中国最大直营中式快餐集团赴港上市，乡村基对资本的“胃口”了？_风闻

就餐文化及快节奏生活方式渐趋普及，快餐市场逐渐掀起波澜，越来越多的快餐品牌处在候车上市的路上。

据IPO早知道消息，乡村基快餐连锁控股有限公司（以下简称“乡村基”）于1月25日正式向港交所递交招股说明书，高盛和招银国际担任联席保荐人。

这并不是乡村基的第一次上市， 2010年9月28日乡村基在美国纽约证券交易所开始挂牌交易，成为第一家在美国上市的中国快餐连锁企业。到2016年，乡村基地私有化从纽交所退市。

此次递交招股书与赴港上市，乡村基的发展如何?

获红杉基金加持，川菜馆摇身一变成“快餐集团”

1996年，重庆，李红女士和张兴强开设了第一家餐厅，一家川菜馆。

如今，这家川菜馆已经成为了中国最大的中式快餐集团之一。回溯过往，乡村基至今已经走过25年岁月，截至2021年9月30日，乡村基共有1,145家直营餐厅。根据弗若斯特沙利文报告，按2020年连锁餐厅数量及所得收入计算，乡村基是中国最大的直营中式快餐集团。

据该公司招股书显示，乡村基主要运营的就是两个品牌：乡村基及大米先生。

乡村基创立于1996年。根据弗若斯特沙利文进行的一项消费者调查，乡村基在中国西南地区中式快餐店品牌的第一提及品牌中排名首位。截至2021年9月30日，乡村基在全国经营602家乡村基餐厅。

另一个品牌大米先生则创立于2011 年。2020年6月，大米先生进驻上海。进驻以后，大米先生迅速荣登大众点评旗下知名在线餐厅点评平台发布的上海多个区域最受欢迎餐厅排行榜榜首。根据弗若斯特沙利文进行的消费者调查，大米先生在华中地区中式快餐品牌的排名中位列首位。

根据弗若斯特沙利文报告，2019 年1月至2021年9月，按连锁餐厅数目增长计算，大米先生亦是中国前五大直营中式快餐集团中增长最快的品牌，增长率达到102.6%。截至2021年9月30日，乡村基在中国经营543家大米先生餐厅。

凭借着双品牌矩阵，乡村基的发展可以逐渐走上正轨。

根据弗若斯特沙利文报告，按2019年1月至2021年9月的连锁餐厅数量增长计算，乡村基是中国前五大直营中式快餐集团中增速最快的快餐集团，增长率达到79.5%。

该公司招股书显示，2019年、2020年及截至2021年9月30日止九个月，乡村基的收入分别为人民币3,257.3百万元、人民币3,161.0百万元及人民币3,424.2百万元。

公司大部分的收入源于餐厅经营，包括餐厅业务和外卖业务。公司招股书显示，于2019年、2020年及截至2021年9月30日止九个月，公司餐厅经营的收入分别为人民币32亿元、人民币31亿元及人民币34亿元，占同期总收入99.6%、99.6%及99.9%。

经过逾25年来在快餐行业的深耕经营，乡村基在运营中式快餐餐厅方面，积累了丰富的经验与资源，也获得了更多投资者的认可。

据企查查显示，乡村基成立至今共5次融资，2020年6月，红杉基金向乡村基投资数亿元人民币，彼时的投后估值为47.5亿元人民币。

资本加持加上双品牌矩阵，乡村基可以说已经有了“高歌猛进”的实力，但乡村基的真正腾飞，更少不了行业红利的助推。

市场逐渐回温，上市后压力也有不少

据该公司最新招股书显示，近年来，中国的餐饮市场经历快速增长，其总收益从2016 年的人民币35,799 亿元增长至2019年的人民币46,721亿元，复合年增长率约为9.3%。

快餐品牌良好的发展势头，让业内看到了中国版麦肯的希望。

根据弗若斯特沙利文报告，但按餐饮市场规模计，且中国的餐饮市场预计将于2021年起在未来数年内恢复，从2020年的人民币39,527亿元增加至2025年的人民币76,214亿元，复合年增长率约为14.0%，中国的快餐店市场预期将进一步增长，于2025年达到人民币18,092亿元。

同时，随着快餐文化的快速发展，中式快餐店市场也呈现出你追我赶的现状，快餐市场已经逐渐从疫情中走了出来。中国烹饪协会分析,2021年,全国餐饮收入较2020年、2019年分别增加了7368亿元、174亿元,已恢复至疫情前2019年的水平。

市场逐渐回温，赛道持续细分，给越来越多像乡村基一样的快餐品牌带来了新的机遇。而对于已经有了上市经验的乡村基来说，此次赴港上市既是一个新的开始也会迎接一些挑战。

其一，扩张的AB面。

公司招股书显示，于往绩记录期间，公司餐厅网络由 2019年 1 月 1 日的 638 家餐厅快速扩展至截至 2021 年 9 月 30 日的 1,145 家餐厅。

乡村基的扩张，或许更多的注意力放在了“大米先生”这个品牌上。自2020年6月进入上海市场后，截至2021年9月30日在上海的餐厅数为70家，总单量超500万人次，2021年前三季度上海地区餐厅的收入为1.79亿元。

按照乡村基的计划，2022年将开设约90至110 家乡村基餐厅、约160至180家餐厅大米先生餐厅；2023年则将开设约140至160家乡村基餐厅、约200至240家大米先生餐厅。

快速的扩张，让乡村基的品牌效应“立竿见影”，而另一方面，扩张所带来的租赁压力，也居高不下。

招股书显示，公司于2019年、2020年及截至2021年9月30日止九个月，物业租金及相关开支分别为人民币79.4百万元、人民币78.7百万元及人民币90.6百万元，分别占公司同期收入的2.4%、2.5%及2.6%。

其二，原材料成本的稳定性影响餐饮企业的盈利空间。

“随着收入水平提升、对食品安全的意识提高及对优质食材的需求上升，预期食品原料平均价格将于可见将来持续增加”。该公司招股书显示。

原材料成本构成很大比例的餐厅成本及开支，而原材料的不稳定性，也将进一步影响到餐饮公司的营收，这也是所有餐饮公司面临的共同问题。据乡村基招股书显示，随着收入水平提升、对食品安全的意识提高及对优质食材的需求上升，预期食品原料平均价格将于可见将来持续增加。

虽然原材料价格对于乡村基来说，是一个不可控的因素，但从另一方面来理解，这恰恰会体现出一个公司的抗压能力。

结语

市场仍具有相当可观的增长潜力和发展机遇，中式快餐看上去波澜不惊，实则处处暗流涌动。现如今，随着头部品牌规模不断扩大，细分品类也开始迈向更有朝气的时代。业内人士认为，中式米饭快餐因在国内餐饮市场普及程度高，很有可能成为火锅之后另一个上市企业集中的品类。

就目前来看，凭借品牌“出圈”的乡村基来说，上市之后能否走出“区域”，争取更多的市场范围依旧不是朝夕的事情。快经济时代，成为“千店”品牌容易，但要想在竞争纷纭的市场中抢占更多市场，乡村基还有较长的一段路要走。

文|港股研究社（ganggushe）