中概股惊魂一周,谁导演了踩踏狂潮_风闻
螺旋实验室-螺旋实验室官方账号-公众情绪瞭望者2022-03-19 22:30

作者丨天宇
编辑丨坚果
短短一周时间,中概股经历了天堂与地狱。
2022年3月10日,中概股迎来“流血的一夜”,20家中概股跌幅超10%。其中中国长视频巨头爱奇艺跌22%。一天后,依然有88只中概股的跌幅超10%。其中滴滴跌超44%,此单日跌幅,甚至比2021年中被监管时的反应还要激烈。
不过到了3月16日,多支中概股开始报复性反弹,其中腾讯涨23.15%,阿里巴巴涨27.3%,美团、快手的涨幅均超30%。
虽然这种集体坐“过山车”的股价表现,脱离了资本市场理性的投资情绪,但正如股民们调侃的一样,“中概股就是为了使人相信其谎言而编造的一切谎言”,大部分中概股持续讲“马拉松”故事,想必也是部分投资者恐慌性抛售的主因。
01 华尔街趁火打劫
中概股集体下跌,固然有多方面因素影响,但最直接的导火索,想必还是要属地缘政治。
2022年3月10日,美国证监会SEC宣布将再鼎医药、百济神州、盛美半导体等五家中概股列入《外国公司问责法》的暂定清单。一方面,因地缘政治影响,3月初,俄罗斯最大银行联邦储蓄银行7320亿元的市值几乎瞬间蒸发,另一方面,其他中概股都可能会放入这个名单中。所以,中概股就被动地卷入了风暴眼。
此外,不能忽视的是,趁着地缘政治的歪风,华尔街投行也开始“趁火打劫”,大面积沽空中概股。这一点,从华尔街各势力的“默契”配合,可见一斑。
比如,3月14日,《华尔街日报》就发文称,因为“洗钱”,腾讯面临历史性处罚。一天后,华尔街代言人摩根大通不光迅速调低腾讯控股评级,还同步下调了整个中国互联网板块的评级。
比如,摩根大通分析师Alex Yao将阿里巴巴从此前的“超配”下调至“低配”,目标价从180美元下调至65美元。此外,摩根大通还发文称,从2021年下半年的股票趋势来看,中国互联网企业的股价难以预测,“不可投资”。
对此,中国社科院金融研究所副所长张明就表示:“以美国为代表的国际机构投资者正在各个市场做空中国背景的股票……做空中国股票对部分华尔街投资者而言已经成为’政治正确’的选项。”
从资本市场的表现来看,华尔街投行确实“收获颇丰”。以腾讯为例,在3月14日和15日两份做空消息发布后,其股价分别下跌9.79%和10.19%。
02 互联网行业红利渐消
不过虽然中概股暴跌与SEC政策有直接的联系,但最核心的原因或许并不如此。
此前,美国纳斯达克的科技创新“主旋律”,一直是在忽视收益的基础上,通过资本的力量,刺激互联网企业不断扩张,玩滚雪球的游戏。而随着全球经济下行“脱虚向实”,这种“讲故事”的模式已经穷途末路。
尤其是考虑到,整个互联网行业已经高度成熟,红利不断收缩,这就进一步增加了投资者的恐慌情绪。
首先,从互联网行业的根基,流量的角度来看,互联网已经进入存量市场。QuestMobile发布的《2021中国移动互联网秋季大报告》显示,2019年9月,中国移动互联网月活为11.33亿;2021年9月,中国移动互联网月活为 11.67亿。三年时间,月活规模仅增长3%。
与流量紧缩对向发展的是,大部分互联网企业都“外强中干”,空有规模,而没有正常商业公司应该具有的基本素质。
以知乎为例,2021年Q4及全年未经审计的财务报告显示,其2021年营收为29.59亿元,对比去年的13.52亿元,增长118.9%。营收成绩还算亮眼,但利润数据就有些不堪入目了。2021年,知乎净亏损为13亿元,对比去年的5.18亿元,扩大了150.95%。

更讽刺的是,这已经是知乎踏上商业化征程的第五年。2016年推出商业化试水产品“值乎”时,知乎创始人周源就表示:“很多人老是问我们怎么商业化,我很烦。于是我就带着一个团队做了一个商业化的东西,不就赚钱嘛?”
但时至今日,知乎距离赚钱依然遥遥无期。
与逃离中概股相对应的是,资本市场开始“加仓”石油、贵金属等硬通货。以西方石油为例,3月以来,其股价累计上涨近30%。甚至还吸引巴菲特加仓近300亿元。
从这个角度来看,中概股并不具备实体产业的避险属性。
03 中概股仍需证明自己
当然了,上文并不是要否认中概股的价值。以电商为例,相较于传统经济,其可以跨越时间和空间,增强货物的流转效率,确实是在赋能传统制造业。
光明日报就曾评价道:“超大型淘宝村集群电商年销售额达数十亿元甚至上百亿元。淘宝村借助互联网带动农户将农产品卖到全国各地,呈现产业集群化、裂变式扩散的特征,在增加农民收入、带动农民工返乡创业、灵活就业、助推农户减贫脱贫等方面凸显重要价值。”
3月16日,国务院金融稳定发展委员会召开专题会议,就对中概股的遭遇表示“目前中美双方监管机构保持了良好沟通,已取得积极进展”,未来会“继续支持各类企业到境外上市”。从这一点,也可以看出有关部门对中概股价值的认可。
受此利好消息影响,美东时间16日美股开盘,多支中概股开启报复性反弹。其中贝壳盘中上涨64%,知乎上涨79.17%,滴滴上涨42.09%。
但不要被这种相对的上涨数字蒙蔽了双眼,即使经过几轮大涨,大部分中概股都没能恢复元气。以知乎为例,截止美东时间18日美股收盘,其股价仅为3.16美元/股,对比2021年中13.55美元/股的高点,下跌了76.67%。
这其实还是上文提到的道理,在全球经济“脱虚向实”的大背景下,互联网企业要进一步证明自己的商业价值,才能吸引到投资者。
以被誉为中国巴菲特的段永平为例,在3月15日腾讯大跌10.19%,股价收于298港元,创近3年来的历史新低的背景下,其在雪球表示“明天准备拿BRKB(巴菲特牛股伯克希尔)换点(腾讯控股),不等了。

到了3月16日和17日,腾讯的股价奇迹般地分别上涨23.35%和6.27%,段永平抄底成功。
之所以段永平敢于抄底,很可能因为其看到了腾讯的价值。微信毋庸多说,作为国民社交霸主,其商业价值已经数次应验。即使单从财报来看,腾讯都称得上是极为优秀的商业公司。2021年Q3财报显示,腾讯营收1424亿元,同比增长13%;归母净利润395.1亿元,同比增长3%。
因此,从这个角度来看,中概股集体受挫,其实也是一次来自资本市场的警示。无论概念多么宏大,商业模式是否合乎逻辑,能否盈利,现金流是否健康,才是商业公司度过艰难时刻的试金石。