去年前三季度毛利率不足20%，粉笔科技闯关港股前路几何？_风闻

日前，粉笔科技有限公司（下称“粉笔科技”）向港交所递交了IPO招股书。

据柒财经了解，粉笔科技为国内职业教育培训机服务供应商，主要为公共职务、事业单位及其他若干专业和行业谋求职业的成人学员提供招录类及资格考试培训课程。

值得一提的是，在职业培训领域，粉笔科技以线上起家，并逐步从中公教育、华图教育处攫取到一定市场份额，形成如今三足鼎立的局面。

从业绩上来看，2019年、2020年，粉笔科技获得收益11.6亿元（人民币，下同）、21.32亿元。而2021年前三季度，该财务指标达26.33亿元，超过2020年全年。

不过，2021年前三季度，粉笔科技期内亏损12.3亿元。相比之下，2020年，粉笔科技录得亏损4.84亿元。而在2019年，其获得1.54亿元的盈利。

柒财经注意到，粉笔科技的营业成本主要集中在行政、销售及营销的开支上。

其中，2021年前三季度，粉笔科技行政开支达8.1亿元，较上年同期的3.02亿元增长168.2%。而其在销售及营销上的同期花费达5.54亿元，同比增长1.55倍。

2021年前三季度，粉笔科技毛利率达19.6%，较上年同期的35%下跌了15.4个百分点。而2019年、2020年，其毛利率分别为46.2%、23%。

需特别指出的是，粉笔科技于2020年5月大范围推出线下培训。其中，2021年，其所有线下课程付费学员中约67.5%是从线上服务的付费用户转化而来。

可以说，粉笔科技布局线下着实在成本上增加不小压力。可这也是为了拓展招生市场，进而增加营收来源。

不过，就粉笔科技开设的协议班而言，这其中存在着一些风险。

招股书显示，随着协议班的收益持续增长，退费负债由至2019年末的1.96亿元增至2020年末的7.6亿元。截至2021年第三季度末，该负债已经增至7.8亿元。

协议班付费人次的增加将导致退费负债的增加，这也为收益确认及营业收入带来不确定性。

粉笔科技表示，由于相关收入确认政策以及考虑到任何学员因随后未能通过考试而退费的可能，来自注册协议班的总账单增加可能不会导致同期收益的立即成比例增长。

且无论是粉笔科技，还是中公教育及华图教育，其收益是受到考试周期的积极性波动影响。

而据中公教育披露的2021年业绩预告显示，预计全年收入69-73亿元，同比下滑38.41%-34.84%，归母净利润为亏损20-24亿元。而在2020年，其却盈利23亿元。

事实上，中公教育在去年多次就业绩的变动表示，主要是受到考试情况的变动。

受到疫情的影响，2021年公务员每场考试之间的间隔缩短，与往年大有不同。

这样一来，中公教育只能多开些短线的班次，相比长线30天以上班次业务下滑了很多，对收入造成较大的影响。

且由于考试复习的时间缩短，导致考生培训意愿降低，考试准备不足，从而导致协议班退费率大幅度提升。