“下沉市场第一股”汇通达正式登陆港交所，商汤、创维与景林等为基石_风闻

虎年开年，港交所迎来了一家聚焦下沉市场的企服龙头股。汇通达网络（09878.HK）正式在港交所挂牌上市，发行价为43港元/股。

汇通达也是其创始人汪建国在不足半年时间内收获的第二家IPO。2021年10月，汪建国创办的母婴零售企业孩子王登陆A股，市值226.3亿元。

据了解，汪建国不仅执掌规模超百亿人民币的星纳赫资本，同时还担任LP角色，投资了包括鼎晖投资、红杉资本等在内的多家头部基金。

此次上市，汇通达引入了6名基石投资者，包括创维集团（00751）、商汤-W（00020）、景林资产管理、金螳螂（002081）建筑（002081.SZ）、Sands Talk Capital、海澜集团，共计认购1.5亿美元，占总发行数的49.76%。值得一提的是，这6名基石投资者中，既有以创维、商汤为代表的产业基石，也有以景林为代表的专业机构投资者。

汇通达今日开盘涨2.79%，报44.2港元/股，市值达247.64亿港元。

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资料显示，汇通达成立于2010年，是一家面向下沉市场的，服务中国零售行业企业客户的交易和服务平台，致力于通过业务模式创新和数字化能力，为零售产业链参与者提供线上线下相结合的供应链解决方案、门店SaaS+服务、商家解决方案等综合服务。

在具体业务上，汇通达主要提供交易业务与服务业务，服务业务方面，汇通达以“帮卖”为核心，为乡镇夫妻店提供SaaS解决方案。同时又以“帮买”为核心，为乡镇店提供六大行业的供应链服务。

凭借持续扩张且直达中国乡镇的会员零售门店网络，汇通达与供应商的合作范围正日益扩大。

最新披露的招股书显示，于往绩记录期间，汇通达已累计连接超过160,000家会员零售门店、 10,000家供应商及20,000家渠道合作客户，截至2021年9月30日，已形成覆盖中国21个省份及逾20,000个乡镇的零售生态系统。

在交易业务和服务业务上，汇通达都切中了客户需求的痛点。

在“帮卖”业务上，汇通达帮助乡镇店低成本实现数字化，同时接轨互联网，打通线上线下交易链路，助其成为智能零售店。经过数字化赋能改造后的夫妻零售门店，不但为农村消费者带来丰富的商品及服务，同时也能收集农村消费者“人/房/地/种/养”资源大数据，逐步构建农村消费、生活生产的数据体系，帮助农村消费者盘活资源。

在“帮买”业务上，汇通达全国21省、16万家乡镇店的下沉渠道零售网络对于一直寻求打入下沉市场的品牌、厂商是重要增量机会。同时，下游渠道终端的消费大数据及流量，可以反哺给上游厂商，实现高效供需匹配，降低生产和流通成本，助推反向定制。

与此同时，汇通达通过会员制形式对乡镇零售店进行数字化改造，同时与上游产业端的合作，也可为乡镇店带来稳定而优质、具有竞争力的供应链资源。

由于业务模式设计的巧妙性和先驱性，汇通达的两大业务彼此增益，形成了飞轮效应--交易业务积累的会员零售门店客户可为发展门店SaaS+服务业务提供强大的客户基础；同时，服务业务的持续渗透增强了客户黏性，进一步增强交易业务。

在“飞轮效应”的加持下，公司业绩快速奔跑。2021年前9个月，汇通达的交易业务营业收入约为461.4亿元，同比增长35%，毛利率为2.2%；服务业务营业收入约为2.8亿元，同比增长80%，毛利率为59.6%。

在交易业务板块，消费电子产品、农业生产资料、家用电器占据其销售收入的前列，占整体营业收入的比例分别为39.5%、22.6%、18.4%。根据弗若斯特沙利文报告，该等商品品类于下沉市场的家庭支出中增长潜力巨大。

在服务业务板块，2021年前9个月，公司的门店SaaS+订阅营业收入为1.63亿元，同比增长74%；来自商家解决方案的营业收入为1.15亿元，同比增长89%。

汇通达的优势不仅在零售端。截至目前，除了尚处于高速拓展中的会员店网络之外，汇通达已经拥有强大、可拓展的供应链能力，可通过线上商城、向会员店提供具有三高特征（商品价值高、售后服务要求高、线下体验要求高）的六大品类商品。

与此同时，汇通达构建了线上线下的供应链基础设施。一方面，汇通达为会员店提供了以“汇享购”为代表的线上商城基础设施；另一方面，在线下汇通达建立了高效灵活的包含500+租赁仓库、1万+社会合作车辆，能够实现“厂商直发+三段物流+仓库自提”的仓储物流方案。

此外，汇通达通过对下沉市场的数据洞察，商品SKU超过17万+，同步实现赋能工厂的柔性生产，以及反向定制、拼单集采的商业形态。

汇通达在下沉市场积累的优势，持续吸引着投资者的目光。

从A轮开始，汇通达就获得了诸多资本的关注，包括阿里巴巴、顺为资本，央企基金、新天域资本、招商银行、华夏保险、华泰证券等；2020年12月还吸引了国调基金和国投创益战略投资。当前，阿里巴巴中国持有19.08%的股份，为最大的机构投资者。

在对于汇通达过去成绩予以高度肯定的基础上，投资者期待的显然是汇通达广阔的未来。

汇通达所处的下沉市场是一个当之无愧的潜力市场。根据弗若斯特沙利文报告显示，2020年，中国下沉市场中耐用品和农业生产资料的总零售规模约为4.7万亿元，预计2025年将增至7.3万亿元，年复合增长率约为9.4%，高于整体中国下沉零售市场的增速。

受益于下沉市场可支配收入及消费性支出的不断提高、对消费品质和服务要求的提升以及积极的政策引导，中国下沉零售市场预计将持续稳健增长，并具备巨大的发展潜力。

作为今日正式登陆资本市场的的“下沉市场第一股”，未来，随着继续深化与渠道客户的业务合作、增加交易平台的IT基础设施投入，以及持续扩大会员零售门店的数量，汇通达将进一步提升下沉市场业务渗透率，巩固市场领先地位。