逻辑，摸清行业基本特点和痛点，才能进行有效的价值投资。

刘利剑也表示，“过去十几年的投资经验和能力，或许会成为现在企业发展和投资行业的负累，有一些是长期逻辑，有一些则需要做出改变。”

不变的投资逻辑是投“连锁”，连锁化、品牌化经营是整个餐饮行业的方向和趋势。《2021年中国连锁餐饮行业报告》显示，当前国内餐饮连锁率在12%左右，与美国高达50%的连锁化率相比还有很大的提升空间。

因此即便存在供求关系不平衡、同质化竞争严重等事实，今年上半年，超1/4的投融资事件仍然发生在连锁化发展较快的饮品领域中。

香饽饽还有预制菜。预制菜赛道持续升温，今年上半年预制菜品类下已有7家企业获得融资。此外，海底捞、呷哺呷哺、全聚德等大牌餐企也在发力布局预制菜。

不少业内人士认为，预制菜已经会成为资本新的投资风口。宋向前对此则持相对冷静的看法，他认为，预制菜并非新鲜事，也不是一个全新的赛道。

“我不追风口，也不相信有超级风口。”他强调，“企业是一天天做出来的，品牌是一天天熬出来的。”

风口之下，国内曾诞生一大批创投神话，但短短数年后“造富美梦”迅速幻灭。无人货架、小黄车的溃败依然历历在目。即便贵如当初的独角兽，也会一转眼成了投资圈血淋淋的反面教材。

这或许也能够启示一些餐饮人。对餐企而言，与其将发展寄托于资本之上，倒不如在打磨商业模式、培养核心能力、打造供应链系统等方面多修炼内功。慢一点、稳一点，未来才会走得更长远。

风口光环终将逝去，踏踏实实做企业，脚踏实地提供产品与服务，消费者才会长期买单。

当然，疫情带来的挫折与磨难也会过去。熬过黎明前的黑暗，长期主义者才能见到曙光。