港湾书评|中国“私募之王”的“金钱攻略”_风闻

《港湾商业观察》李镭

“在历史上，没有人对私市（私募）股权投资做一个全面的介绍，没有一本书讲一个完整的故事，那么我这本书算是破天荒。”被外界称之为“私募之王”的单伟建这样自评新书。

他新书名字是《金钱攻略：韩国第一银行重生内幕》（香港版本）。今年5月，这本书的国内版正式推出，名为《金钱博弈：重振韩国第一银行内幕》。

“这是一场不可能的交易，描述了一个非常完整的私市股权投资故事，而且，是一个很有里程碑式意义的重大交易，这个交易发生在韩国，而且是发生在韩国历史上非常独特的时期”。单伟建说。

1997年，亚洲金融危机，韩国故事暴跌49%，韩币对美元汇率下跌近66%，韩国外汇储备骤降至89亿元，濒临主权债务违约边缘，当时韩国政府要求民众去卖自己的首饰，尤其是金首饰，去支持国家的外汇存底。

后来的统计是，有数百万人拿出自己的金条和金首饰与国家共渡难关。2018年，韩国有一部电影也相对客观描述了当时的惨烈，电影名字叫《国家破产之日》。

“你想想，就到了这种惨烈的程度。所以IMF和世界银行，提供了580亿美元的救援计划，但是有条件，条件就是要韩国出售两家已经国有了的全国性银行，这两家银行已经破产，被韩国政府收购国有。在这种前提和背景之下，我们到韩国去开始谈判，收购这两个银行中最大的一家，也是韩国以前在历史上最大的银行。”

单伟建认为，私市股权投资之所以笼罩在神秘之中，是因为从收购、改造到成功售出投资对象，过程曲折复杂充满悬念，而尚未有内幕人士详细讲述过自始至终的全故事。

私募股权通过收购来改造，以此实现“新生”并创造价值，这样的案例在全球，包括中国都非常普遍。

比如“鞋王”百丽，2007年登陆港交所时，市值一度达到1500亿港元，十年后，百丽被私有化改造退市，操盘手便是今天鼎鼎大名的高瓴资本。被细细打磨改造了五年之后的2022年，百丽再度冲刺港股，意味着张磊的五年投资回报期要变现了。

以2020年零售额计，百丽以11.2％的市场份额位居中国时尚鞋履市场第一，且相对于第二名的5.5％市场份额遥遥领先。2021年天猫双十一，天猫五大畅销时尚女鞋品牌当中四个品牌，即BELLE、STACCATO、TATA及BASTO，均来自百丽。

截至2020年2月29日止年度及截至2021年2月28日止年度，百丽的收入分别为201亿及217亿，增长率为8.1％；同期净利润分别为17亿元及26亿元，增长率为57.1％。

实际上，张磊对百丽旗下的业务已经进行了不小改造，成绩有目共睹。以百丽原子品牌滔博国际（06110.HK）为例，2019年被分拆上市，目前滔搏的年营收在360亿元左右。

不过，相对而言，这中间的曲折性、复杂性与博弈性，的确少有披露。不少读者或许记忆深刻的另一个最知名案例，被写进哈佛商学院经典教学案例是《门口的野蛮人》一书。

某种意义上，野蛮人一书带动了私募巨头KKR在中国的广为人知，但时间显得太久，毕竟是1980年代的故事了。

单伟建的“前无古人”或许夸张，但这本书无疑将成为2022年金融及财经领域最热门的书籍。推荐此书的权威大佬可谓数不胜数，包括高瓴资本创始人张磊、红杉资本全球执行合伙人沈南鹏、春华资本主席胡祖六、中国工商银行前董事长姜建清、香港中文大学前校长刘遵义、清华大学经管学院前院长钱颖一、贝恩资本董事总经理兼亚洲联席主管竺稼等。

中信集团前董事长常振明认为，《金钱博弈》记录了并购过程中精彩的博弈、充满智慧的决策和翔实的细节，既体现了独具特色的投资理念，也展示了如何平衡政府、企业的利益，妥善应对公众和舆论导向的影响，以及对民众的民族主义、排外心理等的预案处理，这些对于当下都有着极大的参考价值。

银监会前主席刘明康表示，新桥在韩国第一银行的投资，成为海内外投资界的一个经典案例。其实这并非易事。《金钱博弈》详细记录了这一收购的始末，单伟建的投资逻辑、处事方法、应变能力在这本书中体现得淋漓尽致。

钱颖一提到，亚洲金融危机当头，美国投资机构新桥何以入主韩国第一银行，5年之后又成功卖给渣打银行？跨国并购中与政府和其他利益相关方打交道的难点在哪里？如何在并购的多方谈判中实现多赢？相信每个金融从业者都能从阅读这本书中获得答案并受益。

单伟建被坊间称之为“中国私募之王”，他目前创立的太盟投资也跟百丽一样，正赴港上市。

截至目前，太盟投资资产类别包括私募债务、私募股权、风险投资、房地产、基础建设及对冲基金等，资产管理规模约为500亿美元，约30支活跃基金。

也许中国的读者并不熟悉他收购韩国最大银行的往事，但想必一定听到过深交所老五股之一的深圳发展银行（曾经股票代码为000001）。

2002年9月，单伟建率领新桥入股深圳发展银行，成为首家收购中国上市股份制银行的外资机构。

这一过程颇为复杂，种种博弈后，2004年，新桥终以12.35亿元拿下深发展17.89%的股权，成为控股股东，并承诺“五年不退出”。2010年5月，新桥宣布将所持有的深发展股权全部转让给中国平安，获得账面盈利约150亿元。

这些出色经历无疑表明，单伟建在收购巨无霸银行方面战绩卓著，改造有功。

当然，很多人认识单伟建也许是通过他两年前的另一本书《走出戈壁：我的中美故事》。在这本书中，单伟建详细介绍了从十几岁如何在历史变化中，一步步走出戈壁滩，走向世界，走出一条艰难之路。

戈壁一书的英文版被英国《金融时报》评为2019年全球十大好书，包括如今的美国财长、原美联储主席耶伦也为此书作序，耶伦是单伟建攻读博士时的指导老师。

如果说戈壁一书是单伟建的前半生素描，那金钱攻略或许意味着单伟建的精彩商战下半生。

出生于1954年的单伟建，现年已经68岁了，而他代表新桥去收购韩国最大银行时，年龄也超过40岁了。

对于高难度的私募股权生涯，单伟建后来回忆那段韩国往事：“收购完成后，我和新桥投资负责人通了电话。新桥负责人说，现在最难的部分开始了。为什么呢？你完成目前的交易并不是结果，结果是要把这个公司搞好，把它扭转过来，把它改造过来，把它起死回生，这个交易目的就是创造价值，这也是私市股权投资的真谛和真正的价值所在。不是贱买贵卖就赚钱，而是怎么能够创造价值。”（港湾财经出品）