荣耀，要上市了？_风闻

作者：易牟

原创：深眸财经（chutou0325）

荣耀，要上市了？ 

4月26日，据市场消息称，荣耀考虑2022年在国内上市，筹资450亿美元，随即遭到官方否认。

不过，这一则消息的背后却很值得人咂摸，让人关切。 

一方面，荣耀作为曾经的华为子品牌，独立时曾经在市场上掀起过一阵惊涛骇浪，至今仍让人觉得悲壮和扼腕；另一方面，荣耀在过去一年经历生死时速，从独立再到夺占份额冲击高端，速度令外界侧目。

再加上，就在消息的前一天，荣耀CEO赵明还在接受采访时表示，股东和资本多元化是企业的应有之意，可以有更多的资源帮助企业发展。言下之意，似乎对上市也并不排斥。

很多互联网老炮都知道，大厂们今日的辟谣未必不是明日的预告。那么抛开各种满天飞的消息且不谈，荣耀真的到了上市的时候了吗？

荣耀，似乎可以上市了

从经营角度来看，荣耀屡屡传出消息并不令人震惊。

毕竟，相比于独立之初纷至沓来的质疑，它在过去一年的表现并不糟糕，甚至有那么一点励志。

2021年6月，荣耀发布50系列，宣布挣脱泥潭，与紫光展锐、联发科、AMD、英特尔、美光、三星、高通等供应商达成了合作，不仅走出了华为的断供阴影，而且加快了对线下门店的拓展。

手机层面，荣耀梳理了产品矩阵。比如，Magic系列定位极致科技的高端、数字系列主打年轻化、X系列定位普惠、play系列定位为网机和下沉。

除了手机之外，荣耀又“着急忙慌”布局了智慧屏、平板、PC、音箱、手表、眼镜、车机、耳机八大入口，并联合一些生态厂商推出了泛IOT产品，延展到了移动办公、智能家居、运动健康、影音娱乐以及智慧出行等场景，组成了一个叫做“1+8+N”的概念。

往大了说，这种产品和布局就是华为的翻版，手机的四大系列对标的是Mate系列、P系列、nova系列、畅想系列，笔记本、平板、手表、耳机、音箱等等产品，也简直如华为的翻版。

往小了说，荣耀手机在拍照、颜值、价格梯度等产品逻辑上，与OPPO和VIVO也很相似，而在配件和生态产品上，似乎又在往小米的路径发展，这都标志着它成为了一家正常的手机厂商。 

也正基于此，荣耀在过去一年频频发布新机，Magic系列从第三代迅速迭代到了第五代，还推出了PC、平板、折叠机等设备，仿佛是要狠狠“补课”。

深眸财经发现，荣耀在独立之后的一年多时间里，总共干了三件事。

第一件，找回失去的一年半。

具体来看，荣耀在过去一年已经把供应链和渠道商重新捡起来，恢复了手机业务的市场份额，并对平板、PC、手表等品类进行了迭代，养活团队的同时，也顺便加强黏合生态方的能力。

智能手机方面，2021年第三季度荣耀以1420万部的销量重返第一梯队，跃居市场第三，市场份额达到18%，跑赢了因供应紧缺而下滑的小米。而在第四季度，根据IDC的数据，荣耀17%的市占率仅次于苹果，成为在中国智能手机市场排名第二的存在。

PC和笔记本等设备方面，据荣耀内部信显示，荣耀笔记本在2021年7月份在中国市场份额达到了6.6%，2021年9月26日又发布了荣耀平板V7，2022年1月份又发布了智能手表GS 3，虽然从各项参数上这些产品与华为、苹果等旗舰型号还有一定差距，但也算走出了至暗时刻。

第二件，补齐渠道短板。

智能手机市场的战争，早已经不再是线上或线下的单方面较量，就连一加、iQOO这些OV的子品牌，都在各大城市的大型商超占位，京东、国美等平台型公司，更是加码了在3C领域的线下站位。

荣耀在线下一直都有短板。独立之前，它作为华为旗下的年轻化品牌而存在，线下力量与OV根本不在一个量级上，就连本就线下薄弱的小米都比不了，在2020年遭受了断供影响之后，线下渠道商倒闭或者改换门庭的更是比比皆是。

所以，荣耀早在恢复生产之初便着急忙慌开始线下布局。2021年8月31日，荣耀CEO在接收采访时表示，荣耀线下渠道销售占比已超过7成，此外有多家媒体报道，在2021年1月～8月的半年多时间里，荣耀体验店数量增长了68%，在10月1日超过300家荣耀体验店在国内市场同步开业。

第三件，为生态布局未雨绸缪。

在战略上“摸着华为过河”，荣耀还下注了IOT等生态业务，比如华为提出了“不造车”之后，荣耀也作出了相关回应。 

据科创板日报，荣耀CEO赵明曾表示，荣耀不会自己造车，但会与车企展开合作。今年3月17日，荣耀赵明向外界透露，荣耀互联和理想汽车结成战略合作伙伴关系。

但是，这一点上荣耀可能遭受了“挫败”。原因可能在于“贪多嚼不烂，心有余而力不足”上。众所周知，手机厂商的IOT生态都是围绕着手机而布局，比如小米的米家生态，手机出货量直接关系到IOT生态的成败。

或许也正因为如此，3月21日赵明在荣耀Magic4系列高端旗舰手机发布后再次谈及造车时，表示要暂缓之前有意向的汽车领域，紧要任务是攻坚高端手机市场。

所以综合来看，荣耀在过去一年多时间里有成功的地方，也有不成功的地方，上市可否在于两可之间，所以上市的消息一传出去，立马就引起了舆论场上的震荡。

荣耀是否上市，要考量哪些因素？

一直以来，荣耀高层其实是不忌讳关于上市的讨论。2021年9月，荣耀CEO赵明就表示，荣耀会走向更加公开透明，未来可能会有(上市)计划。

那么到了2022年，荣耀否认的原因是什么？它如果要上市，会具体考量哪些方面？

首先排除经营期限、盈利要求等上市门槛因素。毕竟，荣耀最不济也是一家明星科技公司，可供它上市的地方很多，且不说近期敏感的美股市场，就说港股、A股主板、创业板、科创板都是理想的上市之地，最不济还有借壳上市这一招，比如2021年8月就有过一段风传，说荣耀借壳波导股份上市，最后被当事方澄清。

深眸财经认为，可以用一般公司的三大动机来分析一下。

第一大动机，就是公司缺钱或者股东想上市，它适用于很多长周期的to B型企业或者大规模补贴的新经济公司，典型如瑞幸、奈雪的茶、滴滴，还有大部分处于产品试验阶段的生物制药公司。

荣耀有融资需求，手机是一个烧钱的活，在过去一年多时间里，荣耀研发团队、建设工厂、开设线下门店、大批量采购等，都考验着公司的现金流能力。 

2021年6月，荣耀50系列发布时，赵明接收采访回忆独立时的那段日子：“我们从来没过过这样的日子，每一台货都要精打细算，我们的研发人员在外面到处租场地，连食堂卫生间都会很拥堵。”

前几天，赵明在接受采访时虽然指出，荣耀今年一季度的利润兑现率、现金流兑现率均超过百分之百，银行给企业的授信也非常充裕，企业经营性现金流非常好，但智能手机大战正酣，兜里多揣两小钱，往往可以起着决定性力量。

就说研发费用，小米2021年研发支出达到了132亿元，OPPO在2022年的研发费用预计将超100亿，vivo为了一个东莞研发总部就能砸下50亿，可见接下来手机厂商们的烧钱，绝对不是小打小闹级别。

中小股东也可能更倾向于上市。毕竟，荣耀当初独立时引入了几十个股东，其中就包含了30余家荣耀代理商、经销商。

天下没有几个不盼着公司上市的中小股东，当初以利益捆绑形成尖刀利刃，那么在企业挣脱泥潭之后，自然也是利益兑现之时。2021年8月，还有报道称荣耀通知核心经销商即将上市，可以购买原始股，认购金额在500万道5000万不等。

再说了，如万飚、赵明等核心高管，在荣耀独立后扮演着职业经理人的角色，在2021年荣耀成绩还不错的情况下，尽快上市给予他们回报，也是企业应有之义。

再来看普通员工，前段时间雷锋网报道了一则消息，称荣耀在去年11月启动了配股，但与华为内部股每年分红不同，荣耀内部股不分红，只是承诺将来上市后会获得相应的股份，大部分荣耀员工对此条款颇为失望，还闹出了“强制配股”的负面舆情。

君不见，当年蚂蚁金服官宣上市时，整个办公大楼一片欢呼，一旦上市就将可能造出数百位亿万富豪。同理，将内部配股转换成实际配股的激励，也是人性驱使下，荣耀员工最为朴素的诉求。

第二大考量因素就是公司发展阶段，一般行业或者公司本身进入瓶颈期或衰退期，上市可以尽可能多融资，上市可以引入一些外部资源或规范公司治理，以鲶鱼效应刺激公司焕发第二春，典型的如娃哈哈等公司。

这一点，涉及到荣耀内部治理，以及荣耀对自身和行业的判断，我们在没有根据的情况下不妄加揣测。但荣耀CEO赵明也曾经认为，“有外部的力量来介入的时候，是一个组织发生变化和蜕变的最佳时期。”

上市，给荣耀带来的正向改变和刺激，不会亚于从华为独立。

至于第三大因素，就要看资本市场的流动性。很多公司趁着市场流动性充足，寻求更高的估值，如快手、泡泡玛特、完美日记、网易云音乐等公司，虽然不一定都是奔着流动性去的，但确实都吃到了前两年流动性泛滥的红利。

荣耀如果在此时上市，肯定要吃亏。

当前，美联储缩表加息已经是一个大方向，叠加俄乌战争，资本市场流动性趋紧。2022年以来，大家熟知的科技公司跌超50%的比比皆是。而在A股市场，上证综指近期一度跌破3000点，科技股排队上市，新股破发比比皆是，以苹果概念为首的手机产业链接连走弱。

再看同行小米集团（1810.HK）的股价，自年初每股35.9港元的价格跌到了4月28日的11.36港元，跌幅达67.77%，说是腰斩已经有点“谦逊”了。

或许有人会说，市场是变化的，而A股上市周期往往比较长，不能完全以当下的市场冷热来对未来股市牛熊进行判断。

话有理，但在可预见的时间段内，即便是央妈降准，也改变不了中期流动性收紧的事实，荣耀如果在此时为了上市而上市，反倒是置员工和股东的利益于不顾。

荣耀正面临什么？

当然，摆在荣耀面前的还有一座大山，那就是面对愈见寒冷和内卷的行业环境，多少有点“生不逢时”。 

前些年，市场总体呈上升态势，又有广袤的海外市场去开拓，华米OV虽然竞争得如火如荼，但谁也奈何不了谁，只能在硬件上多加内核、摄像头、小功能，除了开新品发布会时随机拎一个友商开涮之外，大家都蒙头苦干，相安无事。

但是，这两年环境不同了。根据IDC的统计，中国2021年智能手机的全年总出货量为3.29亿台，同比2020年仅增长1.1%。据Canalys数据显示，2022 年第一季度，中国内地智能手机市场的表现持续落后于全球市场，仅出货 7560 万台，同比下滑 18%，环比下滑 13%。

僧多粥少的情况下，大家都在拼命内卷，尤其是华为被打压之后，小米OV纷纷猛攻高端，就连联想、格力等品牌也蠢蠢欲动，三星手机更是将重返中国当成未来几年的发展目标。

这对荣耀很不友好，但自古狭路相逢勇者胜，也只能迎着往上冲。

在战略上，去年11月4日，荣耀CEO赵明在接受采访时表示要对标行业内最强的竞争对手苹果，在高端机上获得消费者认可。一个月后的12月2日，他在荣耀60系列的发布会上又说，已不看重市场份额，很幸运有苹果当对手。

在布局上，荣耀开始自建工厂，2021年9月在深圳坪山正式投产的荣耀智能制造产业园，总投资超过10个亿，建筑面积13.5万平方米，号称每28.5秒可产出一台手机。

在产品上，荣耀在今年发布了首款折叠屏旗舰手机荣耀Magic V，售价9999元起，高价高配加入了折叠屏大战的同时，也希望借此打造标杆冲击高端。

但是，这一场寒冬里的高端之战，荣耀能打赢吗？在深眸财经看来，这已经不是荣耀擅长的领域了。

为什么？

过去两年的情况大家也看到了，国产手机确实有过一段被看好的小高潮，就连小米的股价都快速重回巅峰。 

但很快，大家就发现现实很残酷，华为空出来的高端市场大部分被苹果收入囊中。比如2022年第一季度，iPhone 13系列销量再创新高，且由于销售强劲，苹果已经将二季度iPhone 13 Pro系列的产量目标提高了1000万部。

按道理说，各大国产厂商的旗舰机，任何一款拎出来放在两三年前，无论是硬件还是系统，都是可以碾压华为旗舰机。但，为什么竞争还如此艰难呢？

归根结底的症结在于，国产厂商在底层芯片和技术上并没有掌控力，每一代新机的发布都是跟随上游的高通和安卓而动，不管技术团队再怎么厉害，每一代新机发布，大家实际上都处在差不多的起跑线上，所谓的创新其实都是在抢首发，比如荣耀60 Pro的一个大卖点，就是全球首发高通骁龙778G Plus 5G移动平台。

这个维度上，荣耀并无优势。

我们都知道，当初华为之所以能一骑绝尘，是建立在自研的麒麟芯片和与之相配的底层优化能力上的，荣耀虽然继承了一部分华为的团队，但是却丧失了根本优势，只能和OPPO、vivo、小米一样，老实等待最新一代芯片和系统，然后做一些边角料和应用层面的优化。

网络小说里有一个分类，主角在“主神”的安排下，进入到一个又一个虚拟空间中，完成了一项任务之后，另一个难度系数更高的新任务又接踵而来，主角在不断成长，但他也永远都有新的对手。

这，就是小说分类中的“无限流”。

谷歌和高通就是那个“主神”，小米、OPPO、vivo、荣耀就是一个个被安排的玩家，即便完成了一次又一次任务，但马上又要疲于新的竞争，过去积累的优势也被无限抹平，陷入同质化轮回。

这两年，各大厂商都在努力摆脱这种“被支配”的状况。

如2021年3月，小米推出了自研的ISP专业影像芯片“澎湃C1”，并将其配置在自家首款折叠屏手机MIX Fold中；同年，vivo在新发布的旗舰产品vivo X70系列中同样搭载了自研的ISP芯片V1。

OPPO的动作稍晚一些，但也在今年2月份推出了搭载自研NPU芯片“MariSilicon X”的旗舰新机Find X5 Pro，与ISP类似，NPU也是影像芯片，只不过NPU具有深度学习的能力，在数据处理和算法方面性能更强。

这些硬件层面的研发，虽然并不涉及核心的CPU和底层系统，但积少成多，在未来的竞争中也仍然有无法忽略的作用。

在这一点上，荣耀实际上是处于弱势的。

虽然过去一年来，它新品频出，但对芯片等投入仍然为零，底蕴也稍显不足，在未来的无尽战争中，将凭何脱颖而出呢？

结语

从某种意义上看，成建制继承了华为研发以及文化的荣耀，是华为手机一种另类的生命延续。

它的起起落落，一直牵动着很多人的心，将来一旦上市，其意义肯定不下于一场“成人礼”。

在深眸财经看来，我们讨论的其实已经不再是它上市本身，而是对其未来发展一种深深的关切，我们期待它的浴火新生，也为之心忧和警惕并持续关注。