山西汾酒去年第四季度表现不佳 袁清茂：不进则退 慢之则亡_风闻

4月28日，山西杏花村汾酒厂股份有限公司(以下简称“山西汾酒”)发布2021年全年及2022年第一季度财务数据，业绩十分亮眼。最新业绩公告显示：2022年第一季度，公司营收105.3亿元，同比增长43.62%，接近2019年全年营收；净利润37.1亿元，同比增长70.03%，超过2020年全年净利润。

2022年第一季度，是新任董事长袁清茂上任后的首份季报。亮眼的业绩对于袁清茂而言，可谓是开门红。但“汾酒速度”的爆发式增长能持续多久？

“汾酒速度”再创新高 去年第四季度表现不佳

据年报显示，在2021年，山西汾酒实现营业收入约199.71亿元，同比增长42.75%；归属于上市公司股东的净利润约53.14亿元，同比增长72.56%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润约52.59亿元，同比增长72.81。实现了收入与净利润的双位数增长，且净利润表现显著优于收入表现。

在产品方面，2021年，汾酒的营业收入约为179.2亿元，毛利率为76.55%；系列酒的营业收入约为6.38亿元，毛利率为53.1%；配制酒的营业收入约为12.5亿元，毛利率为63.71%。分地区看，2021年，山西汾酒在省内的营业收入约为80.7亿元，同比增长34.60%；同期，山西汾酒在省外的营业收入约为117.38亿元，同比增长49.48%。

山西汾酒方面表示，报告期内，公司紧紧围绕年度工作计划，全面推进创新，统筹改革发展，各项业务稳中有进、稳中向好。

再看第一季度的华丽业绩，一季度的营收过百亿，相当于一季度卖掉了2021年半年的酒。但从单季度来看，山西汾酒在去年第四季度的增长并不理想。据资料显示，2021年第四季度，山西汾酒实现营收27.14亿元，同比下滑24.79%；实现归属于上市公司股东的净利润约4.35亿元，同比下滑24.90%

根据财务数据，2022年第一季度，山西汾酒合同负债为38.8亿元，2021年年底为73.8亿元，下滑了47.39%，中间有35亿元的差额。

“三分天下有其一”

站在新的时间节点，山西汾酒定下发展新目标：要在“十四五”末进军白酒行业第一阵营，实现“三分天下有其一”目标，重树品牌地位。

从去年财务数据来看，山西汾酒正在追赶着洋河股份与泸州老窖，蓄力争夺行业老三之位。

据已经披露的财报显示，2021年，泸州老窖2021年实现营收206.42亿元，同比增长23.96%，归属于上市公司股东净利润79.56亿元，同比增长32.47%。2022年一季度，泸州老窖实现营收63.12亿元，同比增长26.15%，归属于上市公司股东的净利润为28.76亿元，同比增长32.72%。

洋河股份2021年实现营业收入253.5亿元，同比增长20.14%，实现净利润75.08亿元，同比增长0.34%；2022年一季度，公司营收收入130.26亿元，同比增长13.82%，净利润49.85亿元，同比增长29.07%。

对比2020年同期数据，洋河股份实现营收211.01亿元；泸州老窖全年营收166.53亿元，山西汾酒营收139.90亿元。彼时，山西汾酒与泸州老窖仍有26.63亿元的差距，如今已缩小至6.71亿元。

销售费用大幅提升

在营收持续增长的同时，山西汾酒的营销费用居高不下。2021年，山西汾酒的销售费用约为31.6亿元，同比增长38.83%，主要系广告及业务宣传费用增加所致。

营销费用的增长也对净利润造成影响。从单季增速看，山西汾酒的净利润持续下降。2021年一至三季度，同比分别增长77.72%、239.43%和53.24%。按照业绩预告推算，第四季度净利润约3.8亿元，同比减少近30%。

袁清茂曾用八个字形容当下汾酒的处境，“不进则退、慢之则亡。”开门红之后，在大环境仍旧欠佳的背景下，高端白酒也要面对市场竞争和行业增速放缓带来的潜在风险。山西汾酒挑战与机遇并存。