2022壬寅年中国与世界大趋势（上）_风闻

时也势也，新年即将到来之际，在此预测一下未来的几个趋势。

1、世界上很多人预期发生由美国股市暴跌引发世界性经济危机的几率几何? 包括很多经济学家，金融投机者，大企业主都在预测2022年，最迟2023年内这场由美股暴跌引发的经济危机。我们可以从引发股市暴跌因素的几个方面来分析一下：

1）美国信贷扩张周期快到头了，很快要进入收缩盘整阶段，这会从股票资金池中抽出一大笔钱。美国信贷扩张周期已经持续4年，2018-2021年（见下图），而我可以说美国信贷扩张周期不会超过5年，这是因为信贷扩张虽然会让市场繁荣，但以美国目前的劳动生产率提升速度和新科技的发展速度，还不足以支撑美国市场上的资产收益率的高速增长连续超过5年，如今年美股的重大支柱之一，互联网大厂的收益已露疲态。而一旦资产收益降低，银行的信贷杠杆就会相应放大，信贷风险骤升（在股市反应就是市盈率突然提高）。而资本的流动建立在风险和收益率之上。资产收益降低加上信贷风险扩大，信贷必然会收缩。除非美国人能马上找到提高资产收益率办法，如马斯克将工厂设在中国压低成本提高资产收益率，或者降低中国进口关税压低美国公司生产成本提高收益率，否则信贷收缩将很快到来，美股资金池也将被抽掉一大笔钱。

**2）美联储看到高通胀难以压制，预计今年年中开始缩表减少市场上的美元，美股资金池又将少了一笔钱。**自从1971年布雷顿森林体系的间接金本位崩解后，美国的信用货币就开始不断的膨胀，向市场不断注入美元，货币洪水愈演愈烈，而美联储缩表是则反方向操作，从美元池子中抽出美元，极为少见，50多年来美国缩表我印象中只有2次，一次70年代，一次是2017年，2次都持续不到一年，动作也非常小，关键是那两次都是主动缩表。而预计缩表的2022年中这一次，将是第一次被动缩表，为什么说是的？没错，美国经济看起来不错，2021年增5.7%，但通胀现在也来到了7%，官方数据还没出来，但我大概平均了一下也有5%以上（见下图），这样一算美国实际增长不到1%，缩表的主要目的就是为了压制超高通胀，从美元池中抽出美元，降低经济热度，美股资金池也会相应抽出部分美元，美股会进一步承压。

美国去年4月开始的高通胀既急又猛，会持续侵蚀美国的国家竞争力。美国近10年的通胀率在1.5%左右（见下图），但进入2021年，美国通胀突然飙升到2022年1月已经到达7%，而且势不可挡（见上图）。超高的通胀会让美国虚胖侵蚀国家竞争力，高通胀对美国来说却非常棘手。一是美国疫情还在继续而且很严重，为了维持经济基本面美国不得不维持之前的一边天量印钱一边天量直升机撒钱的政策，这个政策副作用极大，同时也是高通胀的最大火种。 二是美国近二十年来一边天量印钞但物价平稳的最大原因就是中国制造，中国制造由于劳动生产率提高速度极快，出口美国的商品在全世界货币都在不断贬值的当下却很多年都没涨价，中国在美国天量印钞的同时不断给美国补充通缩，平衡物价。但现在情况不一样来，一来美国这两年印钞数量太夸张，二来给几千亿美元的中国商品上了高关税，这就是搬起石头砸自己的脚。可以肯定，要是缩表这个大招还是没能解决高通胀，美国一定会低头无条件取消对华高关税。

**小结：缩表力度太大股市会崩，力度小了压制不住高通胀，所以今年美股走势如何，取决于高通胀的进展，而高通胀的优先权在美股之上。**如果高通胀接下来缓解，皆大欢喜。甚至缩表都可能取消。如果高通胀持续，美国会首先尝试在美股和高通胀之前平衡，但如果通胀进一步高涨，美国也只能牺牲美股先把高通胀压制下来再说。

2、新冠疫情未来发展趋势不明朗。目前的情况是除了大中华地区疫情受控，世界其他地区的新冠疫情处于失控状态。由于西方国家对疫情反应时间慢以及控制难度大导致政策反复和犹豫，错过了压制和控制疫情的时机和时间点，只能随波逐流。对疫情躺平后西方有一个主流看法，即新冠的不断变异路径是传染性变强毒性变弱，未来将流感化。我觉得没那么简单：1）流感毒性并不是永久的弱化了，隔几十年会有一次大的毒性极强变异反扑 2）相对流感相对稳定的变异速度和传染指数，和新冠完全不在一个级别上。传染指数：流感R01.2左右，新冠Alpha系2.5左右，delta系5左右，Omicron系预计7.5以上。变异速度：流感基本上每年冬天出现并变异一次，而新冠出现2年来，主要变种的谱系有12种以上，其中重点变异有5种，Alpha Beta Gamma Delta Omicron，无论热带寒带，新冠全年在全球全天候变异。这种变异速度太可怕了，而病毒变异是不可控的，将命运交到病毒的良性变异上风险太大。如果套用西方的经验论来说，流感的毒性大反扑几十年一次，以新冠高于流感6倍以上变异速度，新冠的毒性大反扑要用多久呢？3）我们对新冠的研究和了解还在继续。SARS我们研究了20年还没有完全搞清楚中间宿主，人们对新冠病毒的全貌还在探索中，对新冠的传染具体路径，宿主都还在追踪和探索，对新冠后遗症也在慢慢了解中。关于中间宿主：根据中科院的一项研究，新冠病毒可以感染用来实验的26种动物中的17种，包括猫狗，这说明新冠的潜在宿主非常庞大，病毒难以彻底消灭；关于新冠后遗症：目前研究表明大约在10%~30%之间，具体的症状五花八门，美军直接禁止得过新冠的人入伍。

3、货币洪水下世界的贫富差距在快速拉大。首先大家要明白，为什么世界上用劳动挣钱（工资）税很高，而用钱（资本）来挣钱税很低。不要抱怨，其实是政府收用钱挣钱的流动资本和食利者的税太难，而收用劳动挣钱的税相对容易得多。全球化的世界，钱长脚，0.05%的利率变动就可以引发巨量的金钱逐利移动，而全球化的世界金融体系中利率就是金钱的杠杆和驱动器，全球的各种利率和税率是一个相对稳定平衡的状态，你动其中一个，钱就会相应流动，形成再平衡。举个例子，用钱挣钱，美国，香港，日本，英国的股市利得税不是你想调就调，美国调高一点，相应就会有对应数量的钱就跑到香港日本英国了，股市就得跌。除非你限制金钱的流动性，但就像大坝一样两边水位相差越大压强越大，溃坝的可能也越大。利差越大，资金外逃的压力也越大。这也是为什么美国想提一点企业所得税就必须逼迫世界主要经济体一起提高的原因，想收有钱人的税，操作成本和难度很大。总之，说白了就是相对于劳动收入，资本收入的议价能力高很多。

货币洪水加剧了世界的贫富差距。举个例子，从美国1950年—2013年劳动生产率和小时工资对比图（见下图）看看信用货币洪水对劳动工资收入的影响。主意：一个关键分界线就是1971年，这一年布雷顿森林体系的间接金本位崩解，整个世界进入信用货币时代。1971年之前，劳动生产率提升，劳动收入也相应比例提升，1971年以后，劳动生产率不断提高但劳动工资收入却没有相应的等比例的提升，而是差距越拉越大了。

1971年美金在金本位崩解前，1盎司黄金固定=35美金，今天我查了一下，现在1盎司黄金=1807美元，美元相对黄金这40年贬值了超过51倍。那么在这场货币超发盛宴中，国家和社会财富在快速积累，但其中挣工资的国民在货币贬值狂潮中正变得越来越弱势，表现出来的就是贫富两级分化越来越严重。

信用货币下国家超发货币相当于向所有拥有此货币的人征收固定税率的个人所得税，那么在这种情况下，国家的角色越来越重要，国家居中分配作用也越来越重要。需要一个更有力的政府进行分配，需要更多的公平，更多普及到基层，目前西方这一块是做得不够的，而中国在居民收入分配和社会资源调剂上，中国确实是实实在的做了很多事情，更讲求底层民众的获得感。