低风险高收益的“固收+”投资正当时 博时“过大侠”的“固收+之道”_风闻

作者：牧舟

“行家一出手,就知有没有。”

在公募基金这个江湖当中，观察某个基金的表现好坏不是根据产品而是根据业绩说话，这不，作为投资行业的老将，博时基金经理过钧就在债券领域战胜了主动权益基金——公开资料显示，作为博时基金首席基金经理，过钧拥有17.12年的投资经验，自从2005年加入博时基金管理有限公司之后，历任博时固定收益部副总经理、固定收益总部公募基金组负责人，可以说名副其实的公募“行家”，在公募基金圈号称“过大侠”。

据悉，在其任职的多年经历当中，其管理的偏债型基金博时信用债A（2009.6.10-至今）年化回报高达11.14%（业绩基准为4.12%），远超越多数主动权益类基金，成为全市场2700+基金经理当中，成为少数“双10”基金经理的一员，（即单一基金任职十年，年化回报大于10%），据悉，在29名“双10”基金经理当中，仅有四位债券型基金，其余25人均为权益基金经理。

“过大侠”是如何做到的？

“过大侠”的投资之道

“树欲静而风不止。”

在公募基金圈这个高手林立的江湖当中，“过大侠”用十年的时间证明了自己。

作为固收老将，“过大侠”管理的博时新收益不仅取得了年年正回报，同时各年度回撤均大幅低于同期上证指数——自过钧任职以来累计回报翻倍（+136.80%）（业绩基准为46.24%），而最大回撤仅-14.46%，远低于同类平均最大回撤-25.57%，年化回报超16%。自从2021年以来，博时新收益回报24.67%，而同类产品今年以来平均回报仅9.59%。

1.基金业绩经托管行复核，截至2021.11.30；

2.基金业绩经托管行复核，其他业绩数据源自wind，截至2021.11.30；

由其管理的博时信用债券则两次获得金牛基金奖；

与此同时，博时新收益还获评海通证券3年/5年期、银河证券5年期五星基金。

作为明星基金经理，“过大侠”的投资之道是什么呢？

小编近距离走进了“过大侠”，最终了解发现，在具体投资过程当中，“过大侠”坚持左手固收部分投资，右手权益部分投资，二者切换不仅轻松自如，更是通过提前布局给投资者带来了不菲回报。

这个操作详细拆解来看：

固收部分：最大化债券收益为选券原则。

在过去十几年的债券投研经验基础上，“过大侠”可以做到将债券资产配置在不同品种、行业的债券上，在不同行情下对不同资产进行自由切换，游刃有余，据悉，在具体操作过程当中，“过大侠”偏好金融债、企业债、可转债三类资产，通过判断市场行情走势进而在这三类资产当中进行切换，进而实现弹性收益，使整个组合回报均得到提升。

“如果大家把风险和收益当成一个收益率曲线，风险越低的资产它的收益就越低”，“过大侠”表示，他的工作主要的本质就是找到发现买入那些低风险、高收益的资产，卖出或者规避那些高风险低收益的资产，一切为投资者而服务。

权益部分：重仓低市盈率高股息率品种，中长期持有，低换手率。

如果将转债看做权益资产一起观察，就可以发现，过钧在权益市场出现大的趋势性机会的2012-2015年、2019-2021年，均能够及时精准把握好机会，最终实现不错的业绩收益，在“过大侠”看来，可转债资产整体较偏好低股性、高债性风格，因此当行情震荡时，可转债资产具有较强的防御能力。

除了偏好可转债资产之外，在权益资产当中，“过大侠”还偏好寻找寻找低估值、高成长，且具备分红能力的上市公司，最终寻求风险与收益的高性价比。

经过多年积累的投资经验，“过大侠”认为，最容易给投资者创造Alpha的其实就是大类资产上配置的能力最重要。而投资成功的关键，正是如何辨别高风险、低收益的资产和低风险、高收益的资产。

值得一提的是，在投资过程当中，“过大侠”喜欢集中持股，数据显示，其持股集中度均高于同类平均，据悉，其前十大持股数量平均PE为26倍，PB则仅为2倍左右，通过控制整体持股的估值水平进而控制风险，此外，在持股过程当中，“过大侠”大部分以大盘风格为主，以便能够跟上大盘指数，同时兼顾价值与成长，最终，这使其能够坚守价值投资的同时提升其整体收益。

由此可见，作为投资老将，“过大侠”经过十年的积累，早已经实现了精准研判市场趋势，在熊市与牛市当中实现“‘钧’衡之道”投资——即敢于在熊市中果断加仓、牛市中果断减仓（股票仓位变化幅度5.12%-65.73%），在不同品类产品当中灵活自如切换，使产品攻守兼备，不仅取得了年年正回报，而且让投资者获得了“不菲收获”。

“固收+”投资正当时 博时浦惠一年持有期混合型证券投资基金顺势而为

2021年，在震荡行情下，以债基配置为主的固收+迎来了大爆发。

“固收+”基金多指一级债基、二级债基、QDII债基和偏债混合等含权债基。由于二级债基和偏债混合可以综合、全面地运用各类资产配置工具，因此成为“固收+”的主要产品形式。

数据显示，“固收+”规模最新达到1.95万亿元，较2020年底的1.41万亿元猛增38.81%，与此同时，“固收+”的收益也同样收获了投资者的拥护——统计显示，作为“固收+”代表的二级债基、偏债混合2021年平均回报率分别为8.59%、6.25%(仅包含主代码)，双双跑赢上证指数、国债指数同期4.8%、4.24%的涨幅。

而作为“固收大厂”，在过去的2021年，博时基金也同样用专业投资为投资者带来了不菲收益。，据wind统计，截至2021年12月31日，博时基金旗下“固收+”产品近一年平均收益为5.39%，其中11只产品收益超过8%，同期沪深300指数收益为-5.20%；同时近一年最大回撤平均值为-3.71%，在控制波动的前提下为持有人实现了理想的超额收益。

这与其专业的“固收+”投资团队构成密切相关。

公开资料显示，博时基金“固收+”投资团队由博时基金固定收益投资团队、权益投资团队、混合资产投资部、指数与量化投资部等投资团队的优秀基金经理组成，在产品投资管理上实行强强联合，根据不同类型和不同策略的“固收+”产品安排合适的一位或多位基金经理共同管理，追求基金资产的长期稳健、可持续的增值。

展望2022年的市场，在经过仔细研究的基础上，博时基金判断：

“权益市场：2022年的权益市场大概率仍呈现结构性行情，对于投资而言，需要通过更多的调研与深入研究去把握住结构性、高景气度的机会，同时要灵活面对中长期发展空间大、但由于市场预期过于一致以至于短期估值过高的方向。”

而对于“债券市场”，博时基金认为，从宏观来看，一方面，出口可能在明年逐步面临回落压力，另一方面，今年债市一些相关的地产信用风险的暴露，实际上对整体房地产行业都开始形成比较明显的冲击且趋势延续。后期基本面大概率面临内外需共振的下行压力，对于债市有明显支撑作用，后期债市仍存在一定投资机会，可通过更多的交易进行积极把握。”

“过大侠”的投资思维与之不谋而合。他表示，市场板块一定要做到均衡性的配置，2022年周期类旧经济也许机会会更多一些，比如说化工、有色，很多类似的，煤炭，那些行业公司。

用同一种价值思维同时投资各个资产类别进行跨资产类别的比较和选择，是过钧一直以来坚持在做的事。对未来一段时间市场的判断，各个资产类别都要比较均衡的配置，也会有很多机会在个体上。

顺势而为，为了不辜负投资者的期待，博时基金推出了由“过大侠”管理的“固收+”产品——博时浦惠一年持有期混合型证券投资基金，资料显示，博时浦惠将通过自上而下的宏观分析与自下而上的市场趋势分析有机结合、定性分析和定量分析互相补充的方法，结合“过大侠”的投资优势，最终实现在股票、债券和现金等资产类别之间进行相对稳定的适度配置，进行前瞻性的决策。

与此同时，博时基金还将在资产配置层面对其进行系统性风险的检测，最终使整个基金一方面基于既定的投资策略实现稳健投资，另外一方面则是充分控制风险，使其最终保持“固收+”的投资特色，不仅保持风险与收益的平衡，而且能够在震荡行情当中保证投资者的资产，使其依旧获得稳定不菲收益。

让我们期待“固收大厂”博时基金2022年的固收产品大作博时浦惠一年持有期混合型证券投资基金的表现。

风险提示：基金不同于银行储蓄和债券等固定收益预期的金融工具，不同类型的基金风险收益情况不同，投资人既可能分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证收益，基金净值存在波动风险，基金管理人管理的其他基金业绩不构成对本基金业绩表现的保证，基金的过往业绩并不预示其未来表现。投资者应认真阅读《基金合同》、《招募说明书》及《产品概要》等法律文件，及时关注本公司出具的适当性意见，各销售机构关于适当性的意见不必然一致，本公司的适当性匹配意见并不表明对基金的风险和收益做出实质性判断或者保证。基金合同中关于基金风险收益特征与基金风险等级因考虑因素不同而存在差异。投资者应了解基金的风险收益情况，结合自身投资目的、期限、投资经验及风险承受能力谨慎决策并自行承担风险，不应采信不符合法律法规要求的销售行为及违规宣传推介材料。本材料中所提及的基金详情及购买渠道可在管理人官方网站查询-博时基金-基金产品，博时基金相关业务资质介绍网址为：http://www.bosera.com/column/index.do?classid=00020002000200010007。