宝龙地产：换审计、延发财报后，超百亿的到期债务怎么还？_风闻

来源：财经九号院

作者：胖虎

临时“建议”换掉审计机构，

市场哗然，股债双杀评级下调；

超百亿债务到期，压力加剧；

巨额表外债风险潜藏

3月24日晚间，宝龙地产（HK1238）及宝龙商业（HK9909）联合发布公告称，要更换2021年年报的核数师，由原来的罗兵咸永道会计事务所更换为开元信德。

同时，还要延迟刊发经审核的2021年度业绩。

受此影响，次日股市开盘宝龙地产大跌10%，报收-7.76%；宝龙商业开盘暴跌17%，报收-14.89%。

1

藏在公告里的细节：被建议“下岗”

宝龙的这次临时更换核数师，的确让市场感到措手不及，因为按照原定计划，宝龙地产要在3月29日公布2021年度财报。

此次更换，距离年报披露日仅剩4天！不由得让人猜测到底发生了什么？

（来自宝龙地产公告）

作者在宝龙地产更换核算师的公告中发现，**原核数师罗兵咸永道是被宝龙地产董事会“建议辞任”的，**宝龙地产方面给出的理由是受疫情影响，管理层及雇员隔离，外部第三方确认延迟，因此未能于罗兵咸永道对2021年度业绩审核的时间表达成共识。

让人好奇的是，离原定业绩发布日期就差几天了，原核算师的工作应已进入尾声，此时临阵换“枪”，用不能按时完成工作量作为理由，似乎很难说的过去。因为新任核算师开元信德给出审核意见的时间表是5月15日。

就算财报发布延期，也不用更换核数师啊。

其实，业内来说，懂的都懂。

罗兵咸永道在辞任说明中的说辞，或许已经透露了真实原因。辞任的第一条理由即是：“于审核贵集团截至2021年12月31日止年度财务报表的过程中，罗兵咸永道取得有关贵公司附属公司两笔存款的银行确认，而须贵集团管理层进一步厘清及与贵公司审核委员会进行讨论；”

其次是：“提供所要求的跟进资料，以及发出及接受多笔银行及其他账款结余的确认已因中国近期新冠肺炎疫情反复影响而进度落后，而罗兵咸永道考虑进行额外工作。”第三点原因才是疫情影响时间。

（来自宝龙地产公告）

港交所的公告内容向来比较诘屈聱牙，但从罗兵咸永道晦涩的文字说明中还是能够了解到，审计机构（即核数师）对宝龙地产的两笔存款可能以及多笔银行账款结余存在疑问，进一步审计证据暂时无法完成取证工作。

通俗点来讲，如市场传言，可能是审计机构不愿意在年报上签字。

此前，普华永道就因在中国恒大2020年度审计报告中发表了无保留意见，没有提及恒大经营的重大不确定性，而被香港财汇局质疑没有遵从审计准则。

审计机构是上市公司财报的“看门人”，其独立的第三方权威性是赖以生存之本。许多人不知道，在四大所之前，实际上有“世界五大会计事务所”，消失的那家就是因协助美国安然公司财务造假而破产的安达信。

前有安达信，后有恒大事件中的普华永道，所以现在的审计机构更加爱惜自己羽毛。这两天甚至有传闻说普华永道要逐步退出内地民营房地产的审计业务。

说句题外话，每到年底，市场上会有许多民间资金提供给上市公司做过桥，美其名曰“摆账”，美化财务报表。

2

股债双杀评级下调：或放大风险

受到更换核算师和延迟发布年报等双重影响，宝龙地产和宝龙商业25日在港股迎来大跌；

同时，宝龙地产的境内外债从25日起也迎来一波大跌。特别是美元债方面迎来了较大规模的抛售。

（来自久期财经截图）

25日，宝龙地产旗下的几只美元债，如PWRLNG 4.9 05/13/26当天一度暴跌13.25％；PWRLNG 5.95 04/30/25大跌11.7％，而下个月13日即将到期的PWRLNG 3.9 04/13/22也一度大跌7个点。

实际上，宝龙地产的多只美元目前已跌至违约债价格，截至27日，7只存续美元债中，有6只报价在25-35之间，收益率也处在行业高位，4只美元债收益率超过146%，其中一只收益率高达561%。

（截图数据来自久期财经）

境内债方面，“20宝龙04（149194）”大跌5.78%收盘；去年发行的“21宝龙01”已跌至50，较发行价已跌去50%，当天也是收跌1.96%。

影响面还不止于股债双杀。

据WIND资讯消息，25日穆迪公告称，将宝龙地产控股有限公司企业家族评级由“B1”下调至“B2”，高级无抵押评级由“B2”下调至“B3”，并列入进一步下调审查名单。此前评级展望为“稳定”。

穆迪在其最新的报告中表示，推迟公布财报对房企来说是不利的，因为这可能引发人们对这些公司薄弱的公司治理、财务管理和规划、以及透明度和信息披露的担忧。

“这些公司无法及时披露其经审计的财报，可能加剧投资者对其财务状况和流动性的担忧，并使它们本已薄弱的融资渠道进一步紧张。……任何财务和流动性状况的进一步恶化，或者业绩发布的长期延迟，都将需要对它们的信用状况和治理标准进行重新评估。”

穆迪的评级下调或将开启连锁反应，惠誉、标普等评级机构是否跟进尚待观察。

此外，宝龙地产因国际评级下调，是否会引发境外债的提前到期或加速偿还，目前对市场而言也是一个风险项。

近期多家房企因延迟发布年报引发评级下调，继而触发境外债提前到期风险，已经有例可循。凤凰网房产发表《预超20家企业年报延迟 已触发地产信评连锁反应》的文章，引起了业内关注。

3

超百亿债务集中到期：压力加剧

目前的市场情势，美元债的抛售下跌仅是反应之一。

在穆迪对宝龙地产的报告中就指出，下调评级反映了穆迪对于宝龙最近更换审计师后融资渠道的削弱和流动性风险增加的担忧。

就在3月16日，宝龙地产方面公告称，已将2020年住房租赁专项公司债券（第一期）尚未偿还的本金总额15亿元，连同利息存入中证登指定银行账户，悉数赎回到期债券。

延发财报公告后的25日，宝龙地产方面也表示，4月13日到期的1.9亿美元债，公司方面也已准备好相应资金，到期将及时予以偿付。

**但今年是宝龙地产的偿债高峰期。**境外债方面，公开的美元债存续有7笔，累计24.45亿美元。其中今年将到期3笔，分别在4月13日、7月25日和11月8日，累计金额6.9亿美元，约合人民币44亿元；

境内债方面，公开信息显示有5笔债券集中到期或达到回售期。中期票据“19宝龙MTN002”6月26日到期，规模5亿。7月份有两笔，公司债“19宝龙02”7月15日到期，规模6亿；与天风证券合作的分级ABS，7月29日到期，合计规模13.6亿。

8月份还有两笔，分别“20宝龙04”，“20宝龙MTN001”，累计规模20亿元。上述5笔债券累计金额44.6亿元。

境内外公开债务就达近89亿元。此外，宝龙地产还有较多的信托融资到期。

公开信息显示，2021年4月份通过上海信托发行“上信常州宝龙债权投资集合资金信托计划”，融资4亿元，将于今年4月份到期；去年陆家嘴信托发行的“佳合86号集合资金信托计划”累计募资11亿元，也在今年到期。

以上仅到期公开的债券和部分信托融资就超过了100亿元，还有到期的银行贷款、供应商付款、表外负债呢？

比如有媒体报道称，宝龙地产方面在2021年曾通过许华芳名下的南京龙谦实业发展有限公司，由上海信托发行“上信南京龙谦债权投资集合资金信托计划”，累计募集规模为13.6亿元。

像此类的表外融资风险，到底还有多少？不禁让市场担忧。

如今，超百亿到期债务压力之下，宝龙地产后续又该如何面对，且拭目以待。

END.

（免责声明：本文数据信息均来自上市公告、媒体报道、互联网公开信息等）