美国崩溃近在眼前,美联储企图加息破局将毫无意义_风闻
云巅-人心越繁杂,真实更宝贵2022-02-18 21:23
2022年2月,美国劳工部指出,在衡量数十种日常消费品成本之后得出结论, 1 月份消费者价格指数(CPI)与一年前相比上涨了7.5%。这是自1980年以来美国CPI的最高值。在1月的CPI数据发布之后,纳斯达克应声下跌,给美国金融市场造成了一系列恐慌,因为实际情况远比他们预期的7.2%还要可怕。报告发布后,美国政府债券收益率大幅上涨,基准 10 年期美国国债收益率触及 2%,为 2019 年 8 月以来的最高水平。
消费者价格指数(CPI)的不断上涨,标志着美国人民日常生活成本急剧增加,同时也在暗示,当前大印美元的政策开始反噬美国经济。面对美国国内经济状况的进一步恶化,美联储相关领导层明确表示,如果没有意外,将从今年三月份开始加息,并同时进行缩表。以期望降低市场流动性,收回滥发的美元。这一切的出现意味着宽松的货币政策已经结束,全球即将进入紧缩周期。而这种改变必然会给2022年的全球经济格局带来巨大的影响。
在介绍美联储的加息举动之前,有必要先了解一下,美国当前的经济环境。从特朗普执政的第三年也就是2018年开始,特朗普政府长期执行宽松的货币政策,同时为了配合该政策的实施,以耶伦为代表的美联储决策层开始推行MMT,即现代货币理论。
现代货币理论目前是国际财经政策的主流思想,仅对该理论有一点浅显的认识。这里总结一下:1、政府可以凭空创造信用货币,比如滥发美元 2、政府可以用税收财政收入等方式回收货币,并创造使用渠道。3、政府不断放水可以创造大量就业和制造经济繁荣,比如美国股市暴涨。4、该理论最大风险是通货膨胀,而这可以通过向私营企业征税来缓解。一句话概括,该理论可以富足美国社会,而唯一的风险就是通货膨胀,但这是可以缓解的。
在执行宽松政策的四年时间内,美国国债增加了30%,总增加额高达8万亿美元。在不断印刷美元的同时,为了稳定处于风雨飘摇中的美国企业债市场,美联储不断在市场上购置债卷资产,根据统计显示,2019年末的美联储资产负债表为4.2万亿美元,到了2020年末直接飙升为 7.4万亿美元。目前美联储的资产负债表高达近9万亿美元,其中2万多亿美元是从市场上购买的抵押支持债卷。以至于美联储理事都表示,美元已经泛滥到,我都不知道正常的资产负债表长什么样了。
通俗来讲,今天美国的金融市场,全靠美联储的天量放水撑着。这也是为什么,美国经济状况不断下行的情况下,美国股市能再创新高的原因。从这个角度来看,MMT理论确实发挥了一定作用,利用天量货币创造了一个繁荣市场。
但MMT却带来了一个巨大的隐患,那就是美国本土的恶性通货膨胀。过去一年时间全球范围内资源价格暴涨,而美国国内也传来各种货物短缺,物价上涨的声音。有人说,这是新冠大流行带来的生产力不足,但实际上,新冠的危机掩盖了真正的危机,而这危机就是来自美国不负责任的货币政策。而现在这个谎言再也兜不住了,1月CPI 7.5%对美国而言就是一个非常危险的信号。
因为在经济学界有一个名词叫急剧通胀。他是指一旦通货膨胀超过10%,经济就会进入一个危险的区间,人们会逐渐开始对货币信任产生动摇,并不断抢购物资,进一步造成物资紧缺。同时生产和消费秩序会被破坏,社会会进一步产生动荡。
如果政府无法控制急剧通胀,那么事态会进一步发酵,最终导致出现通胀率超过100%的“恶性通胀”出现。政府对于物价完全失控,民众对于货币的信心几乎丧失,并出现可怕的政治后果。
所以为了避免最为恶劣的结果出现,美国政府的专家做出了以下举动:2月8日美国劳工部宣布修改CPI的统计内容,降低了能源,食品、衣服、租金等项目在统计中的权重,这些也是过去一年时间内价格涨幅最多的领域。同时增加了新车、二手车、医疗保健商品等项目在统计中的占比。这样一来,严重通胀的项目,在统计中被降低,而通胀不高的项目,在统计中权重增加。所以,美国CPI二月份的统计结果一出来,就将迎来史无前例地下降,并告诉世人,美国经济何其健康。从这里我们就能看出,美国通货膨胀已经严重到了何等地步,居然开始学印度,修改统计数据了。
但美国毕竟不是印度,修改数据只是权宜之计,收回滥发的美元才是真道理。而为了防止通货膨胀进一步加剧,美联储决定于3月份开始加息。目前市场上普遍对于美联储的加息分为两派,一派是乐观派,认为每次加息只会加25个基点,最终加息三次达到1%的利率。而悲观的一派则认为,第一次加息会一口气加50个基点,并在未来一年中加息7次,最后在2%-3%之间结束。但在查阅相关数据之后,我们发现,目前最悲观的观点还是不够,因为上次美国出现这种恶性通胀是在80年代,当时美联储可是加息到了21%的历史最高位才将通胀遏制住了。
看到这里估计大家发现问题了,现在如果不加息,让通货膨胀继续走下去,会威胁严重美国经济,那为什么不现在加息,而是要等到三月份呢?这里的问题就比较复杂了,因为一旦加息,势必会增加美国的金融成本,危及美国的金融市场。
这里举个例子,一个美国家庭贷款30万美元购买了一栋住房,银行给他的贷款利率为3.5%。而美国利率是会根据美联储的基准利率进行浮动,如果增加1%,那么其贷款周期内的总利息将会从原本的18.5万美元增加到24.7万美元。这还仅仅是1%,如果真的加息到2%-3%甚至更高,所带来的连锁反应根本不敢想象。
为了应对这种增长,美国家庭可能会推迟购买房屋,或者选择需要较小抵押贷款的房屋,以尽量减少每月还款额。而在美国人的生活中,美国人民大量使用信用卡、个人贷款、学生贷款、汽车贷款和商业贷款,而且投资证券和债卷。一旦利率上涨,这些项目都会受到不同程度的影响。
其中对于股市来说,较高的利率一定会产生负面效应,因为当利率过高的时候,公司的经营成本会不断上升,进而影响公司的市值和偿还能力。所以每次当美联储宣布加息的时候,市场上的交易者往往会进入防御姿态,也就是抛售股票看看情况,等待加息周期完成或者市场稳定再入场。目前华尔街几家做空机构都认为,当前美国股市存在大量泡沫,并且判断,一旦美联储加息,美国股市的风险就会快速增加。
同时加息还会影响债卷市场,因为再加息之后,新的债卷会不断涌入市场,给投资者支付更高的利息,而旧的债卷就会因此下跌,最终反应为较高的整体利率。同时加息会导致美国国债进一步上涨,随着美国国债的上涨,其他金融资产的价格会进一步受挫。
虽然我们现在不清楚各大金融机构的算法公式,但可以肯定美国国债上涨,会导致其他金融产品出现抛售风险。一旦出现系统性的金融恐慌,美国将会快速进入金融危机状态。
综上所述,美联储现在面临一个两难的抉择,如果快速高强度加息,势必会引起金融市场崩盘,然后美国陷入金融危机。如果加息强度不够,那么就无法抑制美国的通货膨胀。现在拜登只剩下30%左右的支持率,只要通胀再往上涨几个点,拜登的支持率就能降到个位数,然后政府完蛋。
目前美联储最好的结果就是加息1%-2%,然后遏制通胀,稳定金融市场。但过去四年时间,美国开着核动力印钞机印刷了天量美元,1%-2%的加息幅度,怕是难以遏制通货膨胀。所以现在的问题是,遏制通胀需要高强度加息,而美国金融市场无法承受过高的利息,现在保通胀还是保股市,美国只能二选其一。
刚刚我们聊到了美联储加息可能带来的影响,但这可能还不算美国最为危险的选择,因为还有一个更为危险的操作等待着美国,那就是缩表。我们说过,美联储的资产负载表已经逼近9万亿美元,并在过去四年时间内从市场上购买了大量债卷。这种不断增加的资产负载表被称为扩表,体现在市场上就是美联储购买大量债卷或者抵押支持债卷,增加了美联储资产,同时让市面上美元不断变多。所以在量化宽松的时候,一般会降息加扩表。
而一旦到了紧缩周期,除了加息之外,另一个操作就是缩表。就是卖出国内资产并在市场上收回美元。目前大家认为有两种缩表方式,一种是直接缩表,抛售资产,但有可能会造成资产价格暴跌,直接炸飞美国金融市场。所以另外一种滚动缩表就变得更为可行,美联储一边在市场上抛售债卷,一边在市场上买进,在这种滚动中不断进行缩表。然而无论哪种操作都可能引爆深埋在美国金融领域的核弹,并造成金融海啸。
目前美国已知的金融风险来自企业债问题,主要引爆点就是页岩油革命后产生的大量金融债券。另外一部分是抵押支持证券中的次级贷款。页岩油债卷是2014年页岩油革命后的产物,在2010年美国开始了页岩油革命,此后几年时间内美国成立了成百上千的页岩油公司,而这种新兴概念受到了美国金融市场的热烈追捧,在短短几年时间,各种页岩油公司融资高达2000亿美元。因为页岩油投入成本高,开采难度大,但好在前景光明。所以大量页岩油公司都选择在市场上巨额融资,然后投入生产。换句话来说,人均乐视,借钱做事。
但页岩油受制于复杂的开采技术,根据测算,平均每一桶页岩油的开采成本是石油的3-8倍之多,最高成本可以达到64美元一桶。而沙特开采一桶石油成本连15美元都不到。这还仅仅是开采成本,精练、运输、储存销售的成本都还没算。
从2014年开始,全球石油价格暴跌,并且在60美元一桶线上来回震荡。对于一般的石油企业而言,这个价格尚且可以苟活,而对于页岩油企业来说,这个价格就基本上卖一桶亏一桶,至此各大金融机构纷纷将页岩油企业债卷评为垃圾级。
经过这么几年的发展,美国页岩气企业越挫越勇,不断借债等着油价反弹。而美联储在之前的扩表中,为了维持金融稳定不断从市场上购买这些债卷。目前根据相关统计显示,页岩油企业债卷规模恐怕高达9300亿美元。一旦出现暴雷,必然会引起金融市场的连锁反应。
美国著名金融分析师对此评价道,上一次是次贷危机,我们将次级贷款和优质贷款打包在一起,造成了巨额危机。这次聪明的美国金融界,又把这些垃圾企业债和AAA级债卷一起放进了ETF,并使他们神奇地具有了流动性。
目前美国总共有高达5.5万亿的企业债卷存在问题。其中1.3万亿是贷款杠杆,1.2万亿是垃圾债卷,剩下3万亿仅仅比垃圾强了那么一点。如果美国政府不重视这个问题,那么即将到来的金融危机会比08年更加猛烈。
当前美国市场上高收益的ETF构成的风险,与08年次贷危机中的抵押支持债卷打包所产生的风险是一样的。当年银行向市场推出了大量的次级抵押贷款,又反过来向不合格的借贷人放款。而当借贷人出现违约的时候,这些债卷的价值就在不断下降。
现在大量美国的低质量企业债被加入了ETF中,被销售给投资者,并承诺具有“充足和即时的流动性”,也就是说这些资产可以随时变现。但是,和十年前一样,这不过是做梦,毕竟当年卖次级贷款那帮人也是这么说的。一旦处于最为底层的垃圾债卷出现系统性风险,那么投资者的恐慌会将其价格冲到一个想象不到的低位。
而现在一旦开始进行缩表,市面上的垃圾债必然面临着价格下跌。即便不这么操作,今年1月份美国垃圾债回报率也来到了-3.3%,为2020年疫情爆发以来的最大月度跌幅。可以说,美元的企业债危机已经尽在眼前。
但凭良心说一句,今天美国的一切可谓自作自受。现在市面上天价企业债,绝大多数都来自能源领域,其中页岩油页岩气企业居多。而这些企业的出现,是响应奥巴马时期所推行的所谓页岩油革命。
此后为了打压俄罗斯,美国联合沙特在全球范围内大规模提升产量,降低油价。结果俄罗斯没被弄死,反而给自己留下一颗炸弹。从特朗普上台之后,一系列的贸易战中就要求中国开放能源市场,本质上也是给这些企业找出路。但中国早已在电动车和光伏领域布局长久,推动电动车发展降低全国燃油消耗已成定局。
现在全球石油供大于求已成事实,虽然短期内油价可能会有暴涨,但长期来看依旧会不断回落。而且现在美国对于能源价格也是一脸懵逼。因为能源价格暴跌会引发企业债暴跌,影响金融市场稳定。而能源价格暴涨又会带来运输成本增加,加剧通货膨胀。无论哪种操作,都会带来一系列的负面影响。
反正现在摆在拜登面前的是一个极为难解的复杂谜题。
以上文章摘录自——“认知金字塔”原创与2022-02-16
本人评论:美国累计巨额债务已达临界点,一旦处置不当就会引发地动山摇的金融海啸。拜登政府面临左右为难的艰难局面,有可能通过战争手段来转嫁危机,毕竟这是政客们惯用的手段。因此看到美国紧抓乌克兰危机不放,似乎有不发生战争就不罢手的意思,就很令人质疑其真实目的了……