COP27东道国埃及镇压国内气候危机行动，却在国外支持 - 彭博社

去年在英国格拉斯哥举行的COP26气候谈判期间，在节日公园举行的未来星期五抗议活动，2021年11月1日。 争取出席今年在埃及沙姆沙伊赫举行的活动的人士面临困难。

摄影师：Jonne Roriz/Bloomberg2022年飓风伊恩袭击佛罗里达马特拉查群岛后摧毁的派恩岛路。来源：彭博社联合国旗舰气候峰会通常是一个热闹的活动。除了吸引世界领导人、科学家，甚至高管外，成千上万的活动人士也会前往举办COP谈判的城市，举行色彩缤纷的示威活动，要求采取更紧急的行动，并举办活动以提高对特定问题的认识。但今年不同。

寻求参加在埃及偏远海滨度假胜地沙姆沙伊赫举行的COP27的非营利组织和活动人士表示，他们在获得认证和找到住宿方面面临前所未有的困难，这可能限制了公民社会的代表性，甚至妨碍了成果。这些限制促使备受瞩目的瑞典活动人士格蕾塔·桑伯格放弃出席她所称的“绿色洗白”会议，她表达了与埃及政治犯的团结。来自发展中国家的气候活动人士，如巴基斯坦，全球变暖显著加剧了今年的洪水记录，面临着特别困难，难以获得资金出席。

当对冲基金在债务市场的风险最大的角落创下创纪录的利润时，那些利润背后的产品现在吸引了更多主流投资者。

灾难债券，去年成为表现最佳的对冲基金策略的基础，已经带来了超越其他高风险固定收益产品的收益。2023年，这些证券飙升了20%，而高收益美国公司债券为13%。美国国债上涨了大约4%。

瑞士信贷投资部门的保险联系策略负责人尼古劳斯·希尔蒂表示，这些惊人的回报正在吸引超越对冲基金领域的圈子中对所谓的灾难债券的兴趣。

“最近机构投资者的兴趣有所增加，”希尔蒂说。“即使我们认为这些回报在2024年不会重现，我们认为在投资组合多样化方面，对资产类别进行小额配置对投资者是有意义的。”

灾难债券被保险业用来保护自己免受无法承担的损失。这种风险转移到愿意接受可能会失去部分甚至全部资本的投资者身上。作为交换，如果合同预先定义的灾难没有发生，他们可以获得超额利润。

阅读更多：全球变暖如何增加极端天气的可能性：简介

佛罗里达州的一条被淹没的街道。摄影师：Juan Manuel Barrero Bueno/Bloomberg猫债券市场存在了几十年，但最近由于气候变化引发的天气事件而出现复苏。加上几十年来的高通胀，这增加了自然灾害后重建的成本，猫债券吸引了创纪录水平的发行者和投资者活动。

与此同时，一些猫债券的触发条款变得更为严格，这有利于投资者和猫债券基金，因为这降低了赔付的可能性。

去年在猫债券和其他与保险相关的证券上获得丰厚回报的对冲基金包括Fermat Capital Management、Tenax Capital和Tangency Capital。

阅读更多：对灾难风险押注，对冲基金获得巨额利润

尽管利基对冲基金投资者继续主导猫债券市场，但根据彭博编制的数据，更多主流机构投资者正在增加他们的存在。这些包括Schroders Plc、GAM Holding AG和Credit Agricole SA。这与此类证券供应的增长相一致，去年保险公司增加了发行量50%。

Daniel Ineichen，施罗德（Schroders）的投资组合管理主管，负责管理约50亿美元的保险连结证券，表示高回报以及作为投资组合多元化工具的猫债券的吸引力推动了资产管理公司的业务。他指出，在过去六个月里，寻求接触猫债券的施罗德投资者中有四分之一是新加入公司的灾难债券团队。

Ineichen表示，很多新的兴趣来自机构投资者和财富管理平台。

他说，去年中旬推出的面向美国投资者的施罗德猫债券基金已经吸引了1亿美元，“我们清楚地看到，猫债券是当年的热门选择”，“我们看到2024年有非常有吸引力的回报模式。”

阅读更多关于猫债券的内容：
对冲基金费马特（Fermat）创下有史以来最佳年度，‘猫债券’投注飙升网络‘灾难债券’将考验公共债务市场‘灾难’债券市场将迎来发行量的重大增长一个债券市场正在以超高回报抵抗全球抛售

长期参与猫债券专有交易的瑞士再保险公司（Swiss Re）一直在拓展其策略。2022年7月，该公司成立了一个名为瑞士再保险连结投资顾问公司（Swiss Re Insurance-Linked Investment Advisors Corp.）的投资管理机构，负责管理第三方资本，目前资产管理规模约为15亿美元。

考虑到当前市场走势，该集团首席投资官MariaGiovanna Guatteri表示，到2025年，这些资产可能会超过20亿美元。她说，回报率已经达到两位数，这吸引了越来越多非ILS专业投资者的兴趣。

可以肯定的是，投资者进入灾难债券市场是在承担非常复杂和高风险的工具，这些工具与市场其他部分的波动不同步。当支付条款被激活时，损失可能相当可观。

全球范围内，保险联系证券市场在2023年第三季度末达到约1000亿美元，保险经纪公司Aon Plc估计。仅灾难债券发行在2023年达到了超过160亿美元的历史最高水平，包括非财产和私人交易，这使得证券市场总额达到450亿美元，根据追踪ILS市场的Artemis的数据。

“过去两年来，风险溢价显著扩大，最重要的是，结构已经减少风险，因此市场比最近过去更有利，” Hilti说。

去年，一切都对灾难债券投资者产生了影响。Fermat的董事总经理Brett Houghton描述2023年为“独角兽年”，“投资者兴趣浓厚，保险市场需要发行更多保单。”

灾难债券最近的收益受到飓风季节比2022年温和的影响的支撑，这意味着债券持有人需要承担的损失更少。尽管共识是很难再次实现那些独特支持性环境，Houghton表示投资者仍然看到“有吸引力的回报率”。

Hilti表示，2023年的收益不需要在今年重复，证券仍然是一项有吸引力的投资。

“我们预计市场将从最宽松的利差中放松，但仍将保持在非常健康的水平上，”他说。“较高的利率可能会持续较长时间，这也有助于实现正收益。”

猫债券将始终是“一种利基投资”，Hilti表示。但他说，那些愿意承担风险的投资者正在努力获得立足点，因为他们一直在等待的“更强劲的动力和更高的风险溢价”现在已经到来。