惠而浦算账国美，意此言彼_风闻

惠而浦中国（以下简称惠而浦）与国美电器的欠款纠纷事件又有了新的进展。

惠而浦日前发布声明称，经催告、协调无果后，已向北京市朝阳区人民法院法院提出诉讼申请，要求国美支付总计约7815万元的被拖延货款，以及赔偿逾期损失约151万元。而国美对此回应称，惠而浦今年以来并未配合国美对账，且基本上切断了所有的沟通方式；对于合作方的起诉目前是尚未收到法院的通知，国美将会积极应诉同时不排除反诉的可能。

双方因欠款问题稍早前已经争执颇深，此番惠而浦上诉国美也意味着除了欠款问题仍难在短时间内得到有效解决外，也再次表明双方的矛盾并不简单，欠款问题很大概率上是彼此合作间隙扩大的表露。而且二者都处于发展的阵痛期，再加上下行的大环境，无论惠而浦还是国美都在面临着更甚以往的困境。

 持续承压的惠而浦

惠而浦最近几年的日子都不太好过，营收增长乏力的同时，净亏损已经持续了三年，且呈现出了扩大的趋势。财报显示：惠而浦2019年到2021年的净亏损分别是3.23亿元、1.50亿元、5.89亿元，其中2021年净亏损大幅增加的原因除了固定资产减值计提了2.56亿元外，还计提了1.3亿元的存货减值。

即便如此，惠而浦的盈利前景依然很难乐观预期，今年一季度公司的净亏损为1826万元，再加上营收端以及过往的低表现，即使惠而浦能很快扭亏为盈，净利润数据也不会好看。

财报显示，惠而浦过去三年的营业收入分别是52.82亿元、49.44亿元、49.31亿元，同比下滑15.97%、6.39%、0.26%。尽管营收降幅有触底的架势，但是惠而浦今年一季度的营收降幅却达到了13.69%，可见其今年的营收预期仍然需要更谨慎点看待，毕竟惠而浦也不是这几年的日子才不好过。

作为家电行业二十多年的老玩家，惠而浦的市场表现并不突出。2011年之前惠而浦还能保持着不错的营收增速，但之后的营收表现则显得有些问题。尽管营收增速还能保持两位数，但是没能延续之前的高速表现，2012年的营收增速更是仅有3.17%，即便惠而浦在2014年借壳合肥三洋上市，但当年的营利出现了双降。

到2016年惠而浦的营收数据虽然达到历史最高水平的67.74亿元，但营收增速仅有1.40%，随后便开启了五年持续的营收下滑。与此同时，惠而浦的净利润也出现了下滑，过去五年间更是仅在2018年实现了盈利，其余年份均处于亏损状态。

可见惠而浦营收端的低表现也延续在了净利润上，究其原因还是盈利能力的问题。财报显示，惠而浦2018年到2021年的毛利率分别是23.61%、21.39%、16.20%、9.62%，除了呈现出持续下滑的表现外，过去两年的毛利率表现也异于往常，尤其是去年个位数的毛利率，不及往常及行业平均水平。

很显然较低的毛利率势必要摊薄一定的可盈利空间，况且惠而浦呈现出毛利率连续下滑的风险，可见其盈利能力的下降。这一点也能在其应收账款数据上看到，今年一季度末惠而浦的应收账款周转天数为123天，高于行业最长周期90天，且过去五年连年增加。进而导致营收账款周转率的降低，从2019年的3.52次，降到今年一季度的0.73次。

由此可见惠而浦要求国美电器偿还应欠账款还有着深层次经营上的考量，而国美电器以合同为反对理由也相当充足，但更重要的是国美电器面临的局面并不比惠而浦乐观多少。

 国美：何时复苏

去年出狱的黄光裕立下了18个月恢复国美电器原有市场地位的目标，现在看来预定的时间可能有些仓促，毕竟账面数据还需要一定时间的改善。

财报显示，国美电器2021年的营收为464.84亿元，同比增长5.36%，净亏损为44.02亿元，同比缩窄37.06%。尽管国美电器的营利表现算不上好看，但相比上年同期来看还算不错，尤其是遏止住了自2017年以来营收持续下滑的趋势。

但是从其盈利端的表现来看依然很难看出何时扭亏的时间，毕竟国美电器处于亏损状态的时间已经持续了五年。财报显示，国美电器过去五年的净亏损分别为4.50亿元、48.87亿元、25.90亿元、69.94亿元、44.02亿元，五年亏损额共计达193.23亿元。

可以看到尽管国美电器去年的亏损额相比上年同期有所降低，但在五年亏损额中并不算小数。若从净利率的角度来看，国美电器2021年的-10.27%的净利率排在过去五年中仅高于2020年同期水平。

究其原因，国美电器的盈利能力出现了问题，尤其是其近两年的毛利率水平出现了下滑。财报显示，国美电器2020年和2021年的毛利率分别为10.31%、11.85%，相比往年同期15%左右的毛利率有了明显下降。这对于以重资产为主要经营模式的国美电器来说，毛利率下滑的背后实际上是自身可盈利空间的缩小。

这也从侧面表明国美电器的复苏道阻且长，即便是被黄光裕接手，未来要趟的路之难依然不亚于早先创业，毕竟黄光裕接手国美电器这一年多就是个明显的例子。

为了复苏国美，在线上渠道愈加看重的如今，黄光裕率先对其APP下手，将国美APP改为“真快乐”。但是真快乐并没能翻起太大浪花，年报显示，真快乐的年活跃卖家为1684万，相比京东等电商平台数亿级的活跃量可谓是相差甚远。

除了流量难以引入保留外，没有明显且引人注目的差异点才是真快乐难有预期表现的重要原因。比如直播电商，真快乐除了面临淘京拼外，还有抖音快手等电商对手，在品类、价格等要素越发细化的今天，真快乐并没有突出的优势，反而是跟随市场而动，真快乐CFO仅待了三个月，用户投诉更是常见网络投诉平台。

另外国美电器推出的折上折APP与打扮家APP更是没多久便沉进去应用市场，线上没起色外，线下也遭遇失利，早先立下了2021年门店数量要达到6000家的目标，截至年末仅完成4000家。在此情况之下，惠而浦索要欠款并很快诉诸法庭，作为家电渠道商的国美电器势着实很难认同。

 为渠道，也为利益

据惠而浦最新的财报显示，截至到2022年一季度末公司的应收账款为16.85亿元，稍早前发布的公告中要国美电器归还8236万元的欠款，与之相比，国美电器的欠款并不算大。另外数据显示，惠而浦2019年到2021年里对国美电器的销售金额分别为1.52亿元、9812万元、7958万元，所占销售比例分别为2.87%、1.98%、1.61%。

惠而浦对国美电器销售金额下滑的同时，惠而浦又在早前公告半个多月后便上诉法庭，再加上国美电器回应称对方拒绝进一步沟通，可见惠而浦似乎并没有单纯想要索要欠款，或者说矛盾的重点似乎并不在欠款本身。

毕竟尽管欠款额并不小，但是相对于惠而浦来说也不是个大数，这一点对国美电器来说同样如此，财报显示，截止到2021年末国美电器应付账款为188.91亿元。即便是在双方都陷入业绩困境的情况下，惠而浦与国美电器的欠款之争又很快上升到诉讼的程度，可见其背后的含义并不简单。

一方面可能是存在渠道问题。众所周知供应商与渠道商的关系可以说此消彼长，家电行业更是如此，国美电器的经营模式又刚好是先卖货后结账，使得供应商的应付账款周期充满了变数。而惠而浦很显然无论是体量还是市场地位，都很难与国美电器相比，再加上惠而浦所面临的困境更甚国美电器以及线下卖场的衰弱等原因，渠道问题势必要重新摆在眼前。

另一方面可能是合作出现了问题。国美电器对惠而浦公告里的回应称，此举背后有着格兰仕的参与。惠而浦与国美电器的合作可以追溯到2014年，双方都有所获益。而格兰仕与国美电器在2020年9月底签订了一份战略合作协议，去年5月份刚出狱的黄光裕还去格兰仕参观，再加上当月惠而浦被格兰仕以20.5亿元成功收购其51%的股份成为大股东，彼此间的关系显然会更不错。

但是时隔不到一年双方合作便出现了问题，在外宣不久后更是上诉法庭解决，可见彼此间的矛盾已经是很难相互调和，或者说双方的矛盾远比想象中的大。就目前所透露出的消息来说，双方纠结的地方可能在于背后的话语权，也可能是利益分配出现问题，但从惠而浦最近三年对国美电器销售额下滑来看，很可能兼而有之。