康美药业，能否改邪归正？_风闻

作者：齐秋实

编辑：魏晓

来源：蓝媒汇财经

康美药业看起来正在逐步进入发展正轨。

1月26日晚间，*ST康美（600518.SH）（以下简称“康美药业”）发布了法人代表变更及选举董事长、监事会主席的公告，公司董事会审议通过选举赖志坚为董事长。

赖志坚现任广药集团质量副总监、技质部部长、安全生产发展部部长。公司的新一任监事会主席高燕珠，也曾供职于广药集团。至此，康美药业新一届管理团队基本落成，公司正式进入广药集团主政时期。

换帅信息发布后的第二天，康美药业的股价逆市飘红。1月27日晚间，康美药业又披露了2021年年度业绩预盈公告称，经财务部门初步测算，预计2021年年度实现归属于上市公司股东的净利润为56.25亿元—84.38亿元。与上年同期亏损277.36亿元相比，将实现扭亏为盈。

历数这几年经历的财务造假案、公司原实控人被处罚、赔付5万多名投资者超24亿元等种种事件，如今的康美药业是否真的将迎来一次重生呢？

“白衣骑士”

虚增逾886亿元货币资金，创始人被提起公诉，康美药业进入破产重组程序，2021年11月，“白衣骑士”出现。

2021年11月2日晚间，康美药业披露了重整投资人招募进展。截至10月31日，广州医药集团有限公司代表广东神农氏企业管理合伙企业（有限合伙）（简称“神农氏”）向*ST康美重整管理人提交了《重整投资方案》。根据方案，参与本次重整的投资人拟向*ST康美投入不超过65亿元。后续将与投资人谈判签订《重整投资协议》。

广东神农氏出资54亿元，联合其他社会资本，合计出资65亿元，持股29.9%成为康美药业第一大股东。

资料显示，广东神农氏的股东有广州神农氏中医药发展有限责任公司、广东粤财产业投资基金合伙企业（有限合伙）、广东恒健资产管理有限公司、揭阳市金叶发展有限公司和广州医药集团有限公司等，这些股东大多为国有控股企业。

据悉，为保障康美药业的稳定发展，广药集团在托管康美药业的阶段就已派出100多人的团队来支持康美药业的生产经营工作，康美药业的总经理及多位副总级管理人员也都有在广药集团里工作的经历。

2021年年底，在经过一年多的破产重整后，康美药业终于完成了破产重整计划。经广东揭阳市中级人民法院审查，公司全部债务已通过现金、股份、信托权益等方式实现100%清偿。

在康美药业日前公布的新一届董事成员名单中，赖志坚、米琪、刘国伟这三位非独立董事均来自广药集团。其余几名董事则由广东粤财、金叶发展等派驻，他们在资本运营、财务管理等方面具有丰富的专业知识。业界有声音认为，此次换届工作完成后，康美药业有望重回良性运营轨道。

新的“故事”

如上，在广药集团的帮扶下，康美药业完成了走向重生的关键一步，但未来发展依然存在着诸多不确定性。

重整获批后，康美药业曾在一份公告中表示：公司将以重整为契机，保留并聚焦以中药饮片为核心的主营业务，通过重整投资人的业务资源支持、注入流动资金、加强内部管控、降低成本费用、完善激励约束机制等一系列措施，从根本上改善康美药业生产经营。

康美药业的主营业务为中药饮片的生产和销售。在重整计划书中，康美药业也透露，目前公司管理着全国六成以上的中药材交易量，分布国内六大专业中药材交易市场，其中康美（亳州）华佗国际中药城、普宁康美中药城属于行业标杆。

但从2021年前三季度的经营状况来看，康美药业仍未走出亏损泥沼。根据康美药业2021年第三季度财报显示，前三季度公司实现营业收入约30.86亿元，同比下降22.3%，净利润亏损约10.25亿元，同比亏损有所收窄。

中药饮片背后的中药产业正在发生新的变化。2021年12月，国家医疗保障局办公室、国家中医药管理局办公室近日联合发布《关于医保支持中医药传承创新发展的指导意见》，该《意见》被认为从政策层面为中医药的医保打开了一条“绿色通道”。

虽然有“绿色通道”的加持，但中药企业需应对集采带来的挑战。2021年12月，湖北省牵头19省中成药省际联盟集采，采购规模近100亿元，最终中选率达62%，中选价格平均降幅42.27%。

42%的平均降幅被认为“力度”尚可，其与仿制药、高值医用耗材等集采降幅无法比较，但即便如此，部分中药产品的售价还是在走低。此外，除了湖北省际联盟的集采，由广东牵头联合6省联盟中成药集采和山东中成药集采联盟也都在不断探索中成药的集采方式。

总之，中药企业产品发展道路大体有两条：一是进院，二是院外市场。但前者会面临支付改革和集采压力，后者存在着同质化竞争、毛利率下降等挑战。当前，中药企业要么加码创新药，要么转型进军大健康、消费品等市场，不过其中也并无较为成功的案例。

有了广药集团的帮扶，康美药业能否书写出新的“故事”值得观察。

造假始末

康美药业曾是A股市场上备受关注的市值超千亿元的医药“白马股”。

公司成立于1997年，于2001年在上交所挂牌上市。业务范围涵盖药材种植、药材交易、生产开发和终端销售，已基本贯穿了中医药产业链的上、中、下游产业。财务数据方面，2017年前，康美药业营收、归母净利润j均保持了20年的正增长。

不过根据日后的判决文件显示，这些表面的光鲜背后都有见不得人的一面。2000年至2012年，时任证监会发行监管部发行审核一处处长为康美药业等9家公司申请公开发行股票或上市提供帮助，受贿折合人民币共计约694万元。

2016年至2018年，康美药业更是合计虚增营收275.15亿元，占同期公告营业收入40%以上，虚增营业利润39.36亿元，占同期公告营业利润的三分之一。

2018年10月中旬，有自媒体发文质疑康美药业的货币资金真实性可疑、涉嫌造假。随后，康美药业股价跌停。康美药业针对相关的媒体报道也发布了澄清说明，但巨大的舆论关注度引发了监管部门的介入。2018年12月28日，证监会向康美药业发布了《调査通知书》，并要求其积极配合调查。

2019年5月17日，证监会通报了康美药业涉嫌财务造假案的调查进展，初步查明康美药业2016至2018年财务报告存在重大虚假，涉嫌虚假陈述等违法违规行为。这次案件的涉案金额之高，也使其成为了A股历史上规模最大的财务造假案。

2020年5月13日，证监会对康美药业发布《行政处罚决定书》，查明康美药业多项违法事实，2016年至2018年期间，康美药业累计虚增货币资金886.8亿元，累计虚增营业收入291.28亿元，累计虚增营业利润41.01亿元，累计多计利息收入5.1亿元。责令康美药业改正，给予警告，并处以60万元顶格罚款，对21名责任人员处以90万元至10万元不等罚款，共计595万元罚款，对6名主要责任人采取10年至终身证券市场禁入措施。

2021年11月12日，广州中院作出康美药业特别代表人诉讼一审判决：此次特别代表人诉讼涉及52037名投资者，全部以现金、债转股、信托收益权等方式获偿约24.59亿元。

康美药业财务造假案给A股市场带来了深远的影响。自2020年新《证券法》确立了具有中国特色的证券代表人诉讼制度以来，康美药业也是首单“证券集体诉讼案”和首单“特别代表人诉讼案”，有着超过5万名涉案投资者。

相较以往，如今公司造假风险在大幅上升，包括会计师事务所和独董在内的相关责任人得需要承担更大的违法成本，中小投资者的合法权益也有望得到更有力的保护，中国上市公司的公司治理制度正在逐渐完善。

因为巨额财务造假，康美药业曾是资本市场上的一个反面教材，在广药集团的带领下，不知道它未来能否成为一个正面案例。