星空华文二度冲刺港股：《中国好声音》难长青，三年收入腰斩_风闻

2019年，歌唱比赛节目《中国好声音》为星空华文控股有限公司（下称星空华文）带来近5亿元（未标识，均为人民币）的收入。而到了2021年，该项收入骤减至2.5亿元。

据弗若斯特沙利文报告，以2020年的收入计，星空华文是国内最大的综艺节目IP创造商及运营商，市场份额为2.0%。日前，星空华文向港交所递交招股书，中金公司和中信建投国际为其联席保荐人。

与《中国好声音》收入一同下滑的，还有星空华文的业绩。招股书显示，2019年至2020年，星空华文业务收入逐年下滑，对应的净利润自2020年开始由盈转亏，2021年录得净亏损达3.52亿元。

值得注意的是，星空华文是上海灿星文化传媒股份有限公司在2021年8月重组后的主体公司，此前，其已于2021年11月向港交所递交过上市申请。

01近两年合计亏损近4亿元

招股书显示，星空华文的收入来源主要包括综艺节目IP运营和授权、音乐IP运营及授权、电影及剧集IP运营及授权、其它IP相关业务。

2019年至2021年，星空华文分别实现收入18.07亿元、15.6亿元以及11.27亿元，收入呈逐年下滑趋势。另值得一提的是，2019年，星空华文年内实现盈利3.8亿元，而此后便陷入亏损之中。

2021年，星空华文录得净亏损3.52亿元，较2020年0.28亿元的亏损扩大超11倍，两年累计亏损近4亿元。

对于净亏损产生的原因，星空华文在招股书中提到，主要是由于综艺节目IP运营及授权产生的收入减少等所致。

具体来看，星空华文的综艺节目IP运营及授权收入由2019的13.41亿元减少至2021年的8.8亿元，对应的占总收入的比重由74.2%增长至78%，稳居四项收入比重之首。

从收入结构来看，作为星空华文的“老IP”，《中国好声音》在2019年凭借“一己之力”为星空华文贡献出4.9亿元的收入，占同期综艺节目IP运营和授权收入的36.6%，对应的毛利为2.28亿元，毛利率达46.6%。

不过，2020年至2021年，上述节目产生的收入分别为3.24亿元、2.51亿元，实现的毛利分别为5440万元、5600万元，对应的毛利率仅为16.8%及2.2%。

相比之下，星空华文与优酷合作，共同制作的网络舞蹈比赛节目《这！就是街舞》在2018年上线后一炮而红，当年总播放量超17亿次，并成为星空华文的第二大综艺节目IP。

不过，2021年，《这！就是街舞》录得收入2.39亿元，较同期《中国好声音》的收入少1200万元。

也就是说，近年来，尽管《中国好声音》的收入、毛利均在下滑，但其仍位列星空华文收入排名之首，而星空华文后来打造的《这！就是街舞》等综艺IP盈利效果均未能超越《中国好声音》。

02与MBC纠纷尚未终结

柒财经注意到，星空华文与韩国文化放送株式会社（下称MBC）有两起未决诉讼案件，且星空华文在案件中担任被告人，因违约等情况被索赔总金额约1.58亿元。

具体来看，2016年2月，星空华文与MBC订立一份协议（下称2016年2月协议）。据此，MBC同意提供节目授权服务，以换取每季节目授权费280万美元，与星空华文共同制作综艺节目《蒙面歌王》第二季至第四季。

2020年7月，MBC以违约为由向上海市徐汇区初级人民法院对星空华文提起诉讼，向星空华文索赔总额约1.1亿元。且据招股书显示，该诉讼处于一审阶段，法院未对本案作出判决。

另一案件事由为，2016年10月，星空华文与MBC签署共同开发综艺节目《户外真人秀》的协议，且星空华文在后续中向MBC支付了一定的预付金。

签署协议后，星空华文以MBC并未与其合作开发《户外真人秀》，且未提供任何制作咨询服务为由，向上海市第一人民法院对MBC提起诉讼。

2020年7月，MBC提起反诉，称其参加星空华文独立开发制作的另一综艺节目《我们的挑战》的制作，并向星空华文索赔金额为4750万元。

2021年9月，上海市第一中级人民法院一审判定，责令星空华文向MBC支付制作咨询服务费用1000万元及逾期付款总计利息。

截至最后实际可行日期，法院驳回了MBC及星空华文的其他索赔诉求。而星空华文不服一审判决于2021年10月提起上诉，且MBC亦在同年11月份提起上诉。目前，主管法院尚未作出二审判决。

03IPO前的股权结构

股权结构上，星空华文的最终控制人为华人文化产业股权投资（上海）中心（有限合伙）、华人文化（天津）投资管理有限公司（两者统称华人文化）、田明、金磊及徐向东。

此外，西藏源合企业管理有限公司持股为5.7%，上海奥遐企业管理合伙企业（有限合伙）持股为2.02%，平潭沣淮投资管理有限公司（有限合伙）持股为1.79%，淘宝中国控股有限公司持股为1.17%，上海沣浦投资管理合伙企业（有限合伙）持股为1.08%。

Premier Asia、宁波芳华投资中心（有限合伙）分别持股0.94%，上海岩衡投资管理合伙企业（有限合伙）持股0.72%，Dream Radius持股0.65%，宁波梅山保税港区丰财投资管理合伙企业（有限合伙）持股0.56%，Hanfor持股0.55%。

对于此次IPO募集资金的用途，星空华文称，将用于为IP制作及运营提供资金；用于扩大受众范围以提供更好的客户服务及宣传已建成的文娱IP产业价值链；用于进行投资及收购与业务互补及符合策略的资产及业务；用作营运资金及一般企业用途。