鲨鱼-人类联盟发现世界上最大的海洋草原 - 彭博社
Laura Millan
奥斯汀·加拉格尔博士与SeaLegacy联合创始人克里斯蒂娜·米特迈尔和保罗·尼克伦一起调查巴哈马银行的海草草地。
图片由克里斯蒂娜·米特迈尔和SeaLegacy提供，2020年。
2022年飓风伊恩袭击佛罗里达马特拉查艾尔斯的毁坏的松树岛路。来源：彭博社装备有摄像头和传感器的虎鲨帮助海洋科学家识别和测量有史以来记录的最大海草生态系统。
据估计，巴哈马新绘制的海草草原估计延伸至92,000平方公里（35,500平方英里），相当于美国缅因州的大小，并且很可能是世界上最大的海洋碳汇之一，根据周二发表在 研究论文中的作者Nature Communications。
当对冲基金在债务市场中最危险的角落创下创纪录的利润时，那些带来这些回报的产品现在吸引了更多主流投资者。
去年形成表现最佳的对冲基金策略基础的灾难债券一直提供着超越其他高风险固定收益产品的收益。2023年，这些证券飙升了20%，而高收益美国公司债券为13%。美国国债上涨了大约4%。
尼古劳斯·希尔蒂（Niklaus Hilti）是瑞士信贷银行投资部门的保险联系策略负责人，该部门现已成为瑞士联合银行集团的一部分。他表示，这些令人瞠目结舌的回报正在引发对所谓的灾难债券的兴趣，超越了对冲基金领域之外的圈子。
“最近机构投资者对此表现出了更大的兴趣，”希尔蒂说道。“即使我们认为这些回报在2024年不会再现，我们认为对资产类别进行小额配置对投资者来说有助于实现投资组合的多样化。”
灾难债券被保险业用于保护自身免受无法承担的巨大损失。这种风险转移给愿意承担可能会失去部分甚至全部资本的投资者。作为交换，如果合同预先定义的灾难未发生，他们可以获得超额利润。
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佛罗里达州的一条被淹街道。摄影师：胡安·曼努埃尔·巴雷罗·布埃诺/彭博社灾难债券市场存在数十年，但最近由于气候变化引发的天气事件而出现复苏。再加上数十年来的高通胀，这增加了自然灾害后重建的成本，灾难债券吸引了创发和投资者活动的创纪录水平。
同时，一些猫债券的触发条款更为严格，这有利于投资者和猫债券基金，因为这降低了赔付的可能性。
去年在猫债券和其他与保险相关的证券上获得丰厚回报的对冲基金包括Fermat Capital Management，Tenax Capital和Tangency Capital。
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尽管利基对冲基金投资者继续主导猫债券市场，但更多主流机构投资者正在增加他们的存在，根据彭博社编制的数据。这些包括Schroders Plc，GAM Holding AG和Credit Agricole SA。这与这类证券供应量的增长相吻合，去年保险公司的发行量增加了50%。
Schroders的投资组合管理主管Daniel Ineichen表示，高回报以及猫债券作为投资组合多元化工具的吸引力推动了该资产管理公司的业务。他指出，在过去六个月里，寻求猫债券曝光的投资者中有四分之一是新加入施罗德公司灾难债券团队的。
新兴兴趣主要来自机构投资者和财富管理平台，Ineichen说。
他说，去年中旬推出的面向美国投资者的Schroders猫债基金已经吸引了1亿美元。“我们清楚地看到，今年的热门是猫债”，“我们看到2024年的回报模式非常有吸引力。”
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长期参与猫债专有交易的瑞士再保险公司一直在拓展其策略。2022年7月，该公司成立了一个名为瑞士再保险-联系投资顾问公司的投资管理人，负责监督第三方资本，目前管理的资产约为15亿美元。
该集团首席投资官MariaGiovanna Guatteri表示，鉴于当前市场发展轨迹，到2025年，这些资产可能超过20亿美元。她说，回报率已经达到两位数，这吸引了越来越多非ILS专业投资者的兴趣。
可以肯定的是，投资者投资猫债券是在承担非常复杂和高风险的工具，这些工具不会与市场其他部分同步变动。当支付条款被激活时，损失可能相当大。
全球范围内，保险联系证券市场在2023年第三季度末达到约1000亿美元，保险经纪公司Aon Plc估计。仅猫债券发行在2023年达到了超过160亿美元的历史最高水平，包括非财产和私人交易，这使得证券市场总额达到了450亿美元，根据追踪ILS市场的Artemis称。
“过去两年中，风险溢价显著扩大，最重要的是，结构已经减少风险，因此市场比最近过去更有利，” Hilti说道。
去年，一切都对猫债券投资者产生了影响。Fermat的董事总经理Brett Houghton描述2023年为“独角兽年”，“投资者兴趣浓厚，保险市场需要发行更多债券。”
猫债券最近的收益受到飓风季节比2022年温和的影响，这意味着债券持有人需要承担更少的损失。尽管共识是很难再次实现那些独特支持性情况，Houghton表示投资者仍然看到“有吸引力的回报。”
Hilti表示，2023年的收益不需要在今年重复，这些证券仍然是一种有吸引力的投资。
“我们预计市场会从最宽的利差中放松，但仍将保持在非常健康的水平，”他说。“较高的利率可能会持续较长时间，也有助于实现正回报。”
希尔提表示，猫债券将始终是“一种利基投资”。但那些愿意承担风险的投资者正在尝试在“更强劲的动力和更高的风险溢价”到来之后占据一席之地，他说。