160万散户被嘲笑的背后_风闻

蔡洪波 | 文 

数据显示，A股市场的股民人数已经超过2亿。2亿股民，意味着背后关联着上亿个大大小小的家庭，意味着中国A股市场治理的成败事关数亿人的福祉！

最近10年，中国经济继续高歌猛进，2010年中国的GDP是6万亿美元，2021年已经达到17.7万亿美元，差不多增长了3倍。都说股市是经济的晴雨表，上证指数又是A股的晴雨表。可是，10年来，上证指数竟如被施了魔法一样，在3000点附近原地踏步，成为一朵亮丽的“奇葩”。

今天，我们的话题就从“奇葩”A股中的一支“奇葩”股票说起。

这家堪称“奇葩”的公司叫京东方。公开资料显示，在A股市场上持有京东方的散户接近160万，是A股市场排名第一的散户集中营。

散户们为什么会持有京东方呢？其逻辑很简单——

一是行业龙头，该企业在世界面板行业是名副其实的头部企业，LCD面板的产、销都位居全球第一，柔性LED面板的产销为全球第二（仅次于韩国三星），妥妥的大白马，“面板茅”，还是“国际茅”；

二是股价便宜，3月15日的收盘价为4.12元，也就是不到6毛钱美金，比大白菜还便宜。要是在美国或者中国香港股票市场，就是一只“仙股”；

三是业绩亮眼，动态市盈率只有6倍，2021年预告收入2200亿元，比上年同期增长60%，预告利润260亿元，比上年同期增长超过400%。

这样一份看起来让人惊艳的成绩单，为160万散户带来的是什么呢？是股价毫无抵抗的“跌跌不休”，去年一年买入该股的股民几乎被全线套牢，股价从最高时的7.5元已经跌去40%，而且看不到止跌的迹象。

160万散户买入京东方，肯定是“觉得它有投资价值”。因为在去年还发生了两件事——

一是京东方公告在二级市场回购自家股票，最高价不超过8.5元，随后京东方的确用26多亿元自有资金在二级市场回购了1.3%的A股流通股，回购最高价接近6元；

二是去年中期京东方曾以5.57元的价格向20个中外机构投资者进行定向增发，获得成功。由此可见，无论是股票市场上精明的机构，还是京东方的企业管理层，都一致认为京东方的股价是低估的，所以才会出现160万散户“抱团”京东方，建立第一散户集中营的现象。

可怎么着，所有这一切都不管用，人家照跌不误，而且单边下跌，非要将所有人的脸打得噼里啪啦的。

与广大散户的信任背道而驰，与正常的投资逻辑背道而驰，与中国经济发展的大环境背道而驰，与企业的基本面背道而驰，A股市场的劣根性在京东方这支股票身上体现得淋漓尽致。

作为一个长期观察中国制造业发展的媒体工作者，笔者认为，京东方这个企业具有太强的典型意义，它的身上既浓缩了中国制造业崛起的所有苦难和辉煌，同时也烛照了中国股票市场所有的混账与不堪。

我们先来简单看一下京东方这个企业的前世今生。 

在京东方的发展之路上最为人熟知的故事就是台湾地区面板业的恩将仇报。

在全球面板行业，曾经是韩国、日本、台湾地区三分天下，中国大陆地区早期在该行业并无话语权。2008年，金融危机席卷全球，很多台湾面板厂一时间陷入困境。2009年上半年，工信部、国台办组织大陆彩电厂商赴台采购液晶面板，金额高达44亿美元，总量超过1200万片，这是妥妥的手足情，患难伸手，是大陆同胞“惠台”的大礼包。然而台湾业界不仅毫不领情，还悄悄地联合韩国人狠狠摆了大陆一道。

接下来的几个月，韩国人压缩对华出口，面板价格涨幅30%以上，台湾地区的厂家跟进韩国企业控产涨价，让大陆的应用端企业叫苦不迭，主管部门更是憋了一肚子闷气。其实，不仅在面板行业，在中国许多产业的崛起过程中，大陆业者都曾经历过类似触及灵魂的痛苦与屈辱。

中国的IT行业一直以来“缺芯少屏”，每年用于进口“芯”和“屏”的外汇比进口石油还多，关键是不仅花了钱还要受人家鸟气，长此以往这如何得了？正是在这样的背景下，大陆面板企业开始走上一条卧薪尝胆、忍气吞声、自强不息的道路。而其中的代表企业正是京东方。

1998年京东方开始进入显示面板领域，从北京经济开发区一家濒临破产的企业，到成为世界面板行业的巨人，京东方的早期领导者王东升带领团队筚路蓝缕，披荆斩棘，长期在“死亡线”上挣扎，走过了一条堪比红军“长征”的惊心动魄的产业发展之路。

作为电脑、手机、电视、穿戴显示终端等各类泛IT类产品的战略性物资和核心部件，中国在面板行业决不能受制于人。面板行业属于重资产，特别“烧钱”，一个制造工厂动辄投资几十亿几百亿。这些年来，北京、合肥、鄂尔多斯、成都、绵阳、重庆、武汉、苏州、福州等多地政府都给予了京东方非常明显的支持。这些地方政府分布在中国的东西南北中，有的出钱有的出地有的钱地皆出。这样的制造业投资大手笔让人惊叹。

然而京东方并非一家“黑大傻粗”的纯粹代工性制造企业。除了在工厂硬件上大举投资，建立行业壁垒，相关资料显示，京东方连续多年的发明专利申请量在世界科技企业中也名列前茅。截至2021年底，京东方累计可使用专利超7万件，在年度新增专利中，发明专利更是超过90%。今年2月10日，世界知识产权组织公布了2021年全球国际专利申请排名，京东方以1980件PET专利申请量位列全球第七，连续6年进入全球PET专利申请TOP10。

LCD面板全球第一、柔性面板全球第二，这就是现在的京东方。随着以京东方为首的大陆面板业崛起，日本面板产业已经全面崩塌，台湾地区的面板业正在逐渐被边缘化，挡在京东方前面的只有韩国三星的柔性面板这最后一级台阶了。

中国产业界几乎举一国之力在帮助京东方崛起，京东方的崛起拉低了所有带屏设备的成本，而且使面板行业一跃由花汇进口大户变成出口创汇大户，期间的跌宕起伏、阴谋与阳谋真的比电视剧还精彩。可以说，我们国产的电视机、手机、电脑、智能穿戴终端、汽车显示屏等现在和未来能够以极高的性价比在全球市场拥有巨大的市场和行业话语权，京东方居功至伟。

笔者认识一位京东方的铁粉，10年前因为读了一篇描述王东升带领团队艰难创业的文章开始关注并逐渐买入京东方，京东方这些年在二级市场的表现，他几乎没赚到什么钱。但他一直坚信：京东方是国之重器，买京东方，就是在赌中国的国运！

在产业发展史上令人荡气回肠的京东方在股票市场上的表现让人哭笑不得。上市多年，因为不断大规模投资扩张，企业一直在亏损和微利的边缘徘徊，又因多次定增扩充股本，股价长期与一些不三不四的垃圾股在一起“厮混”，股票的分红更是聊胜于无。所以，京东方对它的股民是长期亏欠的，这些年对A股投资人的回报基本停留在精神层面。

好在20多年如一日的奋斗终于开花结果。2021年京东方交出了漂亮的成绩单。苦日子终于熬出头了，可是看好京东方的A股投资人的苦日子好像才刚刚开始。

“我本将心向明月，奈何明月照沟渠。”有网友说，举一国之力花20年时间拼搏出来的世界龙头企业，在A股市场竟与一群“烂股票”混迹在一起，买入的散户既要承受亏钱套牢之苦还要遭人奚落嘲笑，真是天理何在？

A股散户在京东方股票上投资的失败及其尴尬的处境，集中体现了A股投资人的悲哀、企业及产业的悲哀以及A股市场环境的悲哀。

笔者不是专业证券分析人士，但亦看过一些有见地的分析文章，有文章称，在A股几千只股票中，真正有投资价值的不超过2%。像京东方这样既有相当的科技含量又有全球产业地位的标的其实是凤毛麟角的，这样资质的股票，股价居然比那些巨额亏损股、造假上市股、ST股、重组概念股还要低，几乎要“低到尘埃里”，其6倍动态市盈率居然比好多钢铁、煤炭股还要低，把一个有着传奇发展故事、造福了太多下游企业并且整体拉低我国消费者消费成本的龙头企业折磨、虐待成一个股市上的“小叫花子”，真正是叫人痛心疾首，意气难平！

一面是龙头股、科技股京东方，市盈率6倍，股价一跌再跌，持有者几乎受到全网的嘲笑；另一面是“奇葩”的大A市场中市盈率60倍、600倍甚至巨额亏损的股票因沾着啥子“概念”股价一涨再涨，散户们排着队去“打板”，根本不管风险是神马东西！这样的股市难道不是得了癫痫症、神经病吗？

A股市场历来有“七亏二平一盈利”之说，换句话说，股民们年底盘点一下荷包，70%的人内心滴着血，哭着过除夕。另外那20%的人也好不到哪去，不仅要聪明勤奋之极，还要运气特别好，这样才能堪堪保住本金，输了时间不说，还输给了银行的活期储蓄，内心也只有暗暗叫苦。

那么剩下盈利的10%可能是些什么人呢？

一是上帝的宠儿，持有的股票莫名其妙被人拉起来，被动赚钱。

二是丧心病狂的庄家。我在广州珠江新城认识一个这样的庄家，老婆孩子都在境外，租的甲级写字楼，下面几个操盘手。他们低位潜伏一些冷门股，精心设计套路，然后玩弄制造概念，慢慢推高股价，把一只莫名其妙的股票炒到几十元甚至上百元，然后慢慢割“韭菜”。庄家非法操纵股票，监管部门也着实抓过几只影响较大的“老鼠”，奈何“老鼠”太多又太狡猾，监管部门又总是“人手不足”，抓不胜抓，禁而难止。

三是上市企业实控人周边的食利阶层。每个上市公司的实控人背后都有一群关系密切的利益群体。他们利用信息不对称、利用各种合法的工具每年总有一两波兑现收益的机会。笔者在深圳接触过一家金融类小公司，就几个人，其负责人与某上市公司实控人是同学，一年只做一两次这家公司的股票，其余时间都在玩，在深圳自有的会所每日打打牌会会友喝着高级的红酒，悠哉游哉！

这样说可能有些极端，笔者也不否认近年来在一些机构投资者引导下，价值投资理念在A股有所彰显。但总体看，在2亿股民里，我们有多少小散连上市公司在哪个城市都没搞清楚，企业做什么的也不知道，公司主业是否盈利所属行业基本面如何一概不管，就凭在哪哪听来的片言只语就开始“炒股”。你这么稀里糊涂的跟风买卖，跟那个在会所里喝着红酒的老同学怎么进行博弈？他喝的红酒不就是用你的钱买的吗？

子曰：三十而立。中国股市已经发展了30年，按理说应该到了成熟的时候。可是，迄今为止国际通行的价值投资理念仍然很难在A股市场形成压倒性股市价值观。炒作赛道股、重组股、概念股依旧大行其道，买入京东方、三一重工、格力电器、中国平安的投资人不仅饱受套牢之苦，还要不断受到网上舆论的嘲弄和暴击。

为什么A股市场长期爆炒成风，垃圾股、鸡毛股能被吹上天而价值投资者却要遭人嘲笑呢？为什么10多年前一位有良知的经济学家说A股“连赌场都不如”而这些年来的改变并不明显？

在A股市场其实有个隐形舆论场。

有的股票盈利可怜，市盈率几百倍，他说这是成长股，未来可期，所以价格猛涨；如果企业盈利真的突然改善，更是要狂拉不止，几乎要拉到天上去。

像京东方这样的，前些年处在投入期，盈利状况不理想，他就说你是绩差股，垃圾股，“很快就要退市”；等到你业绩好了，又说你到了增长的瓶颈期，股价的想象空间不大。

总之，左右都是他有理。他想炒作的股票，臭的也是香的；他不想炒作的股票，香的也是臭的。

说回京东方，京东方在所谓的“成长期”股价长期萎靡不振，在业绩获得漂亮的反转之后股价不仅没有同样漂亮的表现，反而掉头向下，单边下跌，让人不得不怀疑这背后有什么深层的阴谋。

如果有，真让人细思极恐！的确，对做多京东方的机构和散户进行精准打击，让抱着价值投资的人放弃幻想，甚至怀疑人生，可以收到很好的寒蝉效应。那就是，在A股市场，价值投资就是笑话，只有跟着那些庄家或无良机构去追各种眼花缭乱的概念股，去炒垃圾股重组，去高位股接盘站岗，才是“人间正道”。

这些证券市场上的“野蛮人”不敢在主流媒体上宣导这样的价值观，但却可以用京东方这样关注度极高的标的一次次血淋淋地教育你，让你亏到心痛，让你羞愧无比，让你失去理性，然后跟着他们后面乖乖地做“韭菜”，被割千遍也只能自认倒霉。

A股市场散户投资人虽过2亿，但正因其散，人数虽多却是博弈中的弱者；而庄家及无良机构数量虽少，但因其专业度高信息量大收割手法狡猾，反而是博弈中的强者。丛林法则，弱肉强食，胜败早定。

围绕中国A股，几千位经济学家，几万名证券分析师，几十万从业人员，几代呕心沥血身心疲惫的证监会主席，辛辛苦苦干了这么多年，A股为啥还让人如此失望呢？

蔑视常识，可谓A股的众恶之源。

所有人在不讲常识没有标准的迷雾中左冲右突，股市要能获得长足的进步那就怪了。

何谓常识？股市投资的底层逻辑本来非常简单，一言以蔽之，买入好公司的股票，然后持有。

大道至简，大道相通。这其实不就是被称为“价值投资之父”的美国人巴菲特一辈子都在干的事吗？

巴菲特的故事和投资理念毋庸赘述，无人不知。他管理的基金年化收益率数十年来一直保持在20%以上，其复利因此成为天文数字，巴菲特控制的伯克希尔·哈撒韦公司的股票价格达到每股30万美元，是全世界上市公司股价的天花板。

看似简单，却极难做到。扪心自问，中国国内上万支公募、私募股票基金，上亿的散户投资人，有多少能实实在在地践行这个简单的投资逻辑？**不说散户了，我们何曾看到过哪怕一支股票基金20年来在中国这个高速发展的经济体中能保持年化收益15%以上的？**我们看到的是太多的小聪明、小伎俩、小阴谋和躁动的贪婪，唯独很难看到大的智慧和简单的安静。

好了，我们再回头看看，为什么散户看好京东方、三一重工、中国平安、格力电器（以上几支都是散户喜欢购买的排名靠前的股票）会遭到嘲弄呢？

因为“散户越多，股价越跌”似乎是A股市场的一个“公理”。不知从何时起，散户的多少已经成为股价是否上涨的反向指标。散户越多，表示股价将下跌，反之则上涨。似乎股价的上涨跟企业的基本面没有关系，只跟散户进出的方向有关。

那些不怀好意的人在自媒体、在抖音、在网吧里嘲笑持有白马股的散户，其目的就是要把散户从灿烂的阳光下赶到重重的迷雾里，要把散户们从2%的优质股票标的里赶到98%的一般性股票标的（包括相当一部分很烂的标的）里。然后被他们按照早就写好的剧本进行“收割”。散户们就像迷途的羔羊被赶来赶去，账户上的数字则在被驱赶的途中不断缩水。

所以，不要因为被嘲弄，就轻易放弃自己认为是对的选择。否则，谁将快谁将痛，不言而知。

160万散户看好京东方，形成当前A股市场上最大的共识，殊为不易。

如果京东方今年、明年及未来若干年内能以自己出彩的成绩单继续证明自己是优秀的，是能给投资人带来可观回报的，2亿股民中哪怕只有2%的人因为确定性而买入，也将有超过400万散户成为这只股票的投资人，现在的160万算什么？

在这里，笔者要再次强调一下，因非专业人士，本人没有荐股的能力；虽是媒体中人，也并没对京东方这个企业进行深入骨髓的访问和研究。读者诸君应该能明白，鄙人无非是借京东方这只特别之酒杯，以浇广大小散心中之块垒，长太息，哀俺大A之多艰！

去年，中国共产党庆祝建党百年，明确表示要为民族谋复兴，要为人民谋幸福，并开启共同富裕之路。

在目前的A股市场，九成股民亏损或者不赚钱，覆盖上亿个家庭，他们怎么能有爆棚的幸福感和获得感呢？大多数人的股票账户常年赤字又如何开启共同富裕之路呢？

笔者既是产业的观察者，也是从体制内下海的创业者。前者的角色喜欢提出问题，甚而发发牢骚；后者的角色则需要提供解决方案。

针对A股痼疾，咱也来开个药方试试。

1、对证券主管部门甚至更高级别的管理机构来说，在中美长期深度竞争的大环境大趋势下，研究打好一套“组合拳”，全面营造A股市场的价值投资理念，使市场保持长期稳定向上的预期，创造长达数年的“慢牛行情”，是国家、企业、投资人多方共赢的唯一正解，也是这个市场最大的政治正确；

2、对广大A股散户投资人来说，精心选择有长期价值的国家或行业核心资产，即所谓的白马标的，并伴之成长，不要被别有用心的机构、自媒体带节奏，赌运气，天天不是追涨就是割肉。要让自己慢下来，降低收益预期，其实每年能稳定盈利10%，你已经战胜了市场上90%的人。剩下时间喝喝茶旅旅游做好第一职业，这难道不香吗？事实上，这也是在A股市场长期生存下去、获得正收益、战胜通胀的不二法门。

3、发展资本市场，扩大直接融资比例，让更多的中小企业上市，这本是好事，但必须对上市企业的行为进行更加精细的规范。散户口袋里的几两碎银子是股市融资的源头之水，如果不对水源进行涵养，一味地竭泽而渔，最后池枯塘干，大家一起完蛋。比如对于上市公司来说，如果不能对二级市场的投资者进行适当比例的分红，如果企业处于亏损或微利状态，企业高管就不能领取高薪，企业实控人的股票就不能解禁。

4、对于上万支股票基金，特别是公募基金，建议对他们的持仓结构也要进行监管，例如基金经理买入超过一定市盈率的股票（发达国家成熟的股票市场平均市盈率在15倍左右，中国可以根据不同行业的情况适当调整），要向证监部门备案；对于私募基金，买入所谓的赛道股、概念股，基金合伙人必须按一定比例以自有资金同期买入，与投资人共担风险。

5、对股市上屡禁不止的恶意坐庄行为，继续加大打击力度，直至让这些人“再也不敢”“再也不想”。以还A股一个风清气正的朗朗乾坤。

“股市有风险，投资需谨慎”，不能仅仅针对可怜的小散，上市企业实控人和高管、机构管理者和操盘手，必须要拉到一个篮子里来共担风险。不可能一边是多数人凄风苦雨，一边是少数人美酒鲜花，这绝不符合和谐社会的基本价值观。

当然，特别希望国务院常务会议甚至中央深改会议专题研究一下我们老大难的大A，并责令相关部门针对多年顽疾拿出最具“药效”的处方，以让大A投资者特别是广大的散户由悲惨的千年老“韭菜”变成田野上丰收在望的麦苗，则民之幸也，国之幸也。