蔚来将于下周五登陆新交所，中概股回归“两种模式”有何不同？_风闻

蔚来近日发布公告称，预期其A类普通股将于5月20日（新加坡时间）在新加坡交易所主板上市。此前，蔚来宣布，已收到新交所发出有关其股份以介绍方式于新交所主板进行拟议第二上市的上市资格函。

公告显示，蔚来于美东时间2022年5月5日宣布，已收到新交所发出有关其股份以介绍方式拟议第二上市的上市资格函。针对拟议第二上市，瑞士信贷（新加坡）有限公司及高盛（新加坡）有限公司担任联合发行经理人。

编辑 | Echo

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今年3月，蔚来通过介绍方式登录港股，于港交所主板二次上市。值得注意的是，无论是赴港还是赴新，蔚来选择的都是二次上市；而贝壳、知乎也则在港交所完成双重主要上市。此外，哔哩哔哩、金山云、名创优品等公司也寻求港美双重主要上市。

**什么是“双重主要上市”？**双重主要上市，是指两个资本市场均为第一上市地。两市场股票无法跨市场流通，股价表现相对独立，可能产生价差；而二次上市是指公司在两地上市相同类型的股票，通过国际托管行和证券经纪商，实现股份跨市场流通。

中泰国际策略分析师颜招骏表示，双重上市的监管标准更为严格，双重上市需同时接受两地监管如果企业在两地双重上市，公司需要完全遵守两地交易所的规定，和本地上市没有太大区别，如A+H股等。根据港交所主板上市规则，目前有盈利测试、市值/收益/现金流测试、市值/收益测试等三项。

值得注意的是，双重主要上市将使公司有可能被纳入沪港通计划，此选项不适用于通过二次发行上市的公司。方正证券指出，由于“双重上市”较“二次上市”来说，在时间上所受的限制更少，且已经有企业通过“双重上市”进入港股通，因此“双重上市”或成为越来越多中概股回归的选择。

中概股“介绍方式”回归港股今年来，多家中概股上市公司递交招股书，计划通过介绍方式赴港“双重上市”。5月11日，贝壳就以介绍方式登录港股，上市首日股价收涨2.5%。

根据港交所的规定，“介绍上市”分为三个形式：一是申请上市的证券已在一家证券交易所上市，争取在另一家交易所上市，或为同一交易所的“转板上市”。

二是“分拆上市”，即发行人的证券由一名上市发行人以实物方式，分派给其股东或另一上市发行人的股东。

第三种方式则为换股上市。即由海外发行人发行证券，以交换一名或多名香港上市发行人的证券，而该等香港发行人的上市地位在海外发行人的证券上市的同时将被撤销。

安信证券表示，介绍上市的优点是速度快、没有承销环节，再融资价格根据上市后定价。介绍上市相较于首次公开招股上市，已有一定数量的公众投资者，且不涉及集资，在另一地区的交易所已有完备的上市记录，审批上市的过程会比较快，审批口径相对比较宽松。

不过，介绍上市最大风险是在上市初期，无发行价参考、价格完全由上市当天的买卖双方交易博弈决定。且由于拟上市公司在6 个月后才可进行再融资、控股股东股份有6 个月锁定期，在上市初期可能面临着供不应求的情况，交易量会偏低、易引发股价异动。