四季教育，徒留寒冬_风闻

四季教育的春天何时到来似乎仍然未知。

撰 文 | 祁 青

近日，四季教育公布2022财年中报。营收微增，净亏损却同比扩大超10倍，四季教育囚于凛冬。

更令人担忧的是，四季教育的春天何时到来似乎仍然未知。

四季教育表示，已于2021年12月底前停止提供K-9学科服务，预计对公司截至2022年2月28日的财年及后续期间的收入产生重大不利影响。

净亏损大幅扩大的背后，四季教育还存在哪些隐患？曾经的奥赛金牌机构，未来又将如何发展？ 

亏损扩大超10倍，冰封四季难脱困？

此次财报中，最令人唏嘘的便是骤增的净亏损。

中期财报数据显示，截至2021年8月31日，四季教育净亏损达8922.8万元，而对比去年同期录得的756.7万元，四季教育报告期内的净亏损同比扩大了超10倍。

这已经不是四季教育第一次出现亏损。

回溯近两财年，四季教育净利润峰值出现在2020财年第二季度，其实现净利润0.19亿元，同比增长191.8%。随后，四季教育净利润便开始下降，直至由盈转亏，2020财年第四季度，四季教育单季度净亏损1.44亿元。

尽管在2021财年第二季度实现扭亏为盈，但当季度净利润也仅397.4万元，且正向盈利也只维持了这一个季度，后续再度持续亏损。

营收方面，报告期内，四季教育收入1.79亿人民币，去年同期约1.42亿人民币，同比增加了26.06%。

但综合此前数据来看，近两财年，四季教育单季度营收均同比出现下滑，营收规模持续收缩，似乎早不复往日繁华，目前四季教育财年前两季度总和，只相当于2020财年第二季度单季营收。

费用方面，四季教育的运营支出似乎并未缩减。报告期内，四季教育销售和营销费用为1765万元，上年同期为1494万元，同比增加18.14%；一般及行政开支为5306万元，上年同期为5829万元，同比减少8.97%。

除此之外，报告期内四季教育增加了减值损失5243万元。各项开支总额上升，也导致运营亏损增加，报告期内其经营亏损5570万元，较去年同期的1521万元增长266.21%。

另外，2022财年上半年，四季教育递延收入为5198.1万元，较上年同期的7524.2万元减少了30.91%。这或许意味着四季教育的学费预收款逐渐减少，未来的营收规模或将受此影响。

曾经的奥赛第一股，去向何方？

不同于现在的默默无闻，于2007年在上海成立的四季教育，前期发展成绩亮眼。

在教育机构层出不穷的上海，四季教育之所以能够脱颖而出，主要是因为其特殊的主业——奥数。

在奥数的全盛时代，上海有四大杯赛，分别为亚太杯、小机灵杯、中环杯、走美杯。四季教育创始人田培庆多次承办亚太杯、中环杯、小机灵杯，四季教育也一跃成为上海地区首屈一指的奥赛机构。

除此之外，在四季教育的产品结构中，常青藤课程是首屈一指的明星产品，作为民办名校“掐尖”入学的特训营，颇受家长青睐。

也正因如此，在2016年和2017年的前6个月，四季教育已成为上海小学生最大的课后数学教育提供商（按总学费和学生人数计算），并于2018年成功登陆纽交所。

作为上海地区首家美股上市的教育机构，四季教育上市初期可谓风光无两。四季教育发行价10美元，上市首日开盘价10.2美元，盘州最高涨7.3%。

四季教育上市即巅峰，2018财年，四季教育营收同比大增47.9%达3亿元，净盈利同比大增141.3%达4180万元。

随后，四季教育急转直下。2018年，随着国家颁布“史上最严禁奥令”在上海落地，奥数培训热潮也随之减退。同年，上海在全国率先引入公民同招——公办小学、民办小学同步招生、网上报名，民办学校“掐尖竞争”优势不再。

政策之下，四季教育首当其冲，但其并未坐以待毙，2015年和2017年，公司从原有小学培训课程向上向下延伸，分别开拓了幼儿园项目和中学项目。2018年，其更是先后收购了幼儿教育领域多个标的，截至2019财年，其幼儿园入学人数达2.05万人。

在学科拓展中，四季教育也展现出了独到之处。除各学段全科辅导之外，四季教育也提供智慧数学课程，包括魔方、数独还有桥牌等。

而在2021财年第四季度财报发布后，四季教育董事兼首席执行官左怡介绍，四季教育于2020年下半年推出社区型连锁自习室项目——伴优学习空间，其官方小程序显示，自习室价格约5元/小时，目前售卖多个中考辅导类课程，包括中考理化实验操作等。价格最高的为1598元的中考新题型冲刺包，课程形式为在线直播+回放。目前，在上海，这一项目已开通了6处。

但这似乎并不能救四季教育走出寒冬。2019-2021财年，四季教育分别录得净亏损150万元、1.096亿元、2789万元。在前两个财年，四季教育经调整后仍然实现净盈利，但2021财年，四季教育经调整后仍净亏损252万元。

资本市场似乎已然对四季教育失去信心。2021年5月中旬因每股股价跌破1美元而受到纽交所退市警告；2021年7月，四季教育再度因股价在连续30个工作日内低于每股1美元，不符合每股1美元的最低出价要求，收到纽交所的退市警告。直至9月23日，四季教育发布了股票回购计划，股价突破1美元。

但这一积极态势并未持续，2021年12月，四季教育股价又一次下跌至1美元以下。2022年1月6日，纽交所签发的低股价退市警告信函再次递到四季教育手中。截至目前，四季教育股价依然停留在1美元红线之下。

未来，四季教育还有机会翻身吗？

在此次财报中，四季教育的表态颇有些“认命”了的意味。其坦言，已于2021年12月底前停止提供K-9学科服务，预计对公司截至2022年2月28日的财年及后续期间的收入产生重大不利影响。

谈及未来，四季教育表示将继续运营和发展其非K-9学科服务业务，并将进一步探索其他机会，根据相关规则和法规提供教育服务。

但根据多年来的营收构成，这些业务能否给四季教育带来有力支撑，还是个未知数。而股价长期走低的态势下，四季教育还能否有足够的时间来调整，也颇令人担忧。曾经的奥赛龙头，未来又将走向何方？