为什么说天际股份被市场高估了？_风闻

随着新能源赛道火热，锂电板块受到越来越多关注。锂电概念之下，天际股份受到部分投资者追捧。

2020年7月份，天际股份股价来到6.6元的最低点，而到了次年7月份则上涨至最高54.80元。根据天际股份2021年半年报显示，天际股份的主营业务为化工制造业、家用厨房电公司器具制造业，占营收比例分别为：81.79%、17.99%。

一方面是资本市场的关注，另一方面，股票大幅波动也造成了投资者亏损。此外，今年1月19日，证监会对天际股份多宗违规行为责令整改，实控人吴锡盾等收到警示函。由此，不得不让人怀疑，赛道火热之下，天际股份的经营质量究竟如何？未来还有更多的成长价值吗？

股民索赔、证监会责令整改，锂电热的外表下天际股份价值几何？

据新浪财经报道，1月20日，新浪股民维权平台今日收到傅姓股民针对天际股份的维权申请，目前该维权咨询已被厉健律师接受。事实上，自从去年7月份天际股份股价登顶之后便一路下跌，截止1月14日，股价腰斩至25.74元，许多投资者遭受巨额亏损。

值得外界注意的是，在遭到证监会警示之后，有律师表示2018年7月1日至2022年1月10日（均含当日）前买入天际股份，并在之后卖出或仍持有而亏损的投资者有望获赔。

过去一年，新能源赛道一片火热，相关产业热度也一直不减。特别是作为电解质溶液原材料的六氟磷酸锂，更是行业必需品，具有长期价值，在这样的行业发展节点上，天际股份股价腰斩，可能更多是与自身的经营现实情况有关。

2022年1月10日晚间，天际股份发布公告称，因信息披露、财务核算、内幕信息管理方面存在问题，公司相关责任人收到广东证监局出具的警示函。据媒体公开报道，广东证监局对广东天际电器股份有限公司（以下简称“天际股份”，002759.SZ）进行了现场检查，并发现数个问题。

首先是，信息披露违规的问题。

业绩预测不准，两次预测之间的差值较大。

2021年3月26日披露2020年度业绩快报，预计2020年净利润为601.97万元，上述预计净利润与天际股份2020年年报披露的净利润-1077.99万元存在较大差异。上述情形违反了《上市公司信息披露管理办法》（证监会令第40号）第二条的规定。

公司重大投资项目变化情况披露不及时。

2016年，天际股份子公司斥资4亿元建设4条陶瓷生产线，2018年3月，天际股份发布公告要追加投资2.5亿元，事实上，天际股份未披露该项目已经于2018年7月份处于停工状态，去年年末，工程账面价值仅为2237.7万元。

关联交易未履行审议程序及信息披露义务。

天际股份子公司新泰材料向关联方凯路化工采购服务金额为37.91万元，销售商品金额为1.22亿元，合计占公司最近一期经审计净资产的4.58%。该关联交易未进行必要的审批程序以及规定的信息披露。还有关联方资金占用信息披露不准确等问题。

其次，财务核算方面的问题。

其中包括：在建工程核算不准确，2018年年报列示的在建工程金额少计395万元；应收账款不准确，等一系列问题。此外，公司在内幕信息管理方面也存在诸多问题。

俗话说，打铁必须自身硬。从证监会的公告来看，无论是信息披露问题还是财务核算准确性的问题，似乎都表明天际股份的企业运行效率不及资本市场预期。作为一家上市公司，如此多的需要整改的问题确实令投资者生疑，接下来，如何向监管部门反馈整改方案，可能是天际股份需要深思的问题。

短期起伏还是长线增长？天际股份的未来还有筹码吗？

新能源汽车在资本市场的一路高歌，也带动了二、三线厂商在资本市场的活跃度。新能源汽车的浪潮才开始，未来增量空间还有很大，这给了二线厂商扩产的信心。

此外，宁德时代的一路飙升，使得大量资本在相关的二、三线赛道中开始寻找新的标的。

电池生产是重资产行业，增加产能离不开资本的加持。据天眼查APP查询，2020年12月中航锂电获得基石资本、红杉中国、小米长江产业基金等投资方的投资，去年9月又获120亿元股权融资，中创新航的注册资本已经增加到150.6亿元人民币。

由此可见，去年上半年，天际股份的走强与整体环境因素密不可分，而随着2022年对新能源车企的补贴进一步退坡，今年也是新能源汽车补贴的最后一年，市场需求很可能不及预期。

虽然锂电池原材料涨价的态势在近几年似乎难以改变，但问题是各个行业都在涨价，生产成本也在不断上涨。这样的整体环境下，赛道之外，更考验企业自身的经营效率和经营能力。

目前来看，在经营效率和经营能力上，天际股份可能还有明显的短板。

去年6月份，天际股份就曾收到广东证监局警示函，原因是2018年12月至2020年4月，天际股份控股股东汕头天际通过公司供应商借款的名义非经营性占用天际股份资金合计8200万元，直至2021年4月才归还相关款项和利息。

天际股份对上述关联方资金占用事项未履行审批程序，亦未及时披露。

一方面是控股股东占用资金，另一方面则是股东减持。据公开信息显示，去年9月，汕头天际累计通过大宗交易减持公司股份数量 778 万股，占公司总股本的 1.93%。天眼查APP显示，汕头天际疑似实际控制人为吴锡盾。

证监会责令整改问题如此之多，股民维权、股东减持且涉嫌违规占用资金，利空消息不断之后天际股份还能给市场足够的信心吗？

恐怕很难。

标的有没有价值，关键在于成长性，赛道本身的景气度之外，企业本身不说能打，至少得靠谱才能算一个合格的价值投资标的。

从这个基本逻辑出发，其实不难发现在过去一段时期内天际股份的上涨更多像是赶上了涨价周期，资本也似乎有点偏投机而非实打实的价值投资逻辑。

一方面，六氟磷酸锂的需求大增，导致市场销售价格上涨，更多说短期供需失衡，带来的是更多的投机行为。

新能源行业处于探索期，也就意味着短期的上涨的可能性，后来天际股份的价格腰斩，也似乎证明了投机逻辑主导下，市场短期波动较大。

另一方面，短期波动受供需关系影响，但行业中长期投资价值的决定因素，反而是公司的运营能力。

一个事实是，在汽车电动化的大趋势下，锂电池赛道的未来依旧存在不确定性。

有电池行业研究机构人员曾表示，当下受制于电池应用发展的不是单纯的技术问题，而是涉及材料化学的学科问题，虽然相关领域的科研已经完成了90%，但最后的10%的突破，可能需要更多的成本和投入，甚至需要发现一种全新的元素才可能解决。

换言之，对于这个赛道，我们不能去线性预估未来，但随着越来越多规模化玩家进入之后，从根本上做技术研发，是整条赛道终难回避的宿命。

所以，长期来看，无论是六氟磷酸锂，还是天际股份，似乎没有足够的长期增长动力。

另外，短期来看，即便是在短周期之内，行业有一定上涨空间，但行业红利是有窗口期的，对于那些运营效率低、运营前景堪忧的企业来说，结果就是行业上涨，市值也跟着盲目上涨，一旦行业稍有放慢，便跌跌不休。

从这个角度来看，对于市场上理性的投资者来说。有长期运营能力，能真正经历时间考验的企业，才真正有投资价值。

写在最后：

电池厂商的接连上市，预示着量小体微的二线电池厂商正在崛起，也反映出新能源汽车赛道的持续火热。

一半是炽热的火焰，另一半则是冰冷的海水。

天际股份股价腰斩，似乎说明在二级市场中想要在行业周期红利中“躺赢”可能没那么容易。毕竟，相比行业波动的外因，企业自身的经营质量才是影响企业在资本市场定价的关键因素。

而对于市场中的玩家来说，如何透过赛道火热的表象，去判断短周期投机逻辑以及长期价值投资，可能才是投资需要深思的问题，毕竟只有当潮水退去了，裸泳者才能显现无遗。

（本文只做交流，不构成投资建议，入市有风险，投资须谨慎）