黎明前的黑暗 - 彭博社

Malcolm Scott, Chris Anstey

2022-12-14

你好。今天我们将看一下中国转向与冠状病毒共存，法国的养老金改革，以及美国软着陆的前景。

中国突然放弃严格的零病例政策，激发了对明年世界第二大经济体更快复苏的押注。

但在此之前，前景可能会进一步恶化。

周四公布的11月数据将显示工业产出放缓，零售销售下降，房地产投资再次暴跌，该行业的疲软状况受到冠状病毒的影响而进一步恶化。感染蔓延可能会使消费者在新的一年里保持警惕。

中国的零售销售可能在11月进一步下降

来源：国家统计局；彭博社

但在那之后，有一种新兴共识认为，随着与病毒共存的转变，中国将进入复苏模式，解除了过去大部分时间受到零病例和房地产低迷双重拖累的经济的枷锁。

“我们认为中国可能最终摆脱自己设定的零病例陷阱，中国房地产部门的‘沃尔克时刻’已经过去，2023年年度GDP增长可能会反弹至4.8%，”野村证券的陆挺在他的年度展望中写道。

其他人甚至更加看好。

“更快的重新开放速度加上政策全力以赴，应该会导致2023年经济增长的更快反弹。我们将已经高于共识的GDP增长预测提高到5.4%，” 摩根士丹利的经济学家阿亚（Chetan Ahya）在一份日期为周二的备忘录中写道。

摩根士丹利团队认为，新冠感染在一月底农历新年假期左右达到峰值，到三月底出行恢复正常后，经济将有更强劲的反弹。

彭博经济学预测2023年增长率为5.1%，作为基本情况，更快的重新开放可能将增长推高至6.3%。

“对于世界其他地区，中国经济增长更强劲将是一把双刃剑，更高的大宗商品价格将带来通胀压力，” 张舒和大卫·屈写道。

彭博新闻上周报道称，官员们一直在讨论明年约5%的增长目标 —— 由于对“零疫情”政策的180度转变，这一目标现在看起来更加现实。

法国总统埃马纽埃尔·马克龙计划于下个月公布一项养老金改革计划下个月。这是一项政治上充满争议的举措，旨在将领取政府养老金福利的最低起始年龄从62岁提高到65岁。这一想法是为了应对一个面临日益加剧压力的系统的资金短缺。

2020年有效劳动力市场退出年龄

来源：经济合作与发展组织

老年生存福利占据了公共支出的近四分之一，相当于国内生产总值的约14%，William Horobin 和 Ania Nussbaum 在这里报道。该系统被认为将在未来十年出现相当于年度经济产出0.5%至0.8%的赤字。

问题的一部分在于许多工人在退休年龄之前离开劳动力市场，缩短了他们缴纳的时间。法国工人缴纳的时间在欧盟中是最短的之一，而领取时间则是最长的。

来源：经济合作与发展组织

*平均收入的有效税率

所有主要工人和学生团体都承诺将在新的一年团结起来进行大规模抗议和罢工，冒着造成重大经济动荡的风险。这对马克龙来说是一个重大的政治挑战。

即将发生 | 美联储有望在本周三适度放缓其激进的紧缩政策，同时暗示利率最终将比先前预测的更高。
美国通货紧缩 | 11月核心月度通胀率创下一年多来的最低水平，提高了明年初美联储加息暂停的预期。这些数据的发布之后出现了60秒的神秘交易狂潮，促使官员否认了潜在的泄漏。

* 英国生活成本 | 通货膨胀从上个月的41年高点下降。与此同时，国际货币基金组织不会就前政府预算计划遭到的未经请求的攻击向议会作证。

前美联储经济学家克劳迪娅·萨姆现在经营自己的咨询公司，她认为美国实现软着陆的可能性正在增加，而大多数分析师似乎已经放弃了这一可能性，转而预测经济将陷入衰退。

尽管许多经济学家警告强劲的工资增长可能意味着通胀将持续到2023年，但萨姆在上周的一份备忘录中指出，“在前沿的、经过同行评议的实证研究中，并没有找到工资增长与通胀之间的牢固联系。”

来源：经济学家里卡多·特雷齐对通胀的衡量，除去新冠疫情和特殊冲击“当然，我们的理论模型表明这种联系很紧密。但这还不够好，”她说。萨姆表示，11月份就业报告中平均小时工资的意外增长，与其引发通胀警报不同，实际上有助于确保经济放缓更为温和。

“稳固的工资增长将为家庭提供收入保障，特别是那些储蓄较少的家庭，当明年美联储加息的全面效应出现时，”她说。“通胀正在下降，工人们表现良好。这是通往软着陆的唯一途径，而这种可能性正在增加。”