资产管理公司Brookfield和美国股权与Josh Harris达成协议 - 彭博报道

上周参加美国股权投资人寿控股公司的财报电话会议的人似乎都知道该公司最大投资者代表突然辞职的事情，唯独首席执行官Anant Bhalla不知情。

就在几分钟前，拥有AEL约18.5%股份的布鲁克菲尔德资产管理公司表示，首席投资官Sachin Shah将辞去保险公司董事会职务，理由是公司战略方向发生了根本性变化，可能会出售其股份。在电话会议上，分析师们追问Bhalla细节，当他们看到AEL的市值下跌了三分之一。

“我们与布鲁克菲尔德有非常牢固的关系。我不知道你在说什么，”Bhalla说。然后一位分析师从布鲁克菲尔德的监管文件中概述了他们的担忧。“感谢你总结了你们知道而我不知道的事情，”Bhalla回答道。

Josh Harris摄影师：Patrick T. Fallon/Bloomberg事实证明，Bhalla对引发Shah离职的原因有所了解，这标志着总部位于多伦多的布鲁克菲尔德罕见地陷入了动荡局面，这家庞大的资产管理公司自豪地避免卷入戏剧。这场动荡暴露了一场关于AEL与26North Partners LP合作的私下分歧，后者是最近由阿波罗全球管理公司联合创始人Josh Harris创立的私募股权公司。

在AEL的投资者电话会议上，他们并不知道这一背景。巴拉以一种看似即兴的方式提及了26North合作伙伴关系的存在，而没有提及与布鲁克菲尔德之间的紧张关系。当天结束时，AEL发布了一份新闻稿，披露了对26North的投资以及与附属公司的再保险交易，巴拉将加入26North董事会。

风险承受能力

据知情人士称，沙阿因为担心像26North这样的未经证实的平台对保险公司的投资者和保单持有人来说过于冒险，他们更倾向于稳定、风险调整后的回报，因此离开了AEL的董事会。

布鲁克菲尔德和总部位于爱荷华州西得梅因的AEL的代表拒绝置评。哈里斯的代表也拒绝置评。

两年多前，这家加拿大资产管理公司在马萨诸塞互助人寿保险公司和阿波罗支持的Athene Holding Ltd.试图发起的敌意收购中，作为AEL的白衣骑士出现。

布鲁克菲尔德同意购买AEL的股份，使其成为该保险公司最大的股东，并阻止了收购尝试。两家公司之间的五年协议还要求布鲁克菲尔德再保险多达100亿美元的现有和未来年金责任。

作为协议的一部分，沙阿还加入了AEL的董事会，他还负责布鲁克菲尔德的再保险业务。从那时起，AEL继续优先考虑与资产管理公司达成年金交易，以创建多样化的投资组合并增加投资收益，这是被称为“AEL 2.0”战略的一部分。

‘一直在滑坡’

到目前为止，结果褒贬不一。上周，AEL报告称，第三季度销售额下降到7.52亿美元，比去年同期下降了42%，但公司在该期间的投资收益超出预期。根据行业研究机构的数据，AEL在指数年金销售市场的份额一直在下降 -- 去年为5.6%，而2016年大约为10%。Wink公司

“美国股本的市场份额一直在下滑，这与他们历史上的排名不一致，” Wink首席执行官谢丽尔·摩尔在一封电子邮件中说道。“我确信投资者希望看到AEL 2.0战略的释放。”

问题在于 -- 也是与AEL最大股东之间明显的矛盾源头 -- 这家保险公司是否在试图提高回报的过程中承担了过多的风险。对一些人来说，26North交易似乎并没有偏离太远AEL所宣称的战略。

“显然，BAM对AEL的再保险交易感到不满，并以最有力的方式做出了回应，” RBC Capital Markets的分析师马克·德维尔在11月8日致客户的备忘录中说道。“同样，AEL有机会以有吸引力的条件进行再保险交易，但选择与另一方进行接触，这并不违反其与BAM的合作关系。”

哈里斯受到赞扬

熟悉此事的人士表示，AEL认为与26North的交易与其根据战略达成的其他交易或该行业类似交易没有区别，请求不透露身份讨论未公开信息。这包括与Pretium达成的一项协议，根据该协议，AEL向该投资公司的管理平台投资了1亿美元。

Bhalla在上周的电话会议上表示，26North交易将有助于AEL获取未来资产，并使其能够与这家初创公司吸引的人才合作。他将Harris描述为“这一代最重要的私募股权投资者之一。”

26North交易发生在Brookfield和AEL合作关系的一个不寻常时期。在Brookfield去年同意收购AEL竞争对手美国国家集团公司之后，由于反垄断问题，Brookfield和AEL采取措施将Shah在保险公司董事会的席位换成另一位Brookfield代表，知情人士称。

人们称，这两家公司一直在努力就过渡事宜进行联合公告，计划本周暂定进行，但在他们就26North的争端升级之前，这一计划被搁置了。

披露计划外

在去年9月AEL董事会审议26North交易时，Shah被排除在外，当时正在解决被视为反垄断问题。然而，他通过后渠道得知了潜在交易，并一再敦促Bhalla放弃，知情人士称。

Shah的担忧基本被忽视，Bhalla表示他原本不打算在AEL第三季度电话会议上讨论这项新的再保险交易，直到分析师询问他有关Brookfield担忧的问题。

人们称，担心类似的反垄断限制会被强加在Shah的接替者身上，再加上AEL战略的感知变化，最终导致Brookfield完全退出董事会。根据与保险公司的安排，Brookfield只能在11月底出售910万AEL股票，约占其持股的60%，而其余股票直到2024年1月才能出售。

与Brookfield的争端使AEL的股价受到压力，消息公布当天股价下跌了21%。自那时起，由于宣布了一项额外价值4亿美元的股票回购计划，股价有所恢复。

RBC分析师Dwelle表示，他倾向于让尘埃落定，看看情况将如何发展。

“目前，股价已经做出了反应，我们认为市场反应对AEL及其商业模式可能产生的近期影响是不成比例的，”他在备忘录中说道。“尽管如此，失去一位备受尊敬的合作伙伴对AEL也不是好事。我们倾向于暂时保持不变。”