人民币没有贬值基础_风闻

打开货币银行学教科书，关于汇率决定，通常第一条，也是最重要的一条，就是两国商品的供求关系，如果两国商品贸易长期不平衡，顺差国的货币应该升值，而逆差国的货币应该贬值。

而实际情况又如何呢？当今世界上最大的逆差国是美国，根据美国商务部统计，2021年，美国贸易逆差高达8591亿美元；而中国的贸易顺差则扩大到6764亿美元。同时，两国还互为贸易顺逆差的最大持有国。2021年中国对美贸易顺差高达3966亿美元，占美国贸易逆差的46%，占中国贸易顺差的58.6%。

今年一季度中国对美贸易同比增长了61.3%，是中国主要贸易伙伴中增速最高的一个。其中对美出口同比增长62.7%，自美进口增长57.9%，贸易顺差进一步扩大。

也就是说，人民币兑美元并没有贬值的基础，而近期之所以会出现人民币的快速贬值，美元加息固然是因素之一，并不是决定性因素，因为美国目前的基准利率仅为0.25～0.5%，即使加息0.5%，也不过进入0.72～1%的空间，与中国的基础利率（一年期存款利率1.75%）依然存在差距，而且根据美国的经济现状判断，美国本轮的加息空间非常有限。

我认为，影响人民币汇率的因素与我们差异性的货币政策有关，2021年，中国央行执行的基本上是适度宽松的货币政策，并于7月和12月两次降低存款准备金率，但于此同时，我们又分别在6月和12月，两次大幅提高（每次2%）外汇存款准备金率，这个相互矛盾的政策表明，我们的货币当局不愿意看到人民币升值，同时也向外资表明了不欢迎的态度。这才会在美国加息背景下引发资本外逃。而这本来是我们应该避免出现的情况。

在中美之间如此巨大的贸易不平衡面前，人民币的快速贬值是不正常的，况且，外汇储备并不是越多越好，俄罗斯的教训已经足够深刻了。