大摩：当前动荡环境下选股的三个主题——每日全球大机构投资最新观点_风闻

一、《美国巴伦周刊》5月12日文章：总体而言，**大摩对中国股市的风险/回报，更倾向于牛市。继续强调在当前动荡环境下选股的三个主题：超卖高质量股票；回购主题股票和基础设施相关股票。**1）2022年以来，中国在岸和离岸股票出现了大幅抛售。但是现在已经从政策得到了积极的信息，看到了自上而下的政策支持正在出现的更明显迹象。因此，考虑基本面强劲的超卖股票是有道理的。2）2022年迄今，中国公司在宣布股票回购计划方面更为积极，大摩认为这一趋势将持续更长时间。历史证据表明，市场倾向于对股票回购公告作出积极反应，至少在短期内如此。3）在中国GDP的三个关键宏观驱动因素中，消费属于逆风（疫情相关限制）、出口方面全球滞胀的担忧正在积累，而投资是唯一的支柱。在投资领域，政府可以直接控制基础设施支出。自2021年末以来，大摩一直在增持原材料和工业板块的基础设施投资。

二、《美国彭博社》5月13日文章：**中国科技行业的美元债券被抛售，这让投资者看到了有吸引力的价格。**影响中国科技股的监管逆风和经济不确定性也打击了该行业的美元债券，在3月份的波动之后，这些债券的利差又开始扩大。腾讯控股的美元债券利差今年至少扩大了30个基点，而阿里巴巴的利差则扩大了80个基点。鉴于许多科技公司现金充裕且杠杆率较低，由于市场技术面而扩大的利差是一个机会。

三、《英国施罗德集团》5月12日文章：**废物管理将迎来变革，3大投资领域别具吸引力。**废物管理不善是气候变化的成因之一，可直接影响生态系统，并造成空气、水及土地污染。在强劲的社会大趋势及日益严格的监管推动下，以具能源、社会及环保效益的方式管理废物变得越来越重要。在过去数个世纪以来，相关行业基本上未有发生太大变化。这让我们相信，新兴技术很可能会在应对人类最大的一项社会及环境挑战当中成为此快速增长市场的领导者。鉴于城市固体废物预料将于未来数十年快速增长，我们认为有三个领域特别具吸引力：1）人工智能及自动分类。2）转废为能，这将成为在未来五年内增长最快的废物管理行业。3）垃圾堆填区甲烷捕获。

四、《英国施罗德集团》5月12日文章：**滞涨环境下防守型股票表现更佳。**滞胀风险进一步加剧，这意味着经济增长或将在通胀加速上升下持续放缓。全球股票在这种环境下往往表现受挫，一些具备防守性或与通胀具正相关性的股票表现会好于其他股票。自1995年以来，在滞胀环境下，表现较好的通常都属于防守型行业。如公用事业、必需消费品及房地产。相比之下，信息科技、工业及金融等周期性行业则处于表现最为逊色之列。由于能源企业的盈利与作为通胀指数关键组成部分的能源价格挂钩，能源股通常可在滞胀环境下跑赢大市。

五、《瑞士allnews网》5月12日文章：**在不利于风险资产的全球环境下，中国股市未来几个月的表现可能优于全球股市。**因为估值已经反映了许多利空因素，利好消息、宽松的货币政策和信贷条件的刺激可能会支持中国股市，这与金融条件收紧的地区（美国、欧洲）的股市不同。

六、《安信证券》5月12日文章：安信证券首席策略分析师林荣雄表示，**当前属于超跌反弹阶段，等待反转信号明确。**我们一直认为国内基本面分子端盈利预期拐点是市场反转的首要核心信号，客观而言，当前基本面还处于下行趋势，还未看到相关经济数据改善的信号。当然，随着国内稳增长政策加码，经济底临近，同时A股在二季度“出现深坑”形成盈利底，二季度期待“或跃在渊”。要参与这种超跌反弹，关注四大主线“稳增长、高景气、疫后修复、全球通胀”。

七、《东方财富》5月12日文章：海通证券首席经济学家荀玉根表示，**指数横向比较来看，科创50性价比较高。**目前A股主要指数调整的时间和空间已经较为明显，PE/PB估值均处于历史较低水平。分析显示，一季度各指数盈利增速均下滑但科创50保持快速增长，从单季同比增速看科创50最先企稳回升。目前多个指数PEG已经低于历史均值，其中科创50盈利估值匹配度更优，性价比较高。