乌克兰食品运输继续推动普京的回击 - 彭博社

一名船员为一艘来自乌克兰、装载着谷物并停泊在伊斯坦布尔的船只准备了一份谷物分析报告，时间是10月11日。

摄影师：Yasin Akgul/AFP/Getty ImagesRenata Kellnerova

来源：PPF

乌克兰、土耳其和联合国同意让从乌克兰港口运送食品的船只在周一起航，对抗俄罗斯退出允许乌克兰粮食出口安全通道的协议。

联合国在一份声明中表示，这一宣布是在包括俄罗斯代表在内的一轮会谈后做出的，俄方被告知船只在周日暂停后将恢复航行。

随着红海地区的激进分子袭击和运费飙升，全球石油市场正变得越来越本地化，使得来自本地供应更具吸引力。

苏伊士运河油轮交通量的下降正在促使一个分裂的开始，一个贸易区域以大西洋盆地为中心，包括北海和地中海，另一个区域则包括波斯湾、印度洋和东亚。仍然有原油在这些地区之间流动 — 通过绕过非洲南端更长更昂贵的旅程 — 但最近的购买模式指向了脱节。

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要点：红海袭击损害全球供应链（播客）

据交易商称，欧洲一些炼油商上个月跳过了购买伊拉克巴士拉原油，而来自欧洲的买家正在抢购北海和圭亚那的货物。在亚洲，对阿布扎比的穆尔班原油需求激增导致一月中旬现货价格飙升，而从哈萨克斯坦到亚洲的流量急剧下降。

与此同时，根据Kpler的船舶跟踪数据，上个月从美国到亚洲的原油装载量下降超过三分之一。

这种分散将不会是永久的，但目前正在加剧对印度和韩国等依赖进口的国家多样化石油供应来源的困难。对于炼油商来说，这限制了他们对迅速变化的市场动态做出反应的灵活性，并最终可能侵蚀利润。

“向物流更便捷的货物转变在商业上是有意义的，只要红海的干扰使运费保持高位，这种情况将持续下去，”数据分析公司Kpler首席原油分析师维克托·卡托纳说。“在确保供应安全和最大化利润之间做出选择是一项艰难的平衡行为。”

红海油轮交通减少

胡塞组织的袭击吓退了船东

来源：Kpler

根据Kpler在1月30日发布的一份报告，去年上个月苏伊士运河的油轮通过量较11月下降了23%。液化石油气和液化天然气的下降更为显著，分别下降了65%和73%。

在产品市场上，从印度和中东到欧洲的柴油和喷气燃料流动，以及从欧洲到亚洲的燃料油和萘的流向受到了最严重的影响。亚洲的萘，一种石化原料，上周因担心从欧洲采购将变得更加困难而达到了近两年来的最高水平。

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红海袭击的影响通过运输成本上涨传导到了油价上，这促使炼油厂尽可能选择本地供应。Kpler表示，自12月中旬以来，从中东到西北欧的Suezmax原油油轮费用已经上涨了约一半。同期，全球基准布伦特原油价格上涨了约6%。

与此同时，据市场参与者称，1月份的三周内，从产量激增的美国到亚洲的石油交付成本每桶上涨了超过2美元。

美国石油流向亚洲受限

随着红海动荡推高运费，预计美国石油流向亚洲将减少

来源：Kpler

瑞士银行集团的大宗商品分析师乔瓦尼·斯陶诺沃表示：“多样化仍然是可能的，但价格更高了。除非能够转嫁给最终消费者，否则这将削弱炼油厂的利润率。”

红海地区的情况不太可能导致石油流向的长期重新安排，但也很难看到冲突在短期内得到解决。相反，存在更多中断的重大风险，特别是在上个月底发生的胡塞组织袭击一艘搭载俄罗斯燃料的油轮。这次袭击引人注目，因为这个伊朗支持的激进组织此前曾表示不会袭击俄罗斯和中国的船只。

周末期间，胡塞武装誓言回应美英领导的空袭，此前叛军目标遭受打击，这是自1月11日以来最大规模的袭击。

“地缘政治对贸易不利，”咨询公司Surrey Clean Energy的主管Adi Imsirovic说。“如果我是买家，我会小心翼翼。对于炼油商来说是个艰难时期，尤其是亚洲的炼油商，他们需要更具灵活性。”

当东欧最富有的男人在直升机坠毁中丧生时，几乎没有人知道他妻子的名字。

将近三年后，情况已经不同了。雷娜塔·凯尔纳洛娃现在与家族企业同义——这是一家总部位于布拉格的电信、媒体、金融服务和电子商务帝国，拥有61000名员工，业务遍布25个国家。

在该地区，PPF可能最为人所知的是拥有东欧六个国家的私营电视台，以及捷克共和国最大的一家电话公司之一。

拥有430亿美元资产的PPF已成为捷克共和国后共产主义转型的主要赢家之一，凯尔纳洛娃的已故丈夫彼得·凯尔纳通过扩张到俄罗斯和中国等快速增长的市场来实现成功。但随着俄罗斯入侵乌克兰颠覆地缘政治和商业格局，包括PPF在内的许多公司现在将增长重点放在本土。

雷娜塔·凯尔纳罗娃与她已故的丈夫彼得·凯尔纳在2020年的布拉格。摄影师：罗曼·沃恩德鲁斯/CTK/AP在与彭博新闻的电子邮件交流中 — 这是她自接管PPF以来向媒体发表的首次公开评论 — 凯尔纳罗娃回顾了她在丈夫突然去世后花费在熟悉公司复杂运营中的艰难时期。

“第一要务是确保PPF的稳定，然后再开始发展业务，”她说。“我意识到PPF对我来说是个人的，我的任务是为了让我们的孩子有可能有一天接管集团的领导权。”

自接管以来，这位56岁的女性已经在公司上留下了自己的印记。她监督了公司从亚洲 — 曾经是主要收入来源 — 的重大转变，并将注意力转回西方市场。她选择了一位新的首席执行官，并与她已故丈夫的一些亲密盟友分道扬镳。她通过买断两位少数股东的股份，将公司完全置于家族所有之下，然后任命自己和她的三个女儿为一个新控股公司的董事会成员，该公司拥有他们所有的资产。

现在是该地区最富有的女性，根据彭博亿万富翁指数，她家族的净资产估计约为118亿美元，凯尔纳罗娃越来越多地投入到做出关键投资决策中。她提到与PPF首席执行官吉里·斯梅伊克的密切合作对她的方法至关重要，后者是凯尔纳的前投资伙伴之一。

“如果情况需要，我们能够在一个周末内就对交易做出决策，”她说。“在PPF，我们以对投资机会做出反应非常灵活而自豪。”

在Kellnerova的领导下，PPF已经完成了几笔大宗交易，包括同意将东欧和中欧的电信业务控股权出售给阿布扎比的阿联酋电信集团，交易金额为215亿欧元。该公司的消费金融部门Home Credit Group BV也同意在2022年出售其在菲律宾和印度尼西亚的业务，交易价值约为6.15亿欧元（6.69亿美元）。

这帮助将PPF的盈利能力提升至疫情前水平，2023年上半年净利润为7.09亿欧元。相比之下，前一年因从俄罗斯撤资而导致4.06亿欧元的亏损。

波兰华沙的InPost SA邮政储物柜。摄影师：Lukasz Sokol/Bloomberg尽管目前还没有完全退出亚洲的确切时间表，“我们业务的核心重点在过去三年一直向西移动，” Kellnerova说。

手头有额外现金且利率上升对私人和上市资产的估值产生影响，PPF正在欧洲寻找新的收购目标。其迄今为止最大的收购是入股波兰电子商务公司InPost SA，并建立在德国广播公司ProSiebenSat.1 Media SE的股份。

像她已故的丈夫一样，凯尔内洛娃保持低调的公开形象，并严密保护家庭的隐私。她不会透露公司具体的投资目标，也不会透露公司正在关注的或可能关注的目标。PPF计划保持其四大主要投资支柱 - 金融服务、电信、媒体和电子商务 - 但她指出，“这并不排除较小的机会性投资。”

由于该集团不是一个具有明确资产持有期限的典型投资基金，“我们可以耐心等待，”她说。“这就是为什么在考虑投资机会时，短期回报不是主要参数的原因。”

PPF拥有广泛的业务范围

来源：PPF

注：股权结构截至2022年12月

PPF现在是一个错综复杂的公司网络，它在共产主义倒台后不久开始崛起。凯尔内尔在1990年代初创立了这家公司，当时的捷克斯洛伐克开始通过一个发放代金券的计划出售国有资产，人们可以用这些代金券换取公司股份或放入基金。

1991年，凯尔内尔成立了一个基金，以收购202家公司的股份。据该公司称，它最终处理了当时可用的第六大资产批次，然后该公司被称为PPF集团。随着时间的推移，PPF在捷克最大的保险公司捷克保险公司中建立了20%的股份，为凯尔内尔财富的基础打下了基础。他在2013年卖掉了保险资产，将其以33亿美元的价格出售给意大利的意大利人寿保险公司。

随着凯尔内尔建立自己的帝国，他的妻子忙于凯尔内尔家族基金会，这是捷克共和国最早的慈善组织之一，已向社会项目和奖学金捐赠了近20亿克朗（8900万美元）。凯尔内洛娃将这种观点带到了她的新位置上，描述PPF具有“超越商业领域的社会责任感。”

PPF的总部位于布拉格。摄影师：卡特琳娜·苏洛娃/CTK/AP除了PPF，后共产主义时期国有资产的出售还催生了包括房地产大亨Radovan Vitek在内的几个其他超级富裕的捷克家族，他是欧洲最大的房地产投资者之一，以及能源大亨Pavel Tykac。现在，捷克共和国的亿万富翁拥有的公司在整个欧洲雇佣了数以万计的工人，并在该地区的经济中发挥了至关重要的作用。

与此同时，他们也受到了审查。去年年底，在一次采访中，前捷克总统米洛什·泽曼批评了私有化进程，称其在这个前共产主义国家造成了严重的贫富差距。尽管如此，泽曼是凯尔纳的主要支持者，甚至在这位大亨在前往阿拉斯加的途中遇难直升机坠毁后，授予他最高国家荣誉。

“我非常重视彼得·凯尔纳，我们合作得很好，”泽曼说。

PPF还受到当地投资者社区的抨击，因为它决定将该国最大的上市电话公司从布拉格证券交易所撤出，导致其市值下降，但使该集团获得了完全控制权。这一过程于2022年完成。

尽管大多数亲近的合作伙伴和前员工对PPF的新领导保持沉默，但PPF的前少数股东之一拉迪斯拉夫·巴尔托尼切克在去年九月接受捷克最大的商业日报《经济新闻》采访时分享了他的观点。

“对于非常积极参与的雷娜塔和第二代来说，责任是不同的，”他告诉报纸。“这不再是一个一人公司 — 以一种好的方式。股东们会更加保守。未来家族中谁会更多地参与是一个问题。”

安娜·凯尔纳洛娃在2020年夏季奥运会上。摄影师：卡罗琳·卡斯特/美联社凯尔纳洛娃的前任和现任商业伙伴拒绝接受采访。在她的三个女儿中，唯一一个公开露面的是27岁的安娜，一名参加了2020年夏季奥运会的马术选手。

该公司长期以来一直以其紧密的文化为傲，凯尔纳洛娃表示，她希望家族能够在未来几十年继续成为PPF的大多数股东。随着她的孩子们处于不同的生活阶段，她希望让他们了解公司的运营情况。

“当他们准备好时，我会毫无顾虑地把主要责任交给他们，”她说。“我不担心未来，因为他们现在已经在一定程度上参与我们公司的运营。”