国产医疗设备“巨无霸”IPO，联影医疗拟募资124亿元_风闻

拟募资超百亿，市值有望破千亿，A股市场有望迎接2022年以来IPO规模最大的拟上市企业——上海联影医疗科技股份有限公司（以下简称“联影医疗”）。

联影医疗成立于2011年，是一家医疗设备企业，主营项目包括：医学影像设备、放射治疗产品、生命科学仪器以及配套的医疗数字化、智能化解决方案。

目前，其科创板IPO顺利过会，计划募资124.8亿元，中金公司和中信证券为联席保荐人。

创始人是医疗影像设备方面的专家

联影医疗的创始人是薛敏，1957年出生于湖北麻城。如今公司能成为国产医学影像龙头，与他在物理学方面的学习和研究有密不可分的关系。

1982年，薛敏从上海复旦大学物理系本科毕业后，又在中国科学院武汉物理所攻读硕士。

1986完成学业后，他继续在武汉物理所担任磁共振成像课题负责人、助理研究员。

不过，一年后，薛敏选择前往国外继续深造。

1988年至1995年，他在美国克利夫兰CASE大学和CCF研究院攻读生物医学工程博士学位。之后，他在CCF医学中心担任高级研究员。

直达1998年，41岁的他开始走上创业之路，回国创办了深圳迈迪特仪器有限公司。

彼时，国内几乎所有的大型诊疗仪器还是从国外进口，市场竞争十分严峻，核心技术也依赖外国。

但一年多后，薛敏就带领团队研制出了中国首台1.5T超导磁共振系统，结束了我国高场磁共振系统全部依赖进口的历史。

2002年，迈迪特被西门子看中，双方合资组建西门子迈迪特磁共振有限公司，西门子拥有75%股份。而薛敏则转型担当职业经理人。

2009年，公司被西门子收购，薛敏继而离职。

2010年前后，薛敏来到上海二次创业，创办上海联影医疗科技有限公司。公司不再通过系统集成抢占低端市场，开始走向全部核心技术的自主研发的道路。

2022年3月，薛敏以90亿元身价，入胡润全球富豪榜，位列第2532名。

业绩增长迅速，研发费用比率下滑

经过11年的发展，在自主研发上，联影医疗已取得不错的成绩，并在市场上逐渐有了竞争力。

截至2021年6月底，联影共计拥有超过2300项授权专利，超过500项注册商标，以及超过230项计算机软件注册权和11项作品著作权。

其所在的医学影像设备是医疗设备中的高端产品，过去一直被GE医疗、西门子医疗和飞利浦医疗（合称“GPS”）等外资企业垄断，三者共占据高端PET/CT、MR和CT等产品90%以上的市场份额。

据了解，在GPS垄断的3.0T MR设备高端市场，目前仅联影医疗一家本土企业占据了17.1%的份额，GPS合共占82.3%的市场份额。

在庞大的市场需求下，联影医疗近年业绩增长迅速。

2019年到2021年，联影医疗营业收入分别为29.79亿元、57.61亿元及72.54亿元，收入复合增长率达到56.03%，净利润分别为-4804.76万元、9.37亿元和14.04亿元，扣非后净利润分别为-2.55亿元、8.78亿元和11.66亿元，实现较快增长。

而在2022年第一季度，其营收达到16.59亿元，同比增长20.04%；净利润为3.02亿元，同比增长2.20%；扣非后净利润为2.68亿元，同比增长8.46%。

在这背后，是因为联影医疗不仅拥有较强的技术团队，还能在研发上舍得花钱。

和薛敏一样，其核心管理团队也多为技术出身。根据招股书，公司拥有高级管理人员共12名，其中9人出身影像相关专业。4833名员工中，有1721人拥有硕士或博士学历，占比超过35%；研发人员占公司总员工的比重为37.35%；而研发团队的硕博学历占比更是接近95%。

在研发投入上，联影医疗处于在国内医疗设备企业中的领先地位。

招股书显示，2019-2021年，联影医疗研发投入分别为6.90亿、8.50亿、和10.48亿元,累计25.89亿元。不过，其占营收的比例却有所下滑。

横向对比来看，联影医疗的研发投入距离海外巨头有着不小的差距。招股书显示，西门子医疗2021年研发费用为15.46亿欧元，GE医疗则为8.47亿美元。

中国医疗器械最大独角兽，曾融资33.33亿元

此次上市，联影医疗拟募集资金总额为124.8亿元，其中61.68亿元计划用于下一代产品研发项目。其余金额将用于高端医疗影像设备产业化基金、营销服务网络、信息化提升、补充流动资金等项目。

天眼查显示，截至目前，联影医疗已经完成5轮融资。唯一一次公开宣布融资消息，是2017年9月的33.33亿元A轮融资，投后估值333.3亿元，创造了中国医疗设备行业最大单笔私募融资的历史。

来源：天眼查APP

到了2021年，胡润研究院发布的《2021全球独角兽榜》中，联影医疗位列中国医疗器械独角兽排行榜第一。

此轮融资由中国人寿大健康基金和国投创新投资管理有限公司共同领投，中国国有资本风险投资基金、中金智德、中信证券、国开开元、招银电信等投资机构共同出资完成。

有意思的是，2017年是联影医疗密集融资的一年，一共融了3轮。之后在2018和2020年分别融了一轮。

其长长的股东名单中，出现了大量国家队的身影，国开、国投、国风投等国家级大基金，以及湖北科技投资、粤科鑫泰等地方国资基金均在其列。从股东名册也不难看出，国家对于这个领域国产替代的重视程度。

被国资投资，继而承接高额补助，这也成为很多人认为的风险之一——这被联影医疗写入招股书内。报告期内，公司计入其他收益的政府补助金额分别为2.33亿元、3.06亿元、3.48亿元及2.07亿元。2020年和2021年上半年，公司受政府补助占利润总额比例较高，分别为30.11%及27.34%。

薛敏曾在披露A轮融资的内部信中提醒大家，“资本的注入绝不意味着我们阔绰了，宽裕了，更不代表联影已经接近成功了！比尔盖茨曾经说过：“微软与破产的距离永远只有18个月”，那么，我想说，联影距离失败永远也仅半步之遥。”

如今，这句话同样适用于即将登陆科创板的联影医疗。