服务价值 100 万亿美元的行业，是时候收购市场领导者英伟达了_风闻

英伟达（纳斯达克股票代码：纳斯达克股票代码：NVDA ）于 2022 年 3 月 22 日通过其GTC 2022 主题演讲展示了其在未来十年为世界提供动力的雄心。

通过多种应用，包括汽车行业、云计算、医疗应用、数字孪生模拟程序、和AI-on-5G 平台，不难看出 NVDA 确实会成为硬件世界的有力竞争者。此外，随着 NVDA 将其软件组件货币化，我们预计其软件收入部门将在未来十年内大幅扩张

尽管高度投机，但假设未来与英特尔 Foundry 建立合作伙伴关系，NVDA 也将更好地掌握其供应链的发展方向。否则，位于美国亚利桑那州的新台积电 ( TSM ) 工厂也将运作。

在本文中，我们将重点关注其在人工智能、汽车和数据中心领域的机会。

突破性模数AI 技术

截至 2022 年 3 月 25 日，NVDA 的股票在 GTC 2022 主题演讲后上涨了 8%。很明显，投资者相信其1T 美元的机会，同时服务于价值 100T 美元的多个突破性细分市场，包括游戏、人工智能企业、Omniverse 企业、汽车、芯片和系统。

作为一家提供硬件和软件能力的全栈计算公司，英伟达已经证明自己是一支不可忽视的力量。现在，更是如此，因为该公司终于准备好将其 Modulus AI 技术货币化。英伟达首席财务官 Colette Kress 表示：

现在我们正在进入一个新阶段，一个我们正在考虑软件的新阶段，以及一个软件单独销售的商业模式。软件方面将提供更可预测的收入来源。

在 GTC 2022 主题演讲中，英伟达还推出了全新的Hopper H100 系统，采用 4nm 工艺和 80B 晶体管，超越了 2020 年推出的架构。与之前只有 54.2B 晶体管的A100 7nm 工艺相比，这是一个巨大的改进。

鉴于只有20 个 H100可以为全球互联网流量提供动力，我们预计 H100 将成为运行复杂 AI 工作负载和新兴元界概念的首选处理器。此外，这位 NVDA 首席执行官报告说，潜在客户可能会连接多达256 个 H100 芯片，从而有可能创造出世界上性能最高的 GPU。鉴于深度学习 AI 在复杂计算过程中的巨大潜力，这是一个奇迹。

我们对 NVDA 带来下一波人工智能创新的能力充满信心，因为它的 Modulus AI 技术已经过训练，可以通过 Omniverse 数字孪生平台在多种应用中帮助世界。其中包括医疗保健和药物研究、气候科学、包括汽车在内的制造过程、构建用于娱乐、工作、游戏等的 Metaverse。该平台的关键在于其管理复杂应用程序、模拟工作流程和解决问题的能力在它发生之前。

NVDA 对药物发现的影响

一些现实生活中的例子来自Insilico Medicine，该公司使用 AI 技术开发治疗特发性肺纤维化 (IPF) 的候选药物。通常，临床前阶段可能需要长达六年的时间才能开始人体试验。然而，使用 NVDA 的 AI 技术，这一过程大大缩短到不到 18 个月，有效地改变了未来药物发现的过程。此外，NVDA 还提供FourCastNet 物理机器学习模型，这是一种基于 AI 的新型天气预报模型，与传统方法需要一年的时间相比，它可以在几分钟内模拟和预测复杂的天气事件。

NVDA 在架构、工程、施工和运营 (AECO) 工作流程中的影响

作为一名架构师，我们对NVDA 技术在架构、工程、施工和运营 (AECO) 工作流程中提供的新运营效率感到惊讶。随着人工智能和虚拟世界现实的突破，我们可以在实际施工开始之前与全球合作团队查看/协作/解决设计/施工问题。

此外，人工智能助手，例如 GTC 2022 中展示的 Toy Jensen，将能够在设计过程中提供帮助，同时还能提高工作效率。因此，NVDA 的软件和人工智能机器学习能力正在改变和革新世界现有和未来在多个应用程序和领域的工作流程。

鉴于全球采用人工智能技术及其相关 GPU 的速度极快，不难看出为什么 NVDA 的全栈平台在未来几十年将保持高度相关性。我们承认，NVDA 最初的出发点可能是为计算和游戏领域提供支持的 GPU 芯片。然而，它的真正潜力在于其 Modulus AI 技术和软件开发，这是在其现有硬件实力之上的。这就是 NVDA 真正改变世界、同时改变多个行业的原因。

NVDA 在汽车软件和硬件领域的领先地位

鉴于 NVDA 已与全球前 30 名乘用电动汽车品牌中的 20 家建立了合作伙伴关系，因此 NVDA 的汽车领域也可能是巨大的。梅赛德斯-奔驰和捷豹采用了其最高级别的汽车产品，定制的NVDA DRIVE Hyperion 8，建立在 NVIDIA DRIVE Orin 片上系统 (SoC) 之上。

该系统包括用于自动驾驶汽车 (DRIVE AV) 的完整软件堆栈，并通过多个摄像头、雷达和激光雷达传感器完成驾驶员监控和可视化 (DRIVE IX)。此外，这些货币化的软件升级可以通过无线方式进行，在车辆的生命周期内提供新的特性和功能。它确保了 NVDA 汽车部门的稳定经常性收入，超出了可能不会经常发生的车辆通常升级周期。

NVDA 的汽车系统多层合作伙伴关系

包括比亚迪在内的许多其他汽车制造商将仅采用NVDA 的 DRIVE Orin™片上系统 (SoC) 作为这些车辆的大脑和操作系统。尽管如此，通过持续的软件升级仍然可以实现盈利。

NVDA 还通过在软件、仿真、映射和传感器方面的多个合作伙伴关系为其他供应商和开发商提供服务，例如 Aurora ( AUR )、百度 ( BIDU ) 和索尼 ( SONY )。未来六年的总管道价值超过 11B 美元，我们可能预计 NVDA 的汽车部门将贡献强劲的收入增长，该公司估计长期有 300B 美元的机会。NVDA 创始人兼 CEO 黄仁勋表示：

未来的汽车将是完全可编程的，从许多嵌入式控制器演变为功能强大的集中式计算机——通过软件更新提供 AI 和 AV 功能，并在汽车的整个生命周期内得到增强。NVIDIA DRIVE Orin 在公司打造这一未来方面取得了巨大成功，并成为新一代电动汽车、机器人出租车、穿梭巴士和卡车的理想 AV 和 AI 引擎。

鉴于Hyperion 9将于 2026 年发布，随着世界逐渐淘汰化石燃料汽车以实现到2030 年实现碳中和的全球目标，我们预计会有更多人采用最新的 DRIVE Atlan SoC（Orin 的下一次升级） 。此外，随着电动汽车和/或自动驾驶汽车成为未来十年充电容量增加的常态，我们预计随着时间的推移，SoC 的生产将更具成本效益，从而在长期内成倍增加采用率。鉴于其在全栈汽车软件市场中的领先地位，超越特斯拉 ( TSLA )，我们预计 NVDA 的汽车雄心将取得成功。

最快的数据中心 CPU，可能超过 AMD 的 Genoa 和 Bergamo

NVDA 最新的数据中心产品 Grace CPU Superchip

NVDA 还推出了基于 Arm Neoverse 的离散数据中心 CPU、144 核Grace CPU Superchip。我们预计 Grace 将成为 AMD新一代 x86 EPYC 处理器热那亚和贝加莫的有力竞争者。Superchip 通过 NVDA 的 NVLink-C2C 互连技术连接两个 CPU。两家公司都将在 2023 年推出 5nm 芯片，我们可能会期待激烈的竞争，因为它们将竞相成为云计算行业的领先芯片设计师。

NVDA 还声称，与之前在 2020 年推出的 DGX A100 服务器中较旧的 64 核AMD EPYC 7742 处理器相比，其最新的 Superchip 将提供1.5 倍的核心性能。此外，它的能效将是当今顶级处理器的两倍。执行服务器芯片。相比之下，AMD 声称，该公司针对数据中心领域的最新产品Bergamo仅提供 1.25 倍的核心性能和两倍于常规 N7 技术的能效。

通过比较，NVDA 可以很好地证明，到 2023 年，Grace CPU Superchip 将成为市场上最快的处理器，适用于包括超大规模云和人工智能计算在内的广泛应用。尽管如此，鉴于 Bergamo 是在 2021 年末推出的，AMD 在下一个投资者日推出另一款以数据为中心的高性能芯片，以匹配或接管 NVDA 的 Grace Superchip 也只是时间问题。

与 Intel Foundry 的长期合作伙伴关系

2022 年 3 月 24 日，NVDA 强调了与英特尔( INTC ) 作为其芯片的另一家制造商合作的可能性。目前，NVDA 的芯片制造依赖于 TSM 和三星 ( OTC:SSNLF ) ( OTC:SSNNF )，全球供应链问题导致 NVDA在过去一年的“收入受供应限制”。

与此同时，由首席执行官 Pat Gelsinger 领导的 INTC 宣布了其在 2021 年的代工雄心，扩大其传统 CPU 业务。INTC 还计划在 2024 年之前对亚利桑那州的两条新铸造生产线进行20B 美元的积极投资，并在未来十年在欧洲再投资 88B 美元。

尽管有反对者，但 INTC 也继续前进，并在 2018 年和 2022 年提前采用了 ASML 的TWINSCAN EXE:5000 和 EXE:5200 系统，分别是 2024 年和 2025 年生产的下一代极紫外 (EUV) 光刻机。业内人士推测，INTC 将使用 TWINSCAN 系统在2024 年或 2025 年推出 2nm 芯片，这是领先于 2022 年推出的4nm 芯片、2023 年TSM 和三星等竞争对手推出的 3nm 芯片的下一代技术。

另一方面，其最大的竞争对手 TSM 预计仅从 2024 年起在其位于美国亚利桑那州的工厂生产5nm 芯片。此外，有传言称，由于 COVID-19 大流行和劳工问题，建设延误可能会将 TSM 在美国的芯片制造推迟六个月至 2025 年。尽管如此，我们并不期望 TSM 坐享其成。尽管是投机性的，但我们预计 TSM 将升级其在美国的制造能力，以纳入最新技术以保持竞争力。此外，由于 TSM 在 EUV 技术商业化方面的深厚专业知识，TSM 在2nm 产品发布方面可能会超过 INTC 。

无论哪种方式，NVDA 都将受益于先进 2nm 芯片技术向前发展的国内供应稳定性。但是，当然，这是假设 INTC 能够在 2024 年之前启动并运行其芯片制造技术。否则，TSM 可能会再次以 2nm 技术领先。

那么，英伟达现在是买入、持有还是卖出？

NVDA 预计收入和净收入

NVDA 预计将在未来两年以 15.74% 的复合年增长率报告收入增长。对于 FQ1'23，NVDA 指导收入为 8.1B 美元，毛利率为 65.2%，收入环比增长 5.9%，同比增长 43%。

还需要注意的是，由于收购 ARM的失败，预计 NVDA 将在下一季度记录一次价值 $1.36B 的一次性注销。尽管如此，就其本身而言，NVDA 仍然是一支不可忽视的力量，目前的 EV/NTM 收入溢价为 19.99 倍，高于其 3 年均值 15.03 倍。它的交易价格也为 281.5 美元（截至 3 月 24 日），较 2021 年 11 月的高点下跌 18.7%，但在过去一年仍为 121%。很明显，其估值中嵌入了相当大的增长溢价。

尽管有增长溢价，但我们对 NVDA 公司未来执行的多管齐下的战略深信不疑。因此，我们不会根据 NVDA 之前的执行情况来评估 NVDA，还要考虑其在自动驾驶电动汽车行业的 Modulus AI 平台、数据中心 CPU 和 NVIDIA DRIVE 系列的巨大潜力。鉴于人工智能市场、数据中心市场和电动汽车市场预计到 2030 年将以 40.2%、10.5% 和 18.2% 的复合年增长率分别增长到 $1.96T、$517.17B 和 $823.74B，NVDA 的上行潜力是大规模，假设成功执行和广泛采用。

因此，NVDA 的股票目前的估值仍然具有吸引力，因为预计该公司将在未来十年打破预期。旨在投资市场的科技投资者应将 NVDA 作为长期投资添加到他们的投资组合中。

来源：元界矩阵