皇庭国际流动性危局：董事长被列入失信名单，去年亏损超10亿_风闻

 《港湾商业观察》喻梦婷

在2021年预亏超过10亿元的现状下，皇庭国际的资金困局仍然没有解决：一方面是大肆甩卖，但面临着市场环境不佳，连甩卖都不一定有好价格；另一方面监管层持续关注到公司的流动性风险。

而在卖项目与流动性风险的平衡术中，皇庭国际最终能踩好钢丝吗？然而，从屡屡遭列入失信被执行人名单来看，皇庭国际显然已经难具优势。

值得注意的是，困境丛生之下，皇庭国际的股价反倒接连上涨。基本面难言乐观的情况下，皇庭国际寄望于半导体的转型路径，真的能成功吗？答案依然难上加难。

皇庭广场能卖好价吗？

被深交所下发关注函后一天，皇庭国际（000056.SZ）2月8日发布公告称，公司拟在深圳联合产权交易所预挂牌转让所持有的深圳融发投资有限公司（以下简称"融发投资"）及重庆皇庭珠宝广场有限公司（以下简称"重庆皇庭"）各不少于51%股权，并要求摘牌方需清偿融发投资、重庆皇庭对皇庭国际及相关方的全部债务。

当然，皇庭国际也提醒风险称，公司及公司下属全资公司持有的深圳融发投资有限公司100%股权处于质押状态。因金融借款合同纠纷，公司持有的深圳融发投资有限公司60%股权被冻结，同时，深圳融发投资有限公司持有的核心资产深圳市福田区中心区晶岛国商购物中心（即皇庭广场）被诉前保全。深圳皇庭广场正常营业，商场和商户日常经营不受影响。

另外，公司下属全资公司持有的重庆皇庭珠宝广场有限公司100%股权处于质押状态。因金融借款合同纠纷，公司下属全资公司持有的重庆皇庭珠宝广场有限公司100%股权被冻结，同时，重庆皇庭珠宝广场有限公司持有的核心资产重庆皇庭广场被诉前保全。重庆皇庭广场正常营业，商场和商户日常经营不受影响。重庆皇庭珠宝广场有限公司系公司与控股股东于2018年进行资产置换取得，控股股东对重庆皇庭广场进行了业绩承诺，目前尚在履行中。

而且，从两家企业的财务数据上看，同样处境堪忧。截至2021年底，融发投资资产总额为

74.96亿元，负债总额为53.68亿元，净资产为21.28亿元，资产总额相交2020年底的78.77亿元有所缩水，净利润为-7.9亿元；重庆皇庭资产总额为7.86亿元，负债总额为7.87亿元，资产总额相交2020年底的8.36亿元大幅缩水，净利润为-4259万元。

另据皇庭国际半年报披露，融发投资和重庆皇庭名下涉及的债务有：向国民信托借款的3.34亿元；向中信银行深圳分行借款的3895万元；向中信信托借款的27.5亿元；向渤海银行借款的1.29亿元。

整体上看，皇庭国际此次出售资产，核心在于融发投资所持有的深圳福田区会展中心片区知名地标——皇庭广场。

“我们早就听说，从2021年发生债务问题开始，皇庭国际就有计划寻找皇庭广场的买家，无论是全部卖出，还是部分卖出，然而现在市场环境并不理想。比如2021年黑石也放弃了买潘石屹的数百亿商场项目，虽然皇庭广场出售资金可能也就几十亿，但环境确实不好。目前来看，不排除皇庭广场被大幅度低价甩卖，否则很难找到买家。而且，深圳的商圈太多了，尤其是福田区、南山区可谓竞争激烈。当经济环境并不算好，且很多房企都在大规模出售资产的情况下，大打折扣非常正常，买方少，卖方多，情况必然不好。”一位深圳资深地产人士告诉《港湾商业观察》。

著名经济学家宋清辉向《港湾商业观察》表示，受新冠疫情和楼市调控等因素影响，房地产市场的交易量比以往明显减少，观望情绪严重。在此背景下，皇庭国际目前的甩卖时机并非是一个好的时机，特别是在深交所密切关注的情况下，市场可能会“用脚投票”。

急于甩卖核心资产的皇庭国际是否存在流动性风险？这不仅仅是监管层的疑问，更是投资者密切关注与担忧的事情。 

流动性风险与失信人

2月7日，深交所对皇庭国际下发了关注函。

关注函指出，2022年1月29日，皇庭国际披露称2021年预计实现营业收入7亿元至7.3亿元；扣除非经常性损益后的净利润为-6至-10亿元，业绩下降的主要原因是公司投资性房地产公允价值下降、计提利息费用上升及应收账款减值。

深交所要求皇庭国际结合公司经营情况、资金状况等，说明公司截至目前的有息债务余额，短期内到期及逾期债务情况，分析公司短期及长期偿债能力，并说明公司是否存在流动性风险，持续经营能力是否存在重大不确定性。

2月12日，皇庭国际发布回复关注函公告称，截至2021年12月31日，公司货币资金期末余额1.04亿元。公司一年内到期的有息负债总额为40.64亿元，占公司借款余额的89.75%，但是借款中以房产、存单等实物资产抵押、质押贷款为38.63亿元，信用贷款为2.01亿元。

“除中信信托贷款本金27.5亿元受相关政策影响暂无法续期，公司正与国内外各家金融机构协调贷款承接置换工作，且承接置换工作正在有序推进中，其置换不会影响皇庭国际的持续经营。”

皇庭国际表示，如相关资产出售能够逐步顺利完成，可以陆续解决公司上述到期债务及诉讼，将极大优化公司资产和债务结构，也可以为公司探索发展新业务提供资金支持，促使公司更稳健的发展。资产出售陆续完成后，公司将继续做好不动产运营管理中轻资产模式的物业管理服务，并以资产出售获取的自有资金更好的探索发展新业务。

值得一提的是，在皇庭国际预披露2021年业绩时，其表示，预计2021年归属于上市公司股东的净亏损11亿元-15亿元。基本每股收益亏损0.96元-1.31元。上年同期归属于上市公司股东的净利润亏损约2.92亿元。基本每股收益亏损0.26元。 

业绩变动主要原因是，随着新冠疫情逐步得到控制，公司商业不动产出租率提升，2021年公司主营业务收入有所增长，但受融资环境和政策的影响及部分融资涉诉导致公司融资成本上升，初步测算计提利息3.6亿元。受调控政策及经济环境的影响，公司及其下属子公司持有的投资性房地产所处区域的市场价格有下降迹象。经初步评估测算，公司投资性房地产公允价值变动预计减少归属于上市公司股东的净利润约5.3亿元，该项目属于非经常性损益。最终公允价值变动金额将由公司聘请的具有证券期货服务资格的评估机构及审计机构进行评估和审计后确认。

而根据企查查数据显示，目前皇庭国际尚存在多方面经营风险。

1月19日，深圳市中级人民法院将皇庭国际列入被执行人名单，原因是未按时履行法律义务被法院强制执行，执行标的为2.13亿元，同样被牵连其中的还有皇庭国际实控人、董事长郑康豪，以及深圳市皇庭不动产管理有限公司，深圳市皇庭产业控股有限公司，深圳市皇庭投资管理有限公司。

1月13日，皇庭国际因民间借贷纠纷被马鞍山名涛酒店管理有限公司起诉；2021年11月22日，皇庭国际被因其他民事被浙商银行（601916.SH）起诉开庭；2021年10月21日，皇庭国际因金融借款合同纠纷被九江银行（06190.HK）起诉开庭。

对于皇庭国际失信被列入执行人名单以及公司是否存在流动性风险等，《港湾商业观察》多次联系皇庭国际董秘及证券事务代表，未能获得回应。

皇庭国际的“一二级”倒挂

基本面堪忧岌岌可危的现状下，皇庭国际的股价背道而驰不断上涨。

据《港湾商业观察》统计，2022年以来，截至2月10日，皇庭国际股价上涨了40%左右；如果从2021年至2022年2月10日计算，皇庭国际股价上涨了169%。

颇为有趣的是，外界似乎把皇庭国际的未来前景寄望于转型半导体行业，这或许也是公司股价接连上涨的原因之一。

2021年8月4日，皇庭国际宣布，拟以6097万元收购德兴意发半导体产业投资基金实缴总金额的20%，交易完成后，该公司通过意发产投基金实际间接持有意发功率的股权比例为13.3333%。

深交所同时下发关注函要求皇庭国际明确战略转型、探索新领域的具体情况，说明与公司现有业务的协同作用、公司是否具备开展相关业务所必要的能力和资源，达成的可能性及依据，并充分揭示相关风险。 

深交所还指出，交易披露前，皇庭国际股票连续两个交易日涨停，请皇庭国际提供与交易相关的内幕信息知情人名单和交易进程备忘录。

10月27日，皇庭国际再次表示，属全资子公司皇庭基金将向意发功率增资5000万元人民币，增资完成后，将持有意发功率13.3774%股权。同时，意发功率承诺2022年-2024年其现有产线生产的功率半导体芯片及设计公司的销售收入将分别达到1.5亿元、2.0亿元、2.2亿元。

皇庭国际曾表示，收购是公司围绕“商管+科技”发展战略布局半导体行业的第一步，有助于公司形成新的业务。未来，公司将以意发功率半导体为基础，通过扩大再生产、产业链上下游的延伸等多种途径，提高上市公司盈利能力。

“目前来看，皇庭国际一二级市场在基本面与股价走势存在严重倒挂，这种股价上涨是否可以持续，可能关键要看半导体业务到底能不能落地，是否具有市场竞争力，如果有的话，股价上扬就等于提前透支价值，如果没有的话，投资者当然需要密切关注可能的风险。”一位资本市场观察者向《港湾商业观察》如此表示。

宋清辉也指出，在皇庭国际债务问题无解，半导体业务转型不如市场预期的境况下，对投资者而言，这种股价炒作或将会难以为继，已经没有多大的投资价值。投资者应警惕风险，杜绝踩雷，远离为妙。（港湾财经出品）