爱康科技：百亿的担保额度，膨胀的关联交易，一步青云的业绩目标_风闻

正在大举扩张异质结产能的爱康科技（002610.SZ），今年在订单上还未传出太多捷报，但是财务上的一些举措或规划，却已经大大地吸引了《碳中和日报》的眼球。

首先，高额担保情形在去年四季度有所改善后，近期又重拾起来。其次，与关联方担保有所类似的是，爱康科技2022年度的关联交易将迅速膨胀。最后，公司在股权激励计划中，提出了天价的业绩考核指标。

只是，高额的担保额度有无风险呢？膨胀的关联交易有无猫腻呢？疯狂的业绩目标能否实现呢？《碳中和日报》认为，这也是爱康科技在2022年度财务方面的三大看点。

看点一：高额的担保额度能否削减

2月23日爱康科技公告称，公司拟为江西慧谷在6000万元额度内的借款提供担保，江苏爱康实业集团有限公司、江阴爱康农业科技有限公司则会提供反担保，反担保方式为连带责任担保。

财务数据显示，江西慧谷2021年1-9月实现营业收入1.05亿元，净利润129.49万元。公司称，鉴于经营情况稳定，董事会认为本次对外提供担保风险较小并可控，不会损害公司及公司股东特别是中小股东的利益。

值得注意的是，江西慧谷并非是爱康科技的子公司，双方关联关系来自于，爱康科技实际控制人、董事长邹承慧的母亲刘罗秀是江西慧谷实际控制人。

据爱康科技公司人士解释，这一担保项目并非是新增的，而是续签的。在年初公司《关于2022年度对外提供担保的公告》中，就披露了对该项担保的计划，最新公告披露的只是提供担保的进展情况。

《碳中和日报》注意到，爱康科技仍然需要庞大的担保规模来维持经营运作。截至目前，爱康科技及控股子公司累计经审议的对外担保额度为106.07亿元，其中实际发生的对外担保余额为人民币67.46亿元。以上担保累计占公司最近一期经审计净资产的比例约为164.69%。若包含本次担保，累计担保余额占公司最近一期经审计净资产的比例约为165.43%。

看点二：膨胀的关联交易从何而来

异质结电池产能尚在爬坡，但爱康科技今年的关联交易已经预计大幅膨胀。2月22日公司公告称，经董事会与监事会审议，2022年度关联交易合计预计总额度为20.73亿元。而2021年同类交易实际发生总金额为4.33亿元，今年预计额度将是去年的4.79倍。

《碳中和日报》梳理，在这20.73亿元关联交易额度中，最重头的部分属于公司实际控制人邹承慧先生及其关联方（包括邹承慧近亲）控制的企业，与这一类型企业的交易金额预计高达18.88亿元，占总体的91%，堪称由董事长的“朋友圈”支撑起了一张庞大的关联交易网络。

对于新增大量关联交易的原因，上述公司人士解释称，公司在抛售电站项目后，今年预计将新增不少EPC业务，另外公司已与一些国企签订了战略合作协议，需要向关联方采购或销售的产品上升，因此预计今年关联交易大幅上涨，“尤其我们向关联方销售产品，可以视作业绩好的方面。”

若从交易方向统计，爱康科技2022年预计向关联方销售产品、提供劳务的金额约为14.28亿元，而2021年业绩预告显示，爱康科技全年营业收入为25-30亿元。这意味着，伴随关联交易的水涨船高，爱康科技的营收或有接近一半是关联交易。

爱康科技预计关联交易金额较大，好处是关联企业之间比较熟悉，从而提高交易的效率。但需要警惕的是，大量关联交易可能让关联方存在利益输送，而且在非竞争的条件下，会在价格、方式等方面产生不公平的情形。

看点三：疯狂的业绩目标是否可行

实际上，爱康科技对未来的业绩增长颇有信心。根据此前公司披露的《2022年股票期权与限制性股票激励计划（草案）》，拟向激励对象授予权益总计约1860万股，但公司将2022年至2025年四年间的业绩考核指标为营收增长的2倍到10倍。

具体而言，爱康科技将四个行权/解除限售期的业绩考核指标设定为：以公司2021年营业收入为基数，2022年营业收入增长率不低于200%，2023年营业收入增长率不低于400%，2024年营业收入增长率不低于600%，2025年营业收入增长率不低于1000%。

不过，从近10年看，爱康科技营收同比增长率从未超过60%，最高的一次是2014年同比增长率达56%。与2020年相比，2021年全年营收预告还呈现下降趋势。

这引起监管层的关注，深交所向公司问询股权激励考核目标是否具有可实现性、本次激励计划公司业绩层面为何仅设置营业收入单一考核指标等问题。

对此，爱康科技回复关注函表示，2018年-2021年营业收入明显下降，主要是受新冠疫情的影响，公司海外业务市场开拓受到限制。叠加电站欠补和控股股东爱康实业破产重整导致公司融资环境恶化，资金链偏紧，公司传统制造业务收缩。另外，公司新投建高效电池组件项目处于产能爬坡阶段，导致2021年营业收入基数较低。随着公司电站出售及控股股东爱康实业重整完成，公司基本面逐渐修复且融资环境整体好转，公司未来有望实现营业收入超额增长。

如上所述，爱康科技今年在财务上采取的做法，是能帮助公司取得实质上的突破，还是加剧公司的风险与动荡，《碳中和日报》将会持续进行关注。