最魔幻18A企业：一度发行失败，上市后暴涨213%_风闻

这，或许是IPO之路最坎坷的18A企业。

2021年11月22日，百心安发布公告称，鉴于当下情况，原本定于11月26日的全球发售将会延迟，公开发售的申请股款也将退回。

显然，在低迷的行情下，百心安第一次发行遇阻。当然，百心安没有放弃登陆资本市场的梦想。毕竟，根据公司招股书，当时的现金可能只够支撑半年了。

12月，百心安第二次发起全球招股。这一次，公司成功了，但只能说非常勉强。不仅发行价为预定区间的下限，就连基石投资者都没有，认购倍数只有1.56倍……

参考在百心安之前上市的北海康成 、和誉医药等18A新股，不仅接连破发，成交额也日渐萎靡。百心安上市后的表现，似乎也不难猜测。

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二级市场走势与IPO发行截然相反，简直魔幻。似乎在百心安这里，并没有资本寒冬、18A熊市一说。这究竟是为什么？

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特立独行的股价走势

谁都没想到，百心安会在18A熊市里，成为大牛股。

12月23日上市当天，百心安股价最低一度跌至18.32港币，较其发行价21.25港币跌去13.78%。

但随后，百心安便以气势如虹的涨势，开启港交所之旅。

2022年4月12日，百心安最高股价一度爬升至57.35港币，距离上市首日最低点涨幅已经达到213%。

虽然近期百心安的股价有所下跌，但依然达到47.85港币，距离发行价涨幅依然超过100%，这让它显得很“异类”。

同期，恒生科技ETF最高跌幅一度达到42%；信达生物、百济神州等头部公司的股价，也一度腰斩，跌幅甚至接近60%。

更重要的是，百心安的上涨，是建立在“流动性”之上。要知道，在港股流动性是个奢侈品，资金向来青睐头部公司，市场高度分化，18A板块也不例外。已经有部分18A企业全天零成交，陷入无量下跌的尴尬境地。

最为典型的和誉-B，经常处于零成交状态：4月份至今，仅8个交易日有成交，总成交金额45.77万港币。港股的流动性简直让人窒息。

而反观百心安，上市至今84个交易日，总成交额8.47亿港币，日均成交额1008万港币。

这样的流动性，不仅羡煞一众18A企业，即使放到整个港股，日均1008万港币的成交额也能排上号。4月28日，百心安便以1000万港币的成交额，位居港交所第388位；而28日近2000家港交所上市公司有成交，再鼎医药、奈雪的茶等公司的成交额，都在百心安身后。

那么，究竟是什么让百心安经历了巨大的反转呢？

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里程碑驱动的逆袭“大戏”

回看百心安的股价暴涨之旅，可以说是一场由里程碑驱动的“大戏”。

其股价上涨的第一个催化剂，是第二代Iberis肾神经阻断系统的临床进展。

第二代Iberis肾神经阻断系统是一款潜在治疗高血压的神器。

大家都知道，高血压目前已经是常见疾病，常规治疗手段是日常服药。但有许多严重的患者，经过服药还很难控制高血压的病情。这种情况下，自然需要更好的治疗手段。

理论上，肾神经被阻断之后，可以使肾神经去神经支配，令交感神经系统活动减少，从而使血压下降。

目前，全球尚无肾神经阻断系统产品获批，仅有4款产品获得FDA突破性疗法认定。这一背景下，百心安进军欧洲的消息，难免让人期待。

2021年12月29日，百心安发布公告表示，第二代Iberis肾神经阻断系统在欧洲临床获批的消息。

12月30日和31日，公司股价涨幅分为6.03%、9.96%，1月3日涨幅更是达到27.73%。三个交易日下来，百心安股价总涨幅达到48.9%。临床获批的消息，利好程度堪比产品获批上市。

2022年1月25日，百心安股价大涨17.67%，催化剂同样是来自第二代Iberis肾神经阻断系统的临床进展消息。

在股价大涨后的第二天，百心安发布公告表示，第二代Iberis肾神经阻断系统的临床试验已经完成患者入组工作。或许是股价涨幅已经提前反应，公告发布后公司股价并没有出现大幅波动。

百心安股价上涨的第二个催化剂是可降解心脏支架的临床进展。

心脏支架可谓是百心安的拳头产品。目前，心脏支架分为三代，其中可降解材料的为国内最先进产品。

虽然国内已经有产品获批，但均为海外器械巨头的产品，国产替代产品距离上市还需要时间。但差距就是机会，这是资本市场永恒不变的话题。

目前，百心安与微创医疗等四家公司处于国产替代第一梯队，产品均处于临床阶段。从进度来看，这四家公司也是旗鼓相当。

2月16日，百心安发布公告表示，其可降解支架已经完成临床患者入组。这意味着距离获批的可能性又增加了。这也进一步助推了公司股价的二次增长。

尽管公司IPO之路坎坷，但上市后两大产品的里程碑利好，让百心安成功“逆袭”。

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Biotech正确的打开方式

因为临床进展，推动股价上涨也可以理解。毕竟，不管是创新药还是创新器械，都面临较大的研发风险。

成熟的资本市场向来厌恶风险，这也导致biotech估值并不高。当临床逐渐向前推进，成功可能性越来越大的时候，市场也会越来越乐观。

这在美股市场极为常见。4月25日，Nkarta公司公布旗下两款CAR-NK疗法积极的一期临床数据，使得其股价上演暴力美学，开盘后高开高走，最终收涨140.93%。

需要说明的是，在美股市场，biotech的暴涨暴跌更多是基于临床数据的披露，而像百心安这样，仅是开展临床工作便暴涨的现象，并不多见。

毕竟，从开展临床到临床成功还有极大的距离及风险。对于百心安来说，自然也面临着这样的问题。

第二代Iberis肾神经阻断系统虽然看似性感，但困难或许也不少。虽然其机制看上去比较明确，但至今尚未有肾神经阻断产品获批上市。

此前，海外同类产品的开发可谓充满曲折。2014年，全球首款产品SymplicityTM HTN-3临床失败后，肾神经阻断产品便逐渐无人问津。

这几年来，医疗器械公司认识到，当时的失败可能是因为临床设计不当的缘故，产品并没有太大问题，研究才又开始热闹起来。但目前也仅限于获得突破性疗法认定阶段，并没有真正意义上的获批，肾神经阻断产品能否成功仍需要证明。

退一步而言，研发顺利、产品成功上市后，biotech还要面临另一大考验，商业化。毕竟，商业化和研发，完全不是一个层面的事情。

对于百心安来说，即使忽略肾神经阻断产品上市后需要市场教育，可降解支架要想脱颖而出，也需要在商业化层面作出努力，而在这个领域，微创这些传统豪强并不是好惹的。

在美股市场，前期预期很高，但后续临床或者商业化进展暴跌的例子比比皆是。港股市场，同样有过惨痛的经历。开拓药业便是由于新冠口服药的预期调整，经历了大起大落，股价一度从不到10港币涨到了89港币，但也从89港币跌到过6.91港币。

那么，如今让投资者极度乐观的百心安，最终能满足大家的期待吗？