供应链最新动态：乌克兰粮食交易和食品短缺风险 - 彭博社

乌克兰农场在播种冬小麦时，一台拖拉机正在拉种子钻。

摄影师：Julia Kochetova/Bloomberg华尔街巨头们认可印度是未来十年的主要投资目的地。摄影师：Dhiraj Singh/Bloomberg从黑海谷物最新情况到化肥价格下跌，以下是来自世界各地最新关键食品新闻的摘要：

谷物协议

关于乌克兰黑海谷物出口协议是否会延长的不确定性已经牵动了农业市场。当前协议将在一个月后到期，官员们正在努力制定新的条款和条件。

乌克兰正在寻求将协议延长一年以上，并将尼古拉耶夫列为第四个出口港口，而俄罗斯希望看到一条管道重新开放，将其氨运往敖德萨进行装运，据联合国官员称。一位联合国发言人本周表示，正在进行“积极而密集”的讨论，但没有提供进一步细节。

与此同时，随着检查加快，运输乌克兰农作物的船只拥堵情况在周末有所缓解。此外，卫星图像和港口数据显示，俄罗斯船东正在进行专家称为洗劫占领的乌克兰领土的谷物。

俄罗斯农业部希望在本季度后半段有效取消粮食出口限制，因为今年大丰收。 强大的美元

狂飙的美元是全球粮食安全面临的又一个挑战，依赖进口的国家也面临高利率和高商品价格的破坏性组合，这些因素正在侵蚀它们支付商品的能力。在许多情况下外汇储备减少导致无法获得美元，银行也迟迟不释放支付。

一些例子包括加纳 —— 进口商警告圣诞节前可能出现短缺 —— 和巴基斯坦，那里成千上万装满食品的集装箱最近在港口堆积。在埃及，私人面包师在一些面粉厂因货物滞留在海关而耗尽小麦后提高了面包价格。随着饲料也滞留在港口，小鸡不得不被扑杀。

更多值得思考的食物问题

食品价格飙升导致英国上个月通胀率回到两位数。英国购物者正在采取新策略来延长他们每周的杂货购买：转向耐用品。而在加拿大，食品价格上涨凸显了该国货币疲软如何使通胀前景复杂化。

—阿涅什卡·德索萨 在伦敦

图表领域

作物营养 | 随着农民对养分高昂的成本感到犹豫而推迟购买，肥料价格正在下跌，导致需求下降并引发供应过剩，颠覆了作物投入市场。在对白俄罗斯的制裁和俄罗斯入侵乌克兰后，价格在今年早些时候飙升至创纪录水平。这促使全球肥料公司增加采购并运输大量产品，以避免供应链问题和出口市场（如俄罗斯）的贸易限制。（阅读完整故事在这里。）

今日必读

• 昂贵的早餐 | 与一年前相比，一份全英式炸鸡现在贵了20%，这是猛烈食品价格通胀如何侵蚀家庭预算的鲜明例证。
• 更多咖啡 | 顶尖罗布斯塔咖啡生产国越南本季度将迎来更大的产量，增加全球供应并加剧价格压力。
• 泥泞的收获 | 由于降雨，澳大利亚小麦农民正准备收获第三个连续丰收季节，他们预计将面临艰难和泥泞的收获。
• 乙醇采购 | 欧洲正在大量购买更便宜的巴西乙醇，进口量增加了三倍，以应对乌克兰战争引发的能源危机。
• 价格警告 | 雀巢首席执行官表示，通货膨胀将在2023年继续成为问题，即使全球最大食品生产商今年实施了几十年来最大的价格上涨。
• 禽流感 | 英国已要求农民采取措施遏制禽流感病例，因为这种病毒从欧洲传播到美国等其他地区。

在彭博终端

• 食品标签 | 美国食品行业正在发出警报，称可能会改变包装标签的尚未公布的计划，公司警告他们将反对新的强制性规定，彭博政府报道。
• 棕榈油前景 | 彭博智库表示，随着供应增长可能继续放缓，2023年棕榈油价格可能会保持相对较高水平。
• 使用AHOY功能跟踪全球大宗商品贸易流向。
• 点击这里获取关于供应链的自动化故事。
• 要获取FreightWaves内容，请点击这里。
• 查看BNEF以获取彭博新能源财经对清洁能源、先进交通、数字产业、创新材料和大宗商品的分析。

喜欢供应链吗？

不要独自享用。同事和朋友可以在这里注册。我们还发布新经济日报*，介绍全球经济最新动态。*

**更多内容：**关注@economics在Twitter上，并订阅Bloomberg.com以获取受信任的、数据驱动的新闻，并从独家订阅者专属新闻简报中获得专家分析。

**我们的表现如何？**我们想听听您对这份通讯的看法。让我们的贸易大臣知道。

全球市场正在发生重大变化，投资者正在从中国摇摇欲坠的经济中撤出数十亿美元，这是在20年前将中国视为世界最大增长故事之后发生的。

现在，大部分资金正流向印度，像高盛集团和摩根士丹利这样的华尔街巨头认可南亚国家是未来十年的主要投资目的地。

这种势头引发了一场淘金热。620亿美元的对冲基金Marshall Wace已将印度定位为其旗舰对冲基金中仅次于美国的最大净多头赌注。总部位于苏黎世的Vontobel Holding AG旗下的一家机构已将该国列为其头号新兴市场持仓，而Janus Henderson Group Plc正在探索基金公司收购。甚至日本传统上保守的零售投资者也在接受印度，并减少对中国的敞口。

投资者正在密切关注亚洲两个最强大国家截然不同的发展轨迹。印度是世界上增长最快的主要经济体，在总理纳伦德拉·莫迪的领导下大大扩展了基础设施，以吸引全球资本和供应链远离北京。另一方面，中国正在应对长期的经济困境和与西方主导秩序之间日益扩大的分歧。

“人们对印度感兴趣有几个原因——其中一个简单的原因是它不是中国，”新加坡M&G投资的亚洲股票投资组合经理维卡斯·佩尔沙德说。“这里有一个真正的长期增长故事。”

亚洲巨头分道扬镳

印度股票远远领先于中国同行

来源：彭博社

注：截至2023年1月31日进行了标准化

尽管对印度的乐观情绪并不新鲜，但投资者现在更有可能看到一个类似于过去中国的市场：一个巨大、充满活力的经济体，以新颖的方式向全球资金开放。没有人期望一帆风顺。该国人口仍然主要是贫困人口，股票市场昂贵，债券市场封闭。但大多数人仍在进行交叉投资，计算出反对印度的风险更大。

历史表明，印度的经济增长和股票市场价值密切相关。如果该国继续以7%的速度增长，市场规模可以预期平均至少以这个速度增长。在过去的20年里，国内生产总值和市值从5000亿美元上升到3.5万亿美元。

杰富瑞集团有限责任公司全球环境、社会和治理实践负责人阿尼凯特·沙阿表示，最近一次关于印度的投资者电话会议是该公司参与度最高的之一。

“人们真的在努力弄清楚印度正在发生什么，”他说。

印度在总理纳伦德拉·莫迪的领导下大规模扩建基础设施，以吸引全球资本和供应链远离北京。摄影师：Dhiraj Singh/彭博社### 跟随资金

资本流动反映了热情。在美国交易所交易基金市场中，主要购买印度股票的基金在2023年第四季度吸收了创纪录的资金流入，而四大中国基金合计看到了近8亿美元的资金流出。根据EPFR数据，自2022年以来，主动债券基金在印度投入了每从中国撤回的1美元中的50美分。

在一月中旬，印度曾短暂超过香港，成为世界第四大股票市场。对一些投资者来说，这个南亚国家只会走得更高。摩根士丹利预测，到2030年，印度股市将成为第三大股市。在新兴市场股票中的MSCI指数中，印度的权重达到历史最高的18%，而中国的份额则降至创纪录的最低水平24.8%。

“从指数权重来看，中国会降低，印度会增加，”总部位于新加坡的瑞士银行朱利叶斯巴尔亚洲研究主管马克·马修斯说，该银行去年推出了首只印度基金。“这是一个趋势。”

全球资产配置轮换

领先的印度ETF总资产超过中国对应产品

来源：彭博社

新投资者

日本的散户投资者，他们传统上更青睐美国，也开始对印度感兴趣。他们关注的五只印度基金现在在资金流入方面排名前20。资产最大的——野村印度股票基金——达到四年来的最高水平。

包括马歇尔·韦斯在内的对冲基金指出，印度强劲的增长和相对政治稳定是保持对增长潜力持乐观态度的原因，即使整体市场仍然存在昂贵的估值。

卡玛资本为挪威银行等机构在印度管理资金，称美国投资者特别渴望进入并了解更多关于该市场的信息。该基金的首席执行官拉吉尼什·吉尔德哈尔回忆起一位客户对几个印度问题的异常迅速回应。

“我们周五发送了一些东西，在周一早上回来之前，她就已经回复了，这意味着她周末都在工作，”他说。

印度政府债券市场在7年内翻了一番

来源：印度清算公司

2023年数据为10月底

旧对手

印度已经利用与中国这个长期对手的权力动态变化。

如果中国被视为西方全球秩序的威胁，那么印度被视为一个潜在的制衡力量 —— 一个日益具备能力主张自己作为北京的可行制造替代品的国家。像美国这样的国家认为有必要与印度建立牢固的商业关系，尽管他们批评了该国的税收政策。印度现在占据 全球iPhone产量的7%以上，并投入数万亿卢比用于基础设施升级。

这些努力是莫迪计划将印度打造成世界新的增长引擎的一部分。政府将在未来财政年度将基础设施支出提高11%，达到11.1万亿卢比（1340亿美元），财政部长尼尔玛拉·西塔拉曼在她的临时预算演讲中上周表示。

印度现在占据全球iPhone产量的7%以上。摄影师：Dhiraj Singh/Bloomberg“随着公共资本支出和基础设施倡议的增加，投资周期正在加速，”摩根士丹利投资管理解决方案和多资产团队副首席投资官吉塔尼亚·坎德哈里说。

印度还在建立一个庞大的技术生态系统，旨在吸引更多人进入数字市场。Alphabet Inc.的Google Pay计划与印度的基于手机的支付系统合作——该系统每月产生数十亿笔交易——以将服务拓展到国外。

“这是第一次，数亿印度人拥有银行账户和信用凭证，”Loomis Sayles & Co.的资金经理Ashish Chugh说道。“这必然会吸引全球公司来到印度——以及全球投资者。”

定价完美

仍然存在一些障碍。狂热情绪使印度股市成为全球最昂贵的之一。流行的S&P BSE Sensex指数从2020年3月的低点几乎翻了两番，而盈利仅增长了大约一倍。该指数的未来盈利倍数超过20倍，比2010年至2020年期间的平均水平高出27%。

高估值和北京最近试图支持其市场的举措促使一些投资者考虑改变策略。根据彭博社编制的数据，全球基金在1月份从当地股市撤出了超过31亿美元，这是一年来最大的月度总额。

“印度市场已经定价了巨大的成功，”Somerset Capital Management的基金经理Mark Williams表示。“但问题是有多少尚未定价。印度市场肯定存在多年横盘的风险。”

标普BSE Sensex指数从2020年3月的低点几乎翻了两番，而收益仅翻了一番。摄影师：Dhiraj Singh/Bloomberg投资者正为本地股市连续八年的年度涨幅后可能出现的调整做准备。莫迪有望在今年的全国选举中赢得第三个任期，尤其是在他的政党在最近的邦选中取得全胜，预示着现行政策将继续。但是，一个实力减弱的执政党可能会在短期内震动市场。

“从邦选的结果来看，看起来我们应该会看到政府的延续。但是，永远不要说永远，” Matthews International Capital Management LLC的投资组合经理Peeyush Mittal说。

莫迪的社会议程，批评者称其偏袒印度的印度教多数派，也威胁到一个拥有2亿多宗教少数派的国家的稳定。将印度的潜力转化为造福所有公民的经济现实是一项艰巨的任务，尤其是在一个多语言民主制度中，各邦之间存在着巨大的文化差异。

“印度仍有很长的路要走，” FIM Partners Ltd宏观策略主管Charles Robertson说。“潜在的最高增长仍然低于中国所取得的成就。”

印度政府正在发展GIFT城市——一个位于印度西部的自由市场试点项目，旨在成为一个不受规则和税收限制的全球金融中心。摄影师：Sam Panthaky/AFP/Getty Images### 大局观

即使存在这些风险，印度球迷表示他们正在为长期投资。他们表示，由于人均收入仍然较低，该国正在为多年的扩张和新市场机会奠定基础。

“存在丑闻、社会两极分化和政治噪音的可能性总是存在，”纽约梅隆投资管理公司亚洲宏观和投资策略负责人Aninda Mitra说道。“尽管如此，如果你相信经济有望在未来十年达到8万亿美元以上，那么这种波动是值得的。”

股票获得增长利益

印度的市值与其国内生产总值密切相关

来源：世界银行，彭博社

印度曾经封闭的金融市场将继续开放。随着外国所有权略高于2%，该国1.2万亿美元的主权债券市场将于6月被纳入摩根大通公司的全球债券指数。据汇丰资产管理公司称，这一举措可能在未来几年吸引高达1000亿美元的资金流入。

印度也在加大推动卢比的全球化努力，尽管规模比中国人民币的扩张要小。然而，结合政府对GIFT城市的发展——这是印度西部的一个自由市场试点项目，旨在成为一个不受规则和税收限制的全球金融中心。这一前景与1980年深圳作为特区开放的情景相似。

印度的信心源自这些举措的长期影响，而不一定源自该国股票和债券的短期前景，印度资本增长基金的基金经理Gaurav Narain表示。

“我们不再需要向人们推销印度故事，”他说。“对于那些意识到积极变化的人来说，现在是‘投资印度’的时候了。”

人们越来越期待中国政府采取更有力的措施来结束国内股市的暴跌，监管机构计划在周二尽快向习近平主席汇报市场情况。

据知情人士透露，彭博社报道称，由中国证监会领导的监管机构计划向最高领导层汇报市场状况和最新的政策举措。沪深300指数当天收盘上涨3.5%，创下2022年底以来的最佳表现。迄今为止遭受暴跌冲击最严重的中小盘股也出现上涨，沪深1000指数上涨7%，创下2008年以来的最大涨幅。

尽管目前尚不清楚习近平会议是否会出台任何新的支持措施，但交易员们希望这一次会有所不同。自2021年股市高峰以来，香港和中国股市已经蒸发了约7万亿美元的市值，而零散的支持经济和稳定市场的举措迄今未能提振市场情绪。对于决策者来说，稳定股市至关重要，以避免进入为期一周的春节假期时进一步伤害消费者信心。

“国家领导人召开会议的消息是一个令人鼓舞的进展，因为它表明市场暴跌已接近触及当局的舒适水平，”JH投资管理有限公司基金经理李伟清说。“这让我觉得他们正在尽一切努力，除了向市场发出呼吁——现在是买入的时机。”

收听 • 30分钟27秒

彭博监控：中国股市反弹（播客）

有关习会议的报告是当天一系列支持性公告的后续，包括中国政府在大型金融机构中持有股份的单位中央汇金投资有限公司承诺购买更多交易所交易基金。证券监管机构在后续评论中表示，将尽一切努力维持市场稳定运行。

周二，随着海外资金增加了超过120亿人民币（17亿美元）的内地股票，外资流入激增，创下今年最高纪录。

周二，在美国上市的中国股票大幅上涨。纳斯达克黄金龙中国指数最高飙升4.8%，包括阿里巴巴集团控股有限公司和拼多多控股有限公司在内的主要互联网股至少上涨2%。此前，香港上市科技股指数创下自2022年12月以来最快的涨幅。

买家面临的一个风险是，会议结果未能令人满意，引发新一轮抛售。在过去一年中，受刺激措施推动的反弹几乎没有持续超过几天，因为糟糕的经济数据和新的政策惊喜伤害了市场情绪。

阅读更多：
当股市崩盘时，中国转向其“国家队”：QuickTake
中国主权基金承诺购买更多ETF，推动股市反弹
中国扩大对量化交易、离岸单位的股票交易限制股市操纵调查瞄准恶作剧者

2015年的股权崩盘表明，任何救援尝试可能不会立即扭转市场局势。当局限制了投机交易，瞄准市场操纵，并引导一些投资者避免抛售股票。然而，股市花了几个月才最终触底，并且峰值远低于2015年的高点。

“我们的观点是，国家支持确实可以导致短期反弹，但我们不确定这是否足以支撑持续的反弹，”法国兴业银行亚洲股票策略师拉贾特·阿加尔瓦尔说。“即使我们看到2015年，购买行动是在夏季开始的，但反弹并没有持续，市场直到2016年初才触底。”

随着低迷持续，习近平显示出越来越多地参与国家的金融和经济政策，包括去年底史无前例地访问中央银行。

当局过去几个月来一直在全天候工作，制定市场救援措施，据知情人士称。证券监管机构周末工作，国家金融监管局在过去两个月召开了至少十几次会议，旨在稳定资本市场。

中国证监会和国家金融监管局没有立即回应彭博社的置评请求。

本周官员们加强了交易限制，禁止一些量化对冲基金下达卖出订单，禁止其他一些基金在努力遏制损失的杠杆市场中立基金中减少股票头寸。证券监管机构还表示，将指导券商调整其保证金追缴水平，并保持“灵活”的清算线，以限制强制卖出。

此前的努力包括限制做空交易以及国家购买该国最大银行的股份。这些措施在恢复投资者信心方面取得了很少成功，近年来，由于经济放缓以及习近平对私营企业的日益控制和全面打击，投资者信心受到了打击。

即使在本周出现反弹，股票基准仍然是今年彭博社跟踪的90多个全球指数中表现最差的之一。沪深300指数周五跌至五年低点，仍比2021年高峰下跌超过40%。

阅读下一篇文章： 华尔街在历史性市场转变中抛弃中国，转向印度

“召开特别会议可能意味着情况已经变得如此糟糕，需要向最高层报告，”北京金通私募基金管理基金经理徐大伟说。“如果国家媒体对此进行报道，我可以自信地说这将是转折点，因为现在也看到了协调行动。”