人民币没有贬值基础_风闻
陶永谊-经济学家,独立投资人-2022-05-01 08:16
打开货币银行学教科书,关于汇率决定,通常第一条,也是最重要的一条,就是两国商品的供求关系,如果两国商品贸易长期不平衡,顺差国的货币应该升值,而逆差国的货币应该贬值。
而实际情况又如何呢?当今世界上最大的逆差国是美国,根据美国商务部统计,2021年,美国贸易逆差高达8591亿美元;而中国的贸易顺差则扩大到6764亿美元。同时,两国还互为贸易顺逆差的最大持有国。2021年中国对美贸易顺差高达3966亿美元,占美国贸易逆差的46%,占中国贸易顺差的58.6%。
今年一季度中国对美贸易同比增长了61.3%,是中国主要贸易伙伴中增速最高的一个。其中对美出口同比增长62.7%,自美进口增长57.9%,贸易顺差进一步扩大。
也就是说,人民币兑美元并没有贬值的基础,而近期之所以会出现人民币的快速贬值,美元加息固然是因素之一,并不是决定性因素,因为美国目前的基准利率仅为0.25~0.5%,即使加息0.5%,也不过进入0.72~1%的空间,与中国的基础利率(一年期存款利率1.75%)依然存在差距,而且根据美国的经济现状判断,美国本轮的加息空间非常有限。
我认为,影响人民币汇率的因素与我们差异性的货币政策有关,2021年,中国央行执行的基本上是适度宽松的货币政策,并于7月和12月两次降低存款准备金率,但于此同时,我们又分别在6月和12月,两次大幅提高(每次2%)外汇存款准备金率,这个相互矛盾的政策表明,我们的货币当局不愿意看到人民币升值,同时也向外资表明了不欢迎的态度。这才会在美国加息背景下引发资本外逃。而这本来是我们应该避免出现的情况。
在中美之间如此巨大的贸易不平衡面前,人民币的快速贬值是不正常的,况且,外汇储备并不是越多越好,俄罗斯的教训已经足够深刻了。