管理层增持彰显长期信心，行业龙头朝云集团迎来业务增长新契机_风闻

18日，朝云集团（6601.HK）发布公告称通过收购与注资方式持有中博绿亚生物科技有限公司30.0046%的股权，今后双方将在产品研发、供应链等方面达成战略合作，意味着朝云集团将进一步延伸布局宠物药品及保健品业务，完善宠物产品线的多元化布局。与此同时，基于对未来的发展信心，公司宣布新一轮的管理层增持计划，这也是继2021年底董事会主席陈丹霞女士增持后，再次向市场传递的股价被低估的信号。

作者 | 独角兽研究员  编辑 | Arti

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公司现金储备充裕，业务增长稳定，在2021年取得了17.69亿元收入，经调整利润为1.04亿元。在宏观市场整体低迷的背景下，过去一个月股价触底反弹超过30%，长期价值已经逐步得到资本市场的认可。

据天风证券21日发布报告，维持朝云集团“买入”评级。至此4月来共有4家评级机构给出共计6次买入或跑赢行业评级。其中，中金公司根据对2022/23年的盈利预测，当前估价对应2022/23年18x/12x P/E，目标价4.1港币，较当前股价有非常大的上行空间。

日化行业细分市场前景广阔，宠物护理业绩迎来新一轮增长机遇

中国日化行业涵盖家居护理、织物护理、个人护理及宠物护理等四个重要的民生日用品细分市场。过去十年中，中国经济水平提高带来了人均可支配收入增长，人民对于生活质量的追求激发了中国日化行业的细分化和潜在增长。中国日化行业零售额从2015年的人民币4,023亿元增长至2019年的人民币5,833亿元，对应复合年增长率9.7%，基于2020年第二季度以来COVID-19在中国得到有效控制，行业零售额预计将增长至2024年的人民币8,873亿元，对应复合年增长率8.8%。

家居护理市场：中国拥有全球第二大的家居护理市场，行业零售额从2015年的人民币339亿元增长至2019年的人民币458亿元，复合年增长率7.8%，远高于全球增速的3.6%。预计2024年将增长至人民币694亿元，对应的复合年增长率为8.7%。

宠物护理市场：宠物营养品方面，据艾瑞咨询研究报告，预计2021至2025年宠物营养品市场复合增长率将达到22%，高于宠物食品市场同期16%的增速，2025年宠物营养品市场规模将达到348亿元。宠物医疗、药品方面，据中国平安研究报告显示，2020年中国宠物医疗（诊疗+药品）市场规模达到532.77亿元，增长率为38.5%。

其他日化细分市场也具有较大增长潜力：杀蚊驱虫市场从传统向新型产品形态转变以推动行业增长，预计到2024年零售额将会增长至120亿，复合增长率为7.3%；空气护理市场趋向应用场景细分化以及推出安全健康的产品受到消费者青睐，预计到2024年零售额将会增长至40亿，复合增长率为7.8%；个护市场预计到2024年零售额将会增长至7,014亿，复合增长率为8.9%；洗手液市场中环境友好型产品受到追捧，市场整体零售额预计到2024年将会增长至78亿，复合增长率为24.6%；花露水市场注重产品升级和功能研发，预计于2024年达到人民币31亿零售额；头发和身体护理将于2024年达到人民币903亿零售额。

多品牌多品类战略持续深化，锐意进取精心布局宠物赛道

作为家居护理行业的龙头企业，公司通过对消费者反馈和调研数据分析来挖掘消费者未被满足的需求，分析客户痛点需求，运用高效的研发和产品创新能力，针对性的进行产品研发活动，结合强大的品牌孵化力与营销能力，最终满足不同层级消费者诉求，完美实现生态链的闭合。

根据灼识咨询数据，以零售额计，2019年朝云集团在中国家居护理行业的所有公司中位列第四（市场份额6.3%），本土公司中位列第三，其中多个细分赛道公司表现优异：在杀虫驱蚊市场中位列第一（市场份额22.8%），儿童适用杀虫驱蚊市场位列第一（市场份额41.4%），在家居清洁市场中位列第二（市场份额4.2%），在空气护理市场中位列第二（市场份额4.9%），在花露水市场中位列第三（市场份额2.2%）。

朝云集团在2019年进入宠物护理行业，以宠物食品和宠物用品为基石，适时运用兼并购工具带来的科研及供应链等优质资源，致力于迅速拓展经营范围，占据市场获取利润。

按零售额计，2020年上半年在宠物除臭剂类别位列前五。2020年倔强的尾巴通过天猫旗舰店上市四个月即实现香水除味类目品牌排名第一。据2021年年报，公司宠物护理毛利率为58%，收入和毛利分别为5,266万元和3,057万元，与上一财年相比，分别增长138%和154%。

强强联合完善多元化布局，管理层增持彰显坚定信心

公司于4月18日通过股权转让和注资相结合的方式持有武汉中博绿亚生物科技有限公司合计30.0046%的股权，交易完成后，公司将成为中博绿亚公司第二大股东。同时在双方互信互惠的基础上，决定在宠物保健品和宠物药品行业的研发资源共享、产品开发、供应链合作、资本合作等方面建立双赢、可持续的战略合作伙伴关系。本次投资交易将有助于公司延伸布局宠物药品及保健品业务，进一步完善宠物产品线的多元化布局，也深刻体现了公司求真务实发展重点业务条线的坚定信心。

产品研发方面，中博绿亚的科研团队依托华中农业大学等高校在宠物药及保健品领域已获得兽药批文20个，在研新药15个，未来双方将建立联合实验室，共同研发新品，实现技术研发资源共享，完善朝云在宠物健康领域的产品线布局。分销渠道方面，中博绿亚在国内拥有线下门店和宠物医院网点1万余家，每年服务客户近2,000万，双方合作将推动双方渠道资源共享，进一步推进朝云集团的宠物业务线下分销渠道的拓展和布局。供应链方面，中博绿亚是国内宠物药GMP认证企业，合作后有望为朝云提供产品代工服务，保障产能的稳定供应。

此外，基于对未来发展的长期信心，公司于周二晚宣布，公司主席兼执行董事陈丹霞女士以总代价约236万港元于公开市场进一步购入公司合共100万股股份，相当于公告日期公司已发行股份总数约0.075%。

陈女士对公司的未来前景充满信心，相信公司整体业务持续稳定健康发展，同时战略孵化业务高速发展，并可能考虑日后于适当时候进一步增持并于公司的股权。本次管理层完成新一轮的增持计划，也向资本市场再次传递“低估”的市场信号，为公司在市场的表现注入强心针。

朝云集团通过内生高速增长和外延积极发展并购合作，坚持多品牌多品类战略持续深化。公司在现金流充沛的情况下，先后与山东帅克和中博绿亚达成合作也符合公司战略布局，公司致力于不断完善业务线，确保公司在宠物行业的黄金赛道中稳扎稳打，朝云集团业绩有望迎来超预期表现，进而带动股票估值开启新一轮上升通道。伴随着资本市场后续逐渐回暖，期待公司在后市的亮眼表现！