美股业绩泡沫的形成方式_风闻

最近有一种说法，认为美股的估值不高，没有大幅下跌的空间，其实，是不了解美国股市的交易逻辑。

从账面上看，美国一些上市公司的每股收益都在逐年提高，其实有很多并不是靠营业收入的增长，而是靠上市公司的股票回购。这已经成为美国股市上涨的主要动力。

所谓股票回购，是指上市公司利用低利率的拆借资金，从股票市场上购回本公司发行在外的一定数额的股票。在股票回购完成后，上市公司可以将所回购的股票注销，也可以用于内部股权激励，但有一点可以肯定，流通中的股权减少，股价自然上升，通过减少发行在外的股票数量，再通过期权杠杆效应，从而拉高每股盈利，进而推动股价上涨。只要由此带来的每股收益和期权收益的上升幅度，高于拆借资金成本，这个游戏就可以一直玩下去。

2021年美国上市公司回购总额大约超过8700亿美元。创出了新的历史记录。2022年第一季度，美国公司股票回购规模已经达到创纪录的3190亿美元，比2021年同期的规模的2670亿美元有了大幅增长。

这种拔着自己头发上天的方式，与上世纪大萧条发生之前的情景何其相似！那个时候美国上市公司也是借款买入公司股票，通过股市上涨提高每股收益，进而推动股价进一步上涨。华尔街股市崩溃前的最高峰，市盈率才不过三十多倍，现如今，美国股市的平均市盈率已经大大超过了大萧条前的水平，仅比互联网泡沫时期略低。

就连一直对美国股市抱有信心的巴菲特，也在在第57周年的伯克希尔股东大会上，批评美国股市已经沦为赌场。让人们“把钱都花在了股票上”，而且还是押注期权来投机。

打破这个骗局的唯一方式就是美联储加息，当融资成本将套利空间挤压殆尽时，美股业绩泡沫就会现出原形。