港湾对话|原三菱日联证券首席经济学家：美联储对通胀的“表演”_风闻

《港湾商业观察》李镭

随着地缘政治愈演愈烈，2022年全球经济的通胀及经济下行风险被更多人所担忧。

与此同时，投资者对美联储的加息预期也持续升高，美联储的“代价”能迅速治理好高通胀吗？这又将对全球经济产生多大的影响？

美联储主席鲍威尔在最新的发布会上表示，美国经济非常强大，完全有能力应对货币政策的收紧,我们关注通胀和通胀预期的上行风险。如有必要,美联储可能会加快收紧政策。

如何看待全球通胀压力以及美联储加息步伐，《港湾商业观察》日前对话了宏观对冲公司创始人、哈德逊研究所高级研究员以及米塞斯研究所高级研究员Brendan Brown博士。

Brendan Brown是专注于研究货币领域的经济学家，包括理论和实践中的货币主义、奥地利学派货币传统、欧洲货币一体化、日本货币问题、全球资本流动和国际金融史。

（图为宏观对冲公司创始人、原三菱日联证券国际首席经济学家Brendan Brown博士）

他基于对货币经济学的提炼以及行为金融学的见解，开发了独特的市场分析工具和投资策略建议。在此之前，他曾多年担任三菱日联证券国际首席经济学家。

Brendan Brown出版了许多关于当代金融和金融史的书籍。他的最新著作《反对2%通货膨胀的案例》于2018 年秋季推出，引起了很多争议。他还出版过《美联储的全球诅咒》、《欧元崩溃：资产价格通胀如何摧毁国富论》等书籍。

Brendan Brown获得了伦敦大学的博士学位、芝加哥大学的 MBA 学位、伦敦经济学院的硕士学位和剑桥大学的本科学位。

全球经济乌云密布

Brendan Brown告诉《港湾商业观察》，随着国际地缘政治因素，能源和食品价格的大幅飙升破坏了全球经济活动，这将导致今年全球经济面临下行风险。

“无论是疫情，还是地缘政治风险，今年全球需求都面临着放缓，美国耐用消费品繁荣失去动力以及西方进一步出现的过剩库存也将拖累亚洲国家的出口前景。” Brendan Brown说道。

经济下滑的现实风险令人担忧。国际货币基金组织日前也宣布，战争还在侵蚀商业信心，并给投资者带来不确定性，这将导致资产价格下跌以及金融状况收紧，而且可能引发资本从新兴市场外流。“这场冲突是对全球经济的一次沉重打击，将破坏经济增长并推高物价。”

高通胀是否将从美国蔓延至全球，投资者对此也关注颇多。前英国央行行长、英国经济学泰斗Charles Goodhart最近谈到，此轮高通胀可能将持续数十年。

他表示，现如今发达国家劳动力人口出现了自二战以来的首度萎缩，同时人口出生率也开始下滑，所以在这种情况下，“高通胀”也就相伴而生了。首先，因为劳动力紧缺，员工开始提出更高的薪资要求，而当工资增长并不符合劳动生产率或是利润率的增长，被增加出来的工资费用，势必会迫使雇主为转移成本而抬高商品价格，进而推动通胀。其次，企业会更倾向于进行更多生产和投资，以此弥补劳动力短缺、抑制全球化之下的民族主义和地缘政治压力，但这会增加生产成本并且提高员工的在薪资上的议价能力，为高通胀埋下伏笔。

“由于劳动力短缺以及相伴而生的一系列问题，到2022年底发达国家的通胀水平或将维持在3%-4%左右，而这个数字在疫情之前的十年一直在1.5%的水平。”

美联储对通胀的“表演”

今年2月份，美国CPI同比增长7.9%，创下了1982年1月以来的新高。美东时间3月16日，美联储会议决定提升联邦基金利率区间至0.25%-0.5%，这是美联储自2018年12月以来首次加息。

Brendan Brown向《港湾商业观察》指出，美联储的政策尤其具有高度政治性，尤其是像现在这样的选举年。显然，美联储领导层也与民主党交换意见，他们担心高通胀可能意味着在选举中遭遇重大失败。因此，美联储正在表现出强硬态度，这当然与鲍威尔主席的重新提名过程有关。由于美联储在过去十年的政策已经将货币基础或货币供应作为制定货币政策的可靠“锚点”分开，因此很难真正了解采取强硬措施意味着什么。而且，即使是这些美联储官员，也没有人知道在当前通胀预期的背景下，全年加息 100 个基点还是 200 个基点是否算是收紧政策。所以归根结底，美联储的这场加息游戏首先是一场“政治表演”。

作为常年研究货币理论的学者，如何看待以比特币为例的数字货币未来前景，Brendan Brown也给出了他的思考。

“不幸的是，我不认为比特币形式的数字货币提供了通向良好或稳健货币的途径。它本身有很深的缺陷（固定的供应，巨大的不稳定性）。它的主要诉求是提供一种 A 支付 B 的方式，而不需要侵入性的第三方。但我们不知道这一切有多安全——无论是针对黑客还是针对实际上的监管层面。而且，随着量子计算的扩展，黑客攻击的风险也很大。我认为从数字化传播到法定货币和黄金，在货币竞争和稳定方面有巨大的潜在收益。从某种意义上说，分别由现金或黄金支持的法定货币“硬币”可以通过区块链直接在A和B之间使用。但我的观点是，各地的监管机构都决心阻止这种情况发生，因为这会破坏他们对于金融违法层面的监管。”

除了短期今年的风险，Brendan Brown还担心债务问题。他提到，目前的高市值掩盖了企业巨额债务的问题。此外，欧洲还存在主权和银行实力较弱的问题——欧洲央行的大规模操作掩盖了这个问题。因此，债务问题必须要引起高度重视。（港湾财经出品）