传媒公司正在经历30年来最糟糕的一年 - 彭博社

在美国纽约的纽约证券交易所（NYSE）地板上带有华特迪士尼公司标志的显示器，摄于2022年11月9日星期三。美国股市在未能取得共和党全面胜利的中期选举后下跌。国债和美元走强，显示出风险情绪恶化。摄影师：Michael Nagle/Bloomberg由于华尔街本周的媒体血腥事件，我们将进行一期特别版。投资者对娱乐业的状况感到恐慌，希望我们能做好解释为什么会这样。

你需要知道的三件事

• 黑豹：瓦坎达永恒票房预计在1.7亿美元至2亿美元之间。它不会超过第一部，但可能是迄今为止年度最大的开画。
• 唱片公司对TikTok未分享更多广告销售收入感到不满。
• CNN排名最后在三家有线新闻网络中在选举报道中。这是自2014年以来收视率最低的中期选举。

媒体公司经历了三十年来最糟糕的一年

迪士尼股价刚刚经历了两十年来最大的下跌，结束了一个好莱坞和硅谷都希望忘记的企业收益季节。

传媒业正走在华尔街至少三十年来最糟糕的一年之路上。美国最大的传媒公司股价在2022年下跌超过50%，远远低于整体市场水平。（科技公司的表现也不容乐观。）

传媒业的衰落

娱乐股的退步远远超过了整体市场

来源：彭博数据

尽管今年早些时候Netflix的订阅者减少引发了最初的担忧，但真正的原因是：付费电视业务正在自由落体式下滑。

这可能听起来不是什么新闻。我们已经谈论剪线行为将近十年了。但在过去几年里，对流媒体的热情让传媒公司和投资者忘记了他们的主要提款机现金流正在枯竭。

迪士尼谈论的是曼达洛人，而不是ESPN的订阅者流失。 WarnerMedia 谈论的是在HBO Max上发布电影，而不是TNT的收视率下降。

但现在，随着流媒体增长放缓，市场再次更加关注有线电视和卫星业务的状况。情况很糟糕。

根据莫菲特纳森的数据，过去几年剪线行为的速度急剧加快。有线公司现在每年失去近10%的客户。

付费电视受众缩水

有线和卫星电视行业的剪线行为正在加速

来源：莫菲特纳森

季度数据

电视网络通过向有线和卫星分销商收取更高的费用来抵消订阅下降。但订阅者的减少已经加速到高费用无法再拯救它们的地步。

Paramount Global表示，附属公司和订阅销售在最近一个季度下降了5%。拥有最昂贵网络的迪士尼表示，附属费仅增加了2%。

电视网络在广告方面面临着同样黯淡的局面。多年来，尽管收视率下降，网络销售额仍在增加。虽然电视收视率每年下降10%，但价格却增长超过这个数字。（电视网络每小时还插播越来越多的广告。）

但是，在某一时刻，收视率下降得太多，这些公司无法继续下去。根据Magna Global的数据，电视广告销售额在2019年下降了4%，在2020年下降了12%。

广告业务的最新回落也伤害了大科技公司，这就是为什么你会看到Meta Platforms Inc.、Roku Inc.、Snap Inc.甚至Alphabet Inc.遭受比整个市场更严重的打击。甚至连**TikTok也削减了其广告销售预测。但是虽然我们可以看到TikTok或Roku的广告销售有可能反弹，但线性电视不会。

广告和附属费是大多数传统媒体公司的两大主要收入来源。现在它们都在长期下滑。

这就是为什么Netflix主席里德·黑斯廷斯预测线性电视将在五到十年内消失。长期担任迪士尼首席执行官的鲍勃·艾格（Bob Iger）在九月份也表达了同样的观点。“线性电视和卫星电视正在走向一个巨大的悬崖，它将被推下去，”艾格说。

迪士尼最新的财报发布后，“看起来悬崖可能比我们任何人想象的都要更近，”分析师迈克尔·纳桑森本周写道。迪士尼在同一时间为体育版权支付了数十亿美元，而其电视网络的利润却面临压力。

流媒体被认为是解决方案。但流媒体业务还不如有线电视业务赚钱 — 至少目前还不是。

派拉蒙、康卡斯特公司、迪士尼和华纳兄弟探索公司今年将在流媒体上损失约100亿美元。Netflix，进入流媒体领域15年，仍然几乎只是每年花费的钱。 （不过，它将报告超过60亿美元的利润。）

这不应该让人感到震惊。互联网几乎压缩了几乎所有行业的利润率。新玩家看到了在互联网上重新创造实体业务的机会。在风险投资的推动下，他们以低价提供人们喜爱的产品。这就是亚马逊的零售业务。Netflix的电视业务。优步的出租车服务。

这种对利润的下行压力在媒体行业尤为严重。只需看看本世纪报纸和音乐行业的发展轨迹。互联网在短短几年内摧毁了文字和歌曲的价值。

大多数报纸和杂志仍然没有找到如何恢复印刷品价值的方法，尽管有许多公司在努力。而音乐虽然再次增长，但这个行业仍然比巅峰时期小得多。

收缩导致整合。新闻媒体已经合并了二十年，仍在寻找稳定状态。寄生的私募股权公司正在引发地方新闻危机。音乐业已经花了二十年时间合并和出售，创造了三家大唱片公司和一大批独立公司。虽然这可能不符合艺术家的最佳利益，但行业已经稳定下来。

好在好莱坞并没有像自由视频那样彻底毁掉它的业务。盗版、YouTube 和 TikTok 都产生了影响，但 Netflix、Hulu 和亚马逊将年轻消费者转向付费模式。但流媒体提供了一个可信的替代方案，以较低的价格取代付费电视和电影院。这个行业仍在消化这些变化，更多的痛苦即将到来。

对员工和投资者来说，现在最可怕的部分是没有任何公司或个人有明确的解决方案。

“看到一个没有人弄清楚的行业是非常有趣的，”一位高管本周说。

原本应该是流媒体。现在还是流媒体吗？YouTube 和 Netflix 的增长已经放缓。如果不是，那是什么？公司正在解雇员工、调整领导层并削减成本，但没有明确的北极星。

好消息是，流媒体现在可能不像有线电视那样好做生意 现在。但它不是一个糟糕的生意。它是一个不成熟的行业。HBO 并不是立刻就盈利的业务。它花了多年时间。ESPN 也是如此。

这些媒体公司需要时间来找到围绕他们的流媒体服务构建业务的最佳方式。Disney+ 已经三岁了。HBO Max 还不到三岁。深呼吸。

如果你花一分钟听迪士尼或华纳兄弟探索的领导讲话，他们并没有放弃流媒体。他们只是在说单靠流媒体不是答案。华纳兄弟探索从电影院和将节目卖给其他网络中赚钱，这两种做法它希望继续。该公司目前最大的问题是债务 - 而不是失败的流媒体策略。

悲观主义者会指出，大佬Netflix的利润率比电视网络的巅峰时期还要差。没错，但是。Netflix每年通过订阅业务赚取超过300亿美元。这对于一个收入来源来说相当不错。

现在它需要多样化。它已经进入广告领域。它正在尝试视频游戏、现场活动和消费品。它正在考虑体育以及如何最好地利用电影院。

该公司还需要更加认真地对待成本问题。它花费比任何其他公司都多的钱在流媒体上制作比任何人都看不完的节目。而且它没有对任何节目进行营销。它激励了竞争对手做同样的事情。

现在这些公司都在重新考虑他们的支出。如果每家大制片公司目前的再平衡导致更少的项目，但更加用心对待，这对创意人员和消费者都是有利的。互联网创造了一个丰富的时代，这导致了太多的电视节目。在TikTok上无限不断地推出新内容是可行的，因为制作成本为零。但是当制作成本是每集1000万美元时，这就没有多大意义了。

危险在于这些公司在削减成本时没有考虑消费者或创作者想要什么。他们只考虑“股东价值”。

但我们确实知道一件事。进一步的整合是不可避免的。在过去的十年里，行业似乎一直处于不断变化的循环中。迪士尼收购了福克斯，CBS与维亚康合并，华纳则被出售了两次。但仍然存在太多的服务和太多的公司。没有人想要付费观看有线电视、Netflix、Disney+、Hulu、HBO Max、亚马逊、Apple TV+、Paramount+和Peacock。在捆绑销售时他们别无选择。现在他们可以自由选择。

最近股价的急剧下跌使公司处于被收购的状态。在苹果、微软、康卡斯特或其他买家采取行动之前只是时间问题。对于一些人来说，这将是受欢迎的。“有人能买下我们吗？”，一家媒体公司的高管本周通过短信发送了这样的信息。- 卢卡斯·肖

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Meta平台公司刚刚成为华尔街的最大复苏者。

仅仅几年前，Facebook的所有者遭受了股市历史上最大的市值毁灭。但自那时以来，该公司已经取得了长足的进步，周四，随着这家社交媒体巨头专注于削减成本和增加数十亿美元的利润，它再次向股东展示了另一个令人印象深刻的季度财报。