新交所迎首批SPAC上市，亚洲金融中心竞争悄然升温_风闻

在美国大行其道的特殊目的收购公司上市（SPAC），已经引发亚洲证券交易所的新一轮竞争。除了香港交易所，新加坡交易所也迎来祥峰科技收购企业有限公司（VTAC）上市，成为新交所首批上市的特殊目的收购公司之一。VTAC将在新交所主板上市，股票代码为“VTA”，VTAC在1月20日的开盘价为5.25新元。

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新加坡交易所提供的资料显示，该SPAC的赞助人是祥峰投资控股有限公司，这是一家总部位于新加坡的全球风险投资平台，资产管理规模超过51亿美元，投资组合涵盖超过200家公司。

VTAC的目标是收购一家或多家处于技术转型前沿的公司，其拥有高度差异化的产品和可扩展的商业模式。VTAC的目标投资主题包括网络安全和企业解决方案、人工智能、消费互联网及科技、金融科技、自动驾驶和新能源汽车，以及生物技术和数字医疗。

新交所执行副总裁兼全球业务发起和拓展部主管保得胜表示：“机构投资者和散户投资者对VTAC公开售股的强烈反响充分表明了该地区对亚洲SPAC的旺盛需求。”

SPAC本质上是“空壳公司”，其创建的唯一目的就是上市然后收购一家非上市公司。对于初创公司来说，与SPAC并购是一条更容易的上市之路，与传统的IPO比，企业利用SPAC上市，同等条件下用时不到传统IPO方式的一半，还可节省约70%的上市费用，而且成功率高。此前新交所发布的SPAC上市框架，虽然与美股略有差异，但基本上沿用了美股的监管要求。从上市门槛看，新交所的要求更高，即针对SPAC的最低市值要求是1.5亿新币。

日前，港交所迎来首家SPAC的上市申请书，递表公司为Aquila Acquisition Corporation（AAC），其发起人为招银国际资产管理有限公司）及AAC Mgmt Holding Ltd。查阅上市申请书可知，AAC计划重点关注亚洲特别是中国的新经济行业，如绿色能源、生命科学及先进科技与制造行业。

香港交易所集团行政总裁欧冠升曾表示，希望透过引进SPAC上市机制，容许经验丰富而信誉良好的SPAC发起人物色新兴和创新产业公司作为并购目标，扶植一些富有潜力的企业新星茁壮成长、迈向成功。

另一边，SPAC的崛起使得在美股IPO的公司数量首次达到了四位数。据互联网数据商Dealogic的数据显示，2021年是美股历史上IPO数量和募资量最强劲的一年，到去年12月时IPO的数量已经达到了1000家，募资额创下了3150亿美元的纪录。在这些交易中，有606家是SPAC，其中有298家在去年第一季度就已经上市。

据了解，为了争夺亚洲金融中心地位，新加坡和香港分别于2021年9月和2022年1月正式推行SPAC。

在争夺用户的同时，港交所也吸取了美国SPAC上市公司股价普遍破发的经验，在发起人制度等规则上更为严苛，可谓史上最严。

以港交所为例，为了保护广大投资者，港交所SPAC只向专业投资者开放交易；SPAC权证行使价格必须较IPO定价高出至少15%，且锁定期被设定在完成项目并购后的1-5年。为了不让浑水摸鱼的企业引进市场，港交所引入独立的PIPE私募投资者参与交易以增强企业并购估值公允性。

此外，纳斯达克证券交易所和新加坡交易所都要求发起人在上市时必须认购至少2.5%的股权，而港交所则把这一数字提高到了10%。这意味着发起人需要承担更大的金钱成本。这和美国、新加坡动辄百倍万倍撬杠杆的方式相比显得更为公允。

而从市场多方了解到，对SPAC收购项目估值表现的判断，不是众多SPAC公司发起人选择上市目的地的最重要判断依据，他们还会关注亚太区各证券交易所是否给予SPAC发起人更高的认股权证（股权激励）上限，相关权证锁定期长短等，判断自己能否通过SPAC公司发起投资运营获取收益最大化。

可以预见的是，未来一段时间新交所与港交所都会积极加大市场营销力度以吸引优质SPAC公司发起人，对后者而言，如何选择最佳的SPAC公司上市目的地，将是一个相对艰难的抉择。