美国崩溃近在眼前，美联储企图加息破局将毫无意义_风闻

2022年2月，美国劳工部指出，在衡量数十种日常消费品成本之后得出结论， 1 月份消费者价格指数（CPI）与一年前相比上涨了7.5%。这是自1980年以来美国CPI的最高值。在1月的CPI数据发布之后，纳斯达克应声下跌，给美国金融市场造成了一系列恐慌，因为实际情况远比他们预期的7.2%还要可怕。报告发布后，美国政府债券收益率大幅上涨，基准 10 年期美国国债收益率触及 2%，为 2019 年 8 月以来的最高水平。

消费者价格指数（CPI）的不断上涨，标志着美国人民日常生活成本急剧增加，同时也在暗示，当前大印美元的政策开始反噬美国经济。面对美国国内经济状况的进一步恶化，美联储相关领导层明确表示，如果没有意外，将从今年三月份开始加息，并同时进行缩表。以期望降低市场流动性，收回滥发的美元。这一切的出现意味着宽松的货币政策已经结束，全球即将进入紧缩周期。而这种改变必然会给2022年的全球经济格局带来巨大的影响。

在介绍美联储的加息举动之前，有必要先了解一下，美国当前的经济环境。从特朗普执政的第三年也就是2018年开始，特朗普政府长期执行宽松的货币政策，同时为了配合该政策的实施，以耶伦为代表的美联储决策层开始推行MMT，即现代货币理论。

现代货币理论目前是国际财经政策的主流思想，仅对该理论有一点浅显的认识。这里总结一下：1、政府可以凭空创造信用货币，比如滥发美元 2、政府可以用税收财政收入等方式回收货币，并创造使用渠道。3、政府不断放水可以创造大量就业和制造经济繁荣，比如美国股市暴涨。4、该理论最大风险是通货膨胀，而这可以通过向私营企业征税来缓解。一句话概括，该理论可以富足美国社会，而唯一的风险就是通货膨胀，但这是可以缓解的。

在执行宽松政策的四年时间内，美国国债增加了30%，总增加额高达8万亿美元。在不断印刷美元的同时，为了稳定处于风雨飘摇中的美国企业债市场，美联储不断在市场上购置债卷资产，根据统计显示，2019年末的美联储资产负债表为4.2万亿美元，到了2020年末直接飙升为 7.4万亿美元。目前美联储的资产负债表高达近9万亿美元，其中2万多亿美元是从市场上购买的抵押支持债卷。以至于美联储理事都表示，美元已经泛滥到，我都不知道正常的资产负债表长什么样了。

通俗来讲，今天美国的金融市场，全靠美联储的天量放水撑着。这也是为什么，美国经济状况不断下行的情况下，美国股市能再创新高的原因。从这个角度来看，MMT理论确实发挥了一定作用，利用天量货币创造了一个繁荣市场。

但MMT却带来了一个巨大的隐患，那就是美国本土的恶性通货膨胀。过去一年时间全球范围内资源价格暴涨，而美国国内也传来各种货物短缺，物价上涨的声音。有人说，这是新冠大流行带来的生产力不足，但实际上，新冠的危机掩盖了真正的危机，而这危机就是来自美国不负责任的货币政策。而现在这个谎言再也兜不住了，1月CPI 7.5%对美国而言就是一个非常危险的信号。

因为在经济学界有一个名词叫急剧通胀。他是指一旦通货膨胀超过10%，经济就会进入一个危险的区间，人们会逐渐开始对货币信任产生动摇，并不断抢购物资，进一步造成物资紧缺。同时生产和消费秩序会被破坏，社会会进一步产生动荡。

如果政府无法控制急剧通胀，那么事态会进一步发酵，最终导致出现通胀率超过100%的“恶性通胀”出现。政府对于物价完全失控，民众对于货币的信心几乎丧失，并出现可怕的政治后果。

所以为了避免最为恶劣的结果出现，美国政府的专家做出了以下举动：2月8日美国劳工部宣布修改CPI的统计内容，降低了能源，食品、衣服、租金等项目在统计中的权重，这些也是过去一年时间内价格涨幅最多的领域。同时增加了新车、二手车、医疗保健商品等项目在统计中的占比。这样一来，严重通胀的项目，在统计中被降低，而通胀不高的项目，在统计中权重增加。所以，美国CPI二月份的统计结果一出来，就将迎来史无前例地下降，并告诉世人，美国经济何其健康。从这里我们就能看出，美国通货膨胀已经严重到了何等地步，居然开始学印度，修改统计数据了。

但美国毕竟不是印度，修改数据只是权宜之计，收回滥发的美元才是真道理。而为了防止通货膨胀进一步加剧，美联储决定于3月份开始加息。目前市场上普遍对于美联储的加息分为两派，一派是乐观派，认为每次加息只会加25个基点，最终加息三次达到1%的利率。而悲观的一派则认为，第一次加息会一口气加50个基点，并在未来一年中加息7次，最后在2%-3%之间结束。但在查阅相关数据之后，我们发现，目前最悲观的观点还是不够，因为上次美国出现这种恶性通胀是在80年代，当时美联储可是加息到了21%的历史最高位才将通胀遏制住了。

看到这里估计大家发现问题了，现在如果不加息，让通货膨胀继续走下去，会威胁严重美国经济，那为什么不现在加息，而是要等到三月份呢？这里的问题就比较复杂了，因为一旦加息，势必会增加美国的金融成本，危及美国的金融市场。

这里举个例子，一个美国家庭贷款30万美元购买了一栋住房，银行给他的贷款利率为3.5%。而美国利率是会根据美联储的基准利率进行浮动，如果增加1%，那么其贷款周期内的总利息将会从原本的18.5万美元增加到24.7万美元。这还仅仅是1%，如果真的加息到2%-3%甚至更高，所带来的连锁反应根本不敢想象。

为了应对这种增长，美国家庭可能会推迟购买房屋，或者选择需要较小抵押贷款的房屋，以尽量减少每月还款额。而在美国人的生活中，美国人民大量使用信用卡、个人贷款、学生贷款、汽车贷款和商业贷款，而且投资证券和债卷。一旦利率上涨，这些项目都会受到不同程度的影响。

其中对于股市来说，较高的利率一定会产生负面效应，因为当利率过高的时候，公司的经营成本会不断上升，进而影响公司的市值和偿还能力。所以每次当美联储宣布加息的时候，市场上的交易者往往会进入防御姿态，也就是抛售股票看看情况，等待加息周期完成或者市场稳定再入场。目前华尔街几家做空机构都认为，当前美国股市存在大量泡沫，并且判断，一旦美联储加息，美国股市的风险就会快速增加。

同时加息还会影响债卷市场，因为再加息之后，新的债卷会不断涌入市场，给投资者支付更高的利息，而旧的债卷就会因此下跌，最终反应为较高的整体利率。同时加息会导致美国国债进一步上涨，随着美国国债的上涨，其他金融资产的价格会进一步受挫。

虽然我们现在不清楚各大金融机构的算法公式，但可以肯定美国国债上涨，会导致其他金融产品出现抛售风险。一旦出现系统性的金融恐慌，美国将会快速进入金融危机状态。

综上所述，美联储现在面临一个两难的抉择，如果快速高强度加息，势必会引起金融市场崩盘，然后美国陷入金融危机。如果加息强度不够，那么就无法抑制美国的通货膨胀。现在拜登只剩下30%左右的支持率，只要通胀再往上涨几个点，拜登的支持率就能降到个位数，然后政府完蛋。

目前美联储最好的结果就是加息1%-2%，然后遏制通胀，稳定金融市场。但过去四年时间，美国开着核动力印钞机印刷了天量美元，1%-2%的加息幅度，怕是难以遏制通货膨胀。所以现在的问题是，遏制通胀需要高强度加息，而美国金融市场无法承受过高的利息，现在保通胀还是保股市，美国只能二选其一。

刚刚我们聊到了美联储加息可能带来的影响，但这可能还不算美国最为危险的选择，因为还有一个更为危险的操作等待着美国，那就是缩表。我们说过，美联储的资产负载表已经逼近9万亿美元，并在过去四年时间内从市场上购买了大量债卷。这种不断增加的资产负载表被称为扩表，体现在市场上就是美联储购买大量债卷或者抵押支持债卷，增加了美联储资产，同时让市面上美元不断变多。所以在量化宽松的时候，一般会降息加扩表。

而一旦到了紧缩周期，除了加息之外，另一个操作就是缩表。就是卖出国内资产并在市场上收回美元。目前大家认为有两种缩表方式，一种是直接缩表，抛售资产，但有可能会造成资产价格暴跌，直接炸飞美国金融市场。所以另外一种滚动缩表就变得更为可行，美联储一边在市场上抛售债卷，一边在市场上买进，在这种滚动中不断进行缩表。然而无论哪种操作都可能引爆深埋在美国金融领域的核弹，并造成金融海啸。

目前美国已知的金融风险来自企业债问题，主要引爆点就是页岩油革命后产生的大量金融债券。另外一部分是抵押支持证券中的次级贷款。页岩油债卷是2014年页岩油革命后的产物，在2010年美国开始了页岩油革命，此后几年时间内美国成立了成百上千的页岩油公司，而这种新兴概念受到了美国金融市场的热烈追捧，在短短几年时间，各种页岩油公司融资高达2000亿美元。因为页岩油投入成本高，开采难度大，但好在前景光明。所以大量页岩油公司都选择在市场上巨额融资，然后投入生产。换句话来说，人均乐视，借钱做事。

但页岩油受制于复杂的开采技术，根据测算，平均每一桶页岩油的开采成本是石油的3-8倍之多，最高成本可以达到64美元一桶。而沙特开采一桶石油成本连15美元都不到。这还仅仅是开采成本，精练、运输、储存销售的成本都还没算。

从2014年开始，全球石油价格暴跌，并且在60美元一桶线上来回震荡。对于一般的石油企业而言，这个价格尚且可以苟活，而对于页岩油企业来说，这个价格就基本上卖一桶亏一桶，至此各大金融机构纷纷将页岩油企业债卷评为垃圾级。

经过这么几年的发展，美国页岩气企业越挫越勇，不断借债等着油价反弹。而美联储在之前的扩表中，为了维持金融稳定不断从市场上购买这些债卷。目前根据相关统计显示，页岩油企业债卷规模恐怕高达9300亿美元。一旦出现暴雷，必然会引起金融市场的连锁反应。

美国著名金融分析师对此评价道，上一次是次贷危机，我们将次级贷款和优质贷款打包在一起，造成了巨额危机。这次聪明的美国金融界，又把这些垃圾企业债和AAA级债卷一起放进了ETF，并使他们神奇地具有了流动性。

目前美国总共有高达5.5万亿的企业债卷存在问题。其中1.3万亿是贷款杠杆，1.2万亿是垃圾债卷，剩下3万亿仅仅比垃圾强了那么一点。如果美国政府不重视这个问题，那么即将到来的金融危机会比08年更加猛烈。

当前美国市场上高收益的ETF构成的风险，与08年次贷危机中的抵押支持债卷打包所产生的风险是一样的。当年银行向市场推出了大量的次级抵押贷款，又反过来向不合格的借贷人放款。而当借贷人出现违约的时候，这些债卷的价值就在不断下降。

现在大量美国的低质量企业债被加入了ETF中，被销售给投资者，并承诺具有“充足和即时的流动性”，也就是说这些资产可以随时变现。但是，和十年前一样，这不过是做梦，毕竟当年卖次级贷款那帮人也是这么说的。一旦处于最为底层的垃圾债卷出现系统性风险，那么投资者的恐慌会将其价格冲到一个想象不到的低位。

而现在一旦开始进行缩表，市面上的垃圾债必然面临着价格下跌。即便不这么操作，今年1月份美国垃圾债回报率也来到了-3.3%，为2020年疫情爆发以来的最大月度跌幅。可以说，美元的企业债危机已经尽在眼前。

但凭良心说一句，今天美国的一切可谓自作自受。现在市面上天价企业债，绝大多数都来自能源领域，其中页岩油页岩气企业居多。而这些企业的出现，是响应奥巴马时期所推行的所谓页岩油革命。

此后为了打压俄罗斯，美国联合沙特在全球范围内大规模提升产量，降低油价。结果俄罗斯没被弄死，反而给自己留下一颗炸弹。从特朗普上台之后，一系列的贸易战中就要求中国开放能源市场，本质上也是给这些企业找出路。但中国早已在电动车和光伏领域布局长久，推动电动车发展降低全国燃油消耗已成定局。

现在全球石油供大于求已成事实，虽然短期内油价可能会有暴涨，但长期来看依旧会不断回落。而且现在美国对于能源价格也是一脸懵逼。因为能源价格暴跌会引发企业债暴跌，影响金融市场稳定。而能源价格暴涨又会带来运输成本增加，加剧通货膨胀。无论哪种操作，都会带来一系列的负面影响。

反正现在摆在拜登面前的是一个极为难解的复杂谜题。

以上文章摘录自——“认知金字塔”原创与2022-02-16

本人评论：美国累计巨额债务已达临界点，一旦处置不当就会引发地动山摇的金融海啸。拜登政府面临左右为难的艰难局面，有可能通过战争手段来转嫁危机，毕竟这是政客们惯用的手段。因此看到美国紧抓乌克兰危机不放，似乎有不发生战争就不罢手的意思，就很令人质疑其真实目的了……